比較而言，股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)和控制權(quán)市場(chǎng)環(huán)境下，為保持和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的一種市場(chǎng)化選擇和商業(yè)運(yùn)作手段，它是影響公司治理效率一個(gè)重要的因素，但決不是唯一的因素，一個(gè)國(guó)家的政治博弈、經(jīng)濟(jì)制度、法律環(huán)境和文化等因素，甚至股東的偏好，都是影響公司治理效率的變量。近年來(lái)，一些學(xué)者便開(kāi)始關(guān)注一國(guó)傳統(tǒng)文化對(duì)公司治理的影響。經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊小凱通過(guò)比較研究認(rèn)為，西方基督教文化背景下國(guó)家的公司治理效率普遍比較高，其原因可能是基督教具有現(xiàn)代商業(yè)準(zhǔn)則中必不可少的幾個(gè)基本東西。其一是公平的政治游戲規(guī)則，它要滿(mǎn)足模糊面紗的原則，即不管你在什么地位，不管你是小偷還是警察，是被告還是原告，都認(rèn)為游戲規(guī)則公平，而模糊面紗的原則很難在沒(méi)有宗教的情況下產(chǎn)生?，F(xiàn)代公司治理的核心就是民主決策和監(jiān)督，這些都是建立在公平基礎(chǔ)上的游戲規(guī)則。而在我國(guó)的傳統(tǒng)文化中，更多的是不平等，是典型的“差序格局”，一個(gè)公司的治理與一個(gè)家的治理有著很大的相似之處。董事長(zhǎng)和總經(jīng)理就是家長(zhǎng)，其他成員都必須根據(jù)與家長(zhǎng)的關(guān)系遠(yuǎn)近分為不同的層次，但不管何種層次，都必須依照家長(zhǎng)的意志行事。而所謂的監(jiān)督，也更多的是上級(jí)對(duì)下級(jí)，家長(zhǎng)對(duì)其他成員的監(jiān)督，而不是相互之間平等的監(jiān)督和約束，在這種格局中，比較缺乏的就是平等的游戲規(guī)則. 而公司股權(quán)結(jié)構(gòu)也是與行業(yè)密切相關(guān)的。例如，對(duì)高科技行業(yè)，由于人力資本的重要性和不可分離性，實(shí)行股權(quán)的高度集中，反而有利于提升公司的治理績(jī)效。因此，“公司治理的權(quán)變理論”在實(shí)踐中具有較大的意義。 合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不一定能有較好的治理效率，低的公司治理效率，背后也不一定表明其股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。但是，理論畢竟是理論，現(xiàn)實(shí)的情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出理論的假設(shè)，實(shí)踐中可能并不存在最優(yōu)或合理的股權(quán)比例結(jié)構(gòu)，因?yàn)楣局卫砗脡牡脑u(píng)估并沒(méi)有一個(gè)客觀(guān)的體系。國(guó)外由于存在成熟的資本市場(chǎng)，企業(yè)的治理績(jī)效可以通過(guò)很多指標(biāo)來(lái)衡量。但我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)形成過(guò)程和約束條件獨(dú)特，公司治理問(wèn)題與成熟資本市場(chǎng)和新興市場(chǎng)均有顯著差異，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效及價(jià)值的關(guān)系需要更深入的研究，特別是小樣本和個(gè)案事件研究，才能獲得正確的結(jié)論。