合伙企業(yè)法在風(fēng)險(xiǎn)投資中的運(yùn)用新修訂的《合伙企業(yè)法》增加有限合伙，為風(fēng)險(xiǎn)投資掃清了法律的障礙，促進(jìn)科技創(chuàng)新投入。筆者認(rèn)為，新一輪的風(fēng)險(xiǎn)投資高峰將隨之到來(lái)，對(duì)廣大創(chuàng)業(yè)者無(wú)疑是一個(gè)利好消息。有限合伙主要適用于風(fēng)險(xiǎn)投資，由具有良好投資意識(shí)的專(zhuān)業(yè)管理機(jī)構(gòu)或個(gè)人作為普通合伙人，承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理;作為資金投入者的有限合伙人享受合伙收益，對(duì)企業(yè)債務(wù)只承擔(dān)有限責(zé)任。有限合伙因結(jié)合了避免雙重納稅、出資人有限責(zé)任等諸多優(yōu)點(diǎn)，頗受一些投資者，尤其是風(fēng)險(xiǎn)投資者的青睞。一、有限合伙與風(fēng)險(xiǎn)投資有限合伙是指在企業(yè)中“至少有一人或以上者，擁有對(duì)合伙事務(wù)的全面管理權(quán)，并對(duì)商業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，他們稱(chēng)為普通合伙人;而其他有限的合伙人，對(duì)商業(yè)的債務(wù)無(wú)需負(fù)個(gè)人責(zé)任除了投入的資金以外，實(shí)際上對(duì)合伙業(yè)務(wù)沒(méi)有管理權(quán)”的非法人企業(yè)。可見(jiàn)，在有限合伙中，實(shí)際存在著普通合伙人與有限合伙人分別對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任和有限責(zé)任的兩種形式。所謂風(fēng)險(xiǎn)資本，就是投入到那些具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ男碌幕蚰贻p企業(yè)中的資本。傳統(tǒng)意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)投資家從原始投資者手中募集到資金，然后經(jīng)過(guò)精心篩選，選出有成長(zhǎng)潛力的企業(yè)，給予其包括資金和管理方面的支持，等到企業(yè)成長(zhǎng)起來(lái)，可以通過(guò)一般的融資渠道融通資金時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本就從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中撤出來(lái)，變現(xiàn)自己投資的一種投資方式。許多著名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如google、百度、攜程等，均曾得到過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本的哺育。在這里，我們主要關(guān)注的是高技術(shù)新創(chuàng)企業(yè)。有限合伙的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)涉及到三個(gè)主要參與者：有限合伙人(個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者);普通合伙人(負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)資金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)資本家)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家(高科技企業(yè)的管理者)二、風(fēng)險(xiǎn)投資中應(yīng)用有限合伙的優(yōu)勢(shì)1、有限合伙引入合伙人有限責(zé)任制度，有利于調(diào)動(dòng)各方的投資熱情，實(shí)現(xiàn)投資者與創(chuàng)業(yè)者的最佳結(jié)合，尤其適合于風(fēng)險(xiǎn)投資。有限合伙人僅以出資額為限對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，這是有限合伙最突出之特點(diǎn)與價(jià)值所在。通常，有資金實(shí)力者出于謹(jǐn)慎不愿投資于須承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的普通合伙，而公司中所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離可能導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)者道德風(fēng)險(xiǎn)也令其望而止步。另一方面，擁有投資管理能力或技術(shù)研發(fā)能力者往往缺乏資金，在公司體制下難以實(shí)現(xiàn)其理想，他們更愿意在享有管理權(quán)力和較多利益的情況下成為承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的普通合伙人。有限合伙制度完全契合了這兩種市場(chǎng)需求，確保了資本、技術(shù)和管理能力得到最佳組合，獲得最大效益。2、權(quán)益資本市場(chǎng)和處于創(chuàng)業(yè)階段的高科技企業(yè)一樣，具有高度的信息不對(duì)稱(chēng)性和不確定性，并由此引發(fā)出代理問(wèn)題。有限合伙制能通過(guò)投資者，風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間責(zé)、權(quán)、利的基礎(chǔ)制度安排和它們之間一系列激勵(lì)與約束的契約連接來(lái)有效地降低代理風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者的利益。從這個(gè)意義講，有限合伙制公司的出現(xiàn)有其必然性。3、有限合伙在設(shè)立和運(yùn)營(yíng)中較之公司更具有操作靈活性與商事保密性。有限合伙以協(xié)議為基礎(chǔ)，法律對(duì)其規(guī)定較之公司更為靈活，任意性規(guī)則多于強(qiáng)制性規(guī)則，很多方面可以由合伙協(xié)議決定，這更適合投資者的各種不同需求。