收購(gòu)要約發(fā)出以后，即對(duì)收購(gòu)人和受要約人產(chǎn)生一定的效力。我國(guó)《證券法》第84條、85條和《上市公司收購(gòu)管理辦法》第36條、37條、第38條、39條對(duì)此進(jìn)行了規(guī)定： 1）對(duì)收購(gòu)人的效力 收購(gòu)要約對(duì)收購(gòu)人的效力是指，收購(gòu)要約一經(jīng)生效，即對(duì)收購(gòu)人產(chǎn)生約束力。這表現(xiàn)為以下兩方面： 其一，收購(gòu)人在收購(gòu)要約的有效期限內(nèi)，不得撤回其收購(gòu)要約。 其二，收購(gòu)人在收購(gòu)要約的有效期限內(nèi)，不得隨意變更收購(gòu)要約中的事項(xiàng)。 2）對(duì)受要約人的效力 收購(gòu)要約的受要約人（目標(biāo)公司對(duì)外發(fā)行的流通股股東）在收購(gòu)要約生效后即取得依其承諾而成立收購(gòu)要約的地位。該項(xiàng)效力在我國(guó)相關(guān)法律中的體現(xiàn)為： 其一，收購(gòu)要約中提出的各項(xiàng)收購(gòu)條件，適用于被收購(gòu)公司所有的股東。 收購(gòu)人發(fā)出的收購(gòu)要約應(yīng)當(dāng)適用于被收購(gòu)公司的所有股東；但是存在主體資格、股份種類限制或者法律、行政法規(guī)、規(guī)章規(guī)定的特殊情形的，收購(gòu)人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出豁免申請(qǐng)。 豁免的程序是：其一，收購(gòu)人向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出豁免申請(qǐng)；其二，聘請(qǐng)律師事務(wù)所就其所申請(qǐng)的具體豁免事項(xiàng)出具法律意見書；其三，如果在目標(biāo)公司面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，收購(gòu)人為挽救該公司而進(jìn)行收購(gòu)，且提出切實(shí)可行的重組方案的或者目標(biāo)公司根據(jù)股東大會(huì)決議發(fā)行新股，導(dǎo)致收購(gòu)人持有、控制該公司股份比例超過百分之三十的這兩種情況下，收購(gòu)人提出豁免的，那么還要聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問等專業(yè)機(jī)構(gòu)出具專業(yè)意見。 其二，進(jìn)行部分收購(gòu)時(shí)，當(dāng)目標(biāo)公司股東承諾出售的股票數(shù)量超過收購(gòu)者計(jì)劃購(gòu)買的數(shù)量時(shí)，收購(gòu)者必須按比例從所有同意出賣股份的股東那里購(gòu)買，而不論股東作出同意出賣其股份的意思表示的先后。 3）要約的撤回、變更程序 收購(gòu)要約，是收購(gòu)人向被收購(gòu)公司的所有股東發(fā)出的購(gòu)買其所持有的被收購(gòu)公司的股份的意思表示。收購(gòu)要約作為上市公司收購(gòu)中一個(gè)十分重要的法律文件，表達(dá)了收購(gòu)人進(jìn)行收購(gòu)行為的準(zhǔn)確意思。其一旦發(fā)出并予以公告，收購(gòu)人在有效的期限內(nèi)，就要受要約的約束，不得隨意撤回或者變更。這一方面是為了保護(hù)被收購(gòu)公司其他股東的利益；另一方面也是為了維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，防止有些人利用收購(gòu)行為操縱股市。 其一，收購(gòu)要約的撤回 要約的撤回和要約的撤銷是不同的兩個(gè)概念：要約的撤回是指要約人在發(fā)出要約后，到達(dá)受要約人之前，有權(quán)宣告取消要約。任何一項(xiàng)要約都是可以撤回的，只要撤回的通知先于或同時(shí)于要約到達(dá)受要約人，即能產(chǎn)生撤回的效力。所謂要約的撤銷，是指要約人在要約到達(dá)受要約人并生效以后，將該項(xiàng)要約取消，從而使要約的效力歸于消滅。要約的撤回與要約的撤銷都旨在使要約作廢，或取消要約，并且都只能在承諾作出之前實(shí)施。但兩者存在一定的區(qū)別，其表現(xiàn)在于：撤回發(fā)生在要約并未到達(dá)受要約人并生效之前，而撤銷則發(fā)生在要約已經(jīng)到達(dá)并生效但受要約人尚未作出承諾的期限內(nèi)。因此，對(duì)于一經(jīng)公布即發(fā)生法律效力的收購(gòu)要約來說，不存在撤回的問題，只存在撤銷的問題。所以我國(guó)證券法第八十四條關(guān)于“在收購(gòu)要約的有效期限內(nèi)，收購(gòu)人不得撤回其收購(gòu)要約”的表述實(shí)際上應(yīng)當(dāng)指的是收購(gòu)要約的撤銷。