客體要件 本罪所侵犯的客體是國(guó)家的證券發(fā)行管理秩序及其社會(huì)公眾、法人的合法財(cái)產(chǎn)權(quán)益。根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》的規(guī)定，凡不具備公司資格者無(wú)權(quán)發(fā)行股票和公司、企業(yè)債券；其次，即便是公司、企業(yè)要發(fā)行股票、債券，也須經(jīng)由國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。基于此，凡未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，(1)擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券者，其行為顯然侵犯了我國(guó)證券管理秩序和認(rèn)購(gòu)人（包括法人）的合法財(cái)產(chǎn)權(quán)益，情節(jié)嚴(yán)重者構(gòu)成本罪。 本罪的犯罪對(duì)象是股票和公司、企業(yè)債券。所謂股票，指公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證；所謂債券，指公司或企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。本罪的直接危害對(duì)象是證券的認(rèn)購(gòu)人，包括法人、非法人單位和自然人；間接危害對(duì)象包括在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)大潮中與本罪行為人競(jìng)業(yè)的其他特定的或非特定（潛在的）的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。 主體要件 本罪的犯罪主體，是一般主體。包括自然人和單位。所謂單位，指通過工商登記程序設(shè)立的或其他依法成立的“單位”，包括法人、非法人單位，均能成立本罪主體。 刑法對(duì)本罪的犯罪主體沒有身份限制規(guī)定，但學(xué)理上對(duì)本罪單位犯罪主體的有關(guān)資格問題，存在分歧。分有資格說(shuō)、無(wú)資格說(shuō)和無(wú)限制性說(shuō)三種觀點(diǎn)。第一說(shuō)認(rèn)為能夠成立本罪主體的只能是有資格發(fā)行股票、公司債券的有限責(zé)任公司和股份有限公司。第二說(shuō)持論相反，認(rèn)為能夠成立本罪主體的一般是不具備發(fā)行證券資格的單位；第三說(shuō)則認(rèn)為本罪主體沒有其他資格限制，只要是單位即可。對(duì)此三種意見，我們贊成第三種觀點(diǎn)。理由是： (1)從法律規(guī)條看，一般而言，但屬有特定身份要求者，刑法均明文作出特殊主體規(guī)定——如新刑法上有關(guān)公司犯罪專節(jié)中所分別規(guī)定的虛報(bào)注冊(cè)資本罪、提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告罪、非法清算公司財(cái)產(chǎn)罪等即是；另外新刑法上所規(guī)定的虛假發(fā)行股票、債券罪，雖然條文本身未對(duì)犯罪主體作出限制性規(guī)定，但因其行為者，必須先經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)其發(fā)行股票、債券后，方能行為（制作招股說(shuō)明書、認(rèn)股書或公司債券募集辦法），因而其犯罪主體實(shí)際上也是特定的身份犯。然而，新刑法本條所敘明的罪狀并未對(duì)本罪主體有所限制，因而本罪主體不應(yīng)當(dāng)是身份犯。 (2)從現(xiàn)實(shí)的需要看，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中，不僅有真公司未經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行公司股票、債券者，也有相當(dāng)部分假公司、企業(yè)未經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行公司股票、債券者，且其危害后果往往更加嚴(yán)重、影響也更加惡劣，對(duì)此情節(jié)嚴(yán)重者，不能不繩以刑罰。 (3)持有資格論者認(rèn)為，如無(wú)資格者實(shí)施了擅自發(fā)行股票、債券、情節(jié)嚴(yán)重者，可按詐騙罪論處。我們認(rèn)為此說(shuō)欠妥，因?yàn)樵谏米园l(fā)行股票債券的情況下，無(wú)論是有資格者還是無(wú)資格者，其發(fā)行假股票、假債券的行為雖然有詐欺公眾的一面，但其在主觀犯意上，還與詐騙罪有區(qū)別，對(duì)此本文將在后文專論。此外，從犯罪客體上看，本罪除公私財(cái)產(chǎn)外，還侵犯了其他特定的法律秩序---國(guó)家對(duì)公司證券的發(fā)行管理秩序，因而其直接客體已不單純是公私財(cái)產(chǎn)權(quán)，而是雙重客體。為此仍按一般詐騙罪處理恐有欠妥貼，而況新刑法已經(jīng)將其設(shè)定為特別犯罪，更無(wú)必要且不應(yīng)當(dāng)按詐騙罪論處，而宜認(rèn)定為本罪。這樣作既符合立法規(guī)定，又方便司法認(rèn)定，也有利于集中打擊違反金融秩序的犯罪。 