尤其是與公司相比，有限合伙通過(guò)協(xié)議安排，普通合伙人能夠?qū)崿F(xiàn)人力資源出資，投資者根據(jù)實(shí)際需要分段投資。此外，合伙企業(yè)的信息披露義務(wù)遠(yuǎn)比公司寬松，僅以滿(mǎn)足債權(quán)人保護(hù)和政府監(jiān)管為限，這種商事保密性對(duì)出資人更具有吸引力。4、良好的政策法規(guī)環(huán)境促進(jìn)了有限合伙制的產(chǎn)生與發(fā)展。例如，優(yōu)惠的稅收政策，使得與公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資公司相比，有限合伙制降低了經(jīng)營(yíng)成本。因?yàn)橛邢藓匣镏茻o(wú)需繳納公司稅，只繳納個(gè)人所得稅。有限合伙人轉(zhuǎn)讓其合伙份額較之普通合伙更為便利，合伙份額的轉(zhuǎn)讓也不會(huì)影響有限合伙的繼續(xù)存在，這為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了一條較之公司股份發(fā)行上市更為便捷的退出通道。三、《合伙企業(yè)法》對(duì)有限合伙的規(guī)定《合伙企業(yè)法》增加了有限合伙制度，主要包括以下內(nèi)容：第一，界定了有限合伙的定義，即“有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。”并規(guī)定法人和其他經(jīng)濟(jì)組織也可以成為合伙人。國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人。第二、關(guān)于有限合伙的出資問(wèn)題，該法規(guī)定：有限合伙人可以用貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)或者其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利作價(jià)出資。有限合伙人不得以勞務(wù)出資。有限合伙人應(yīng)當(dāng)按照合伙協(xié)議的約定按期足額繳納出資;未按期足額繳納的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)補(bǔ)繳義務(wù)，并對(duì)其他合伙人承擔(dān)違約責(zé)任。但是該法對(duì)其繳納所認(rèn)繳出資的最長(zhǎng)期限未作出具體規(guī)定(如《公司法》規(guī)定一般公司為二年，投資公司為五年)，以保障債權(quán)人的利益;也未對(duì)其出資作出驗(yàn)資規(guī)定，對(duì)債權(quán)人的利益保護(hù)不利。第三，設(shè)“有限合伙企業(yè)”專(zhuān)章規(guī)定有限合伙人的權(quán)利與義務(wù)、有限合伙的事務(wù)執(zhí)行等不同于普通合伙的內(nèi)容。如普通合伙人行使合伙事務(wù)執(zhí)行權(quán)，負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理;作為資金投入者的有限合伙人依據(jù)合伙協(xié)議享受收益，不對(duì)外代表合伙企業(yè)，也不直接參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)企業(yè)債務(wù)只承擔(dān)有限責(zé)任。該法同時(shí)規(guī)定：“有限合伙企業(yè)不得將全部利潤(rùn)分配給部分合伙人;但是，合伙協(xié)議另有約定的除外?！钡谒摹⒁?guī)定有限合伙人可以按照合伙協(xié)議的約定向合伙人以外的人轉(zhuǎn)讓其在有限合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額，但應(yīng)當(dāng)提前三十日通知其他合伙人。該法并未規(guī)定其他合伙人的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，但筆者認(rèn)為在實(shí)際法律實(shí)踐中，還是應(yīng)該保護(hù)其他合伙人的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)第五、關(guān)于有限合伙人與普通合伙人之間的轉(zhuǎn)變問(wèn)題，該法規(guī)定：“除合伙協(xié)議另有約定外，普通合伙人轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢藓匣锶?，或者有限合伙人轉(zhuǎn)變?yōu)槠胀ê匣锶?，?yīng)當(dāng)經(jīng)全體合伙人一致同意。有限合伙人轉(zhuǎn)變?yōu)槠胀ê匣锶说?，?duì)其作為有限合伙人期間有限合伙企業(yè)發(fā)生的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。普通合伙人轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢藓匣锶说?，?duì)其作為普通合伙人期間合伙企業(yè)發(fā)生的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任?！彼?、關(guān)于有限合伙企業(yè)的律師實(shí)務(wù)――有限合伙協(xié)議的制定從關(guān)于有限合伙的法律解讀，我們不難發(fā)現(xiàn)，制定一份合適的合伙協(xié)議書(shū)是風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)是否運(yùn)作成功的關(guān)鍵。有限合伙企業(yè)必不可少的是一份共同制訂并共同遵守的合伙協(xié)議。以風(fēng)險(xiǎn)投資基金為例，有限合伙企業(yè)一般包括以下主要內(nèi)容：(1)組織形式;(2)期限和解散;(3)出資;(4)利潤(rùn)和損失分擔(dān);(5)利潤(rùn)分配;(6)合伙人的權(quán)利和義務(wù);(7)管理費(fèi)和費(fèi)用支出;(8)財(cái)務(wù)、報(bào)告和評(píng)估;(9)入伙、退伙和合伙份額的轉(zhuǎn)讓;(10)有限合伙的解散和清算。下面就主要條款簡(jiǎn)要分析。