但是為了和法律表述相一致，所以本書在此還是使用要約撤回的概念。 由于撤銷已生效的收購(gòu)要約往往會(huì)危及目標(biāo)公司股東的利益，使其在證券市場(chǎng)上錯(cuò)失良機(jī)，并給股市行情帶來沖擊，因而已生效的收購(gòu)要約一般來說是嚴(yán)禁被撤銷的。但由于收購(gòu)過程本身的復(fù)雜性，如果僵硬地強(qiáng)調(diào)要約的不可撤銷，有時(shí)反而會(huì)不利于收購(gòu)的發(fā)展。因此，應(yīng)當(dāng)允許收購(gòu)人在特定的情況下撤銷要約。但我國(guó)證券法和其他相關(guān)法規(guī)并未作出規(guī)定，僅僅規(guī)定，在收購(gòu)要約的有效期限內(nèi)，收購(gòu)人不得撤回其收購(gòu)要約。這可以說是立法上的一大疏漏。隨著我國(guó)要約收購(gòu)的發(fā)展，以后的立法必定會(huì)作出相應(yīng)的規(guī)定。 要約撤回后對(duì)收購(gòu)方來說還會(huì)產(chǎn)生一定的不利后果：收購(gòu)方在發(fā)出收購(gòu)要約前申請(qǐng)取消收購(gòu)計(jì)劃的，在向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出取消收購(gòu)計(jì)劃的書面申請(qǐng)之日起十二個(gè)月內(nèi)，不得再次對(duì)同一上市公司進(jìn)行收購(gòu)。這是為了維護(hù)目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)管理層經(jīng)營(yíng)管理的穩(wěn)定，免于遭受連續(xù)的攻擊。 其二，收購(gòu)要約的變更 收購(gòu)要約在我國(guó)目前的法律體系中是不被允許的，但變更收購(gòu)要約的內(nèi)容則是合法的。因?yàn)槭召?gòu)中的情勢(shì)復(fù)雜多變，確實(shí)存在著一些應(yīng)當(dāng)允許要約人變更要約條件的情況，例如收購(gòu)要約人面臨其他要約人的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)允許其適當(dāng)變更原要約內(nèi)容以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，否則要約人必將處于不利的競(jìng)爭(zhēng)地位。只是從維護(hù)目標(biāo)公司股東權(quán)益和貫徹股東平等原則出發(fā)，收購(gòu)要約的變更應(yīng)該受到嚴(yán)格的限制。因此，各國(guó)的證券法均在符合法定的情況下，允許收購(gòu)人變更收購(gòu)要約，當(dāng)然這些必須經(jīng)過嚴(yán)格的法律程序。在我國(guó)，要想對(duì)已生效的一項(xiàng)收購(gòu)要約進(jìn)行變更的話，必須符合以下條件： 首先，變更條件： 第一，要約收購(gòu)報(bào)告書所披露的基本事實(shí)發(fā)生重大變化的； 第二，可以申請(qǐng)變更的期限：要約收購(gòu)報(bào)告書所披露的基本事實(shí)發(fā)生重大變化之日起二個(gè)工作日內(nèi)，但是收購(gòu)要約期滿前十五日內(nèi)，收購(gòu)人不得更改收購(gòu)要約條件。 例外，出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約時(shí)，初始要約人更改收購(gòu)要約條件距收購(gòu)要約期滿不足十五日的，應(yīng)當(dāng)予以延長(zhǎng)，延長(zhǎng)后的有效期不應(yīng)少于十五日，但是不得超過最后一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)要約的期滿日。 第三，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)將收購(gòu)報(bào)告書所披露的基本事實(shí)發(fā)生重大變化，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)做出書面報(bào)告，同時(shí)抄報(bào)上市公司所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，抄送證券交易所，通知被收購(gòu)公司，并予以公告。 其次，變更程序：事先向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送書面報(bào)告，同時(shí)抄報(bào)上市公司所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，抄送證券交易所；通知被收購(gòu)公司；經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，方可執(zhí)行，并予以公告。