客觀要件 在犯罪的客觀方面，行為人務(wù)必實(shí)施了下述擇一行為且達(dá)到法定后果： 第一、未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，而擅自發(fā)行股票。未經(jīng)批準(zhǔn)，在此包括沒有報(bào)請(qǐng)上述法定機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)以及雖然業(yè)已上報(bào)但未獲批準(zhǔn)兩種情況。根據(jù)公司法的有關(guān)規(guī)定，股票，在我國(guó)只能由股份有限公司的發(fā)起人或股份公司本身發(fā)行。公司尚未正式設(shè)立時(shí)，由發(fā)起人發(fā)行股票。其中，凡以募集方式設(shè)立的股份有限公司，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)不得少于公司股份總數(shù)的35％，其余股份須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)后，方能在社會(huì)公開募股。其次，股份有限公司設(shè)立后欲發(fā)行新股者，須由股東大會(huì)作出決議并報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)?；诖?，這里所謂擅自發(fā)行股票，包括： (1)股份有限公司發(fā)起人未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)擅自發(fā)行股票者； (2)股份有限公司董事會(huì)未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)擅自發(fā)行股票者； (3)其他任何單位或個(gè)人未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)擅自發(fā)行股票者。 第二、未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，而擅自發(fā)行公司、企業(yè)債券。根據(jù)公司法的規(guī)定，有資格發(fā)行公司債券的只能是：(1)股份有限公司；(2)國(guó)有獨(dú)資公司；(3)兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)投資設(shè)立的有限責(zé)任公司；(4)其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司。此類公司要發(fā)行公司債券，須先由董事會(huì)制定方案，股東會(huì)作出決議（國(guó)有獨(dú)資公司由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國(guó)家授權(quán)的部門決定）并向國(guó)務(wù)院證券管理部門報(bào)請(qǐng)批準(zhǔn)后，方能發(fā)行。因而所謂擅自發(fā)行公司債券，既包括上述股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和上述其他國(guó)有性質(zhì)的有限責(zé)任公司未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)擅自發(fā)行公司債券者；也包括其他單位或個(gè)人未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)擅自發(fā)行公司債券者。 除上述行為外，新刑法還要求：必須發(fā)行“數(shù)額巨大、后果嚴(yán)重或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的行為”，才能成立本罪。意即，除實(shí)施了上述任一種或兩種行為之外，行為者還必須:或是發(fā)行數(shù)額巨大、或是后果嚴(yán)重；抑或雖然發(fā)行數(shù)額夠不上巨大、后果夠不上嚴(yán)重，但有“其他”嚴(yán)重情節(jié)者，才能成立本罪。至于“數(shù)額巨大”的確定數(shù)額幾何、“后果嚴(yán)重”或“其他嚴(yán)重情節(jié)”的確定涵義若何，尚待最高司法機(jī)關(guān)的有關(guān)司法解釋明文釋定。 主觀要件 本罪的主觀罪過形式是故意。有必要強(qiáng)調(diào)的是，雖然在本罪場(chǎng)合，行為人的故意往往表現(xiàn)為（擅自發(fā)行）行為上的故意，但刑法上的故意，主要是針對(duì)危害后果而言，而不是針對(duì)行為本身而言（實(shí)際上，過失犯罪的場(chǎng)合，行為人就其“行為”本身而言往往是故意的），因而在主觀不法要素上，本罪行為人不僅僅須明知其發(fā)行股票、公司債券需經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)、而故意地未予報(bào)批、或者明知申報(bào)以后未經(jīng)批準(zhǔn)而擅自發(fā)行公司債券或股票；而且必須是明知其擅自發(fā)行股票、債券有害于社會(huì)而仍然行為者，方能構(gòu)成本罪的“故意”。過失實(shí)施此類行為者不能成立本罪。例如，在尚待審批過程中，因主觀主義地認(rèn)為先發(fā)行一步根本不至危害社會(huì)、而輕率地未待批準(zhǔn)而先行發(fā)行股票、公司債券者，因不具備刑法意義上的“故意”，不能構(gòu)成本罪。情節(jié)嚴(yán)重者，可根據(jù)其行為后果及其情節(jié)輕重狀況認(rèn)定為其他瀆職犯罪或給予有關(guān)行政違法處分。