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11月7日，中國保監(jiān)會召開三季度例行新聞發(fā)布會，本次發(fā)布會與以往相比，時間短，內(nèi)容少。我們從中提煉了一些關鍵的信息，并給出我們的看法，供投資者參考。

投資要點：

1、“截至9月底，保險資金運用余額2.88萬億元，較年初增長7.6。其中銀行存款7039.7億元，占24.5;債券16569億元，占57.6;股票、股權投資和證券投資基金4075.6億元，占14.2;其他投資1077億元，占3.7。”

中投觀點：數(shù)據(jù)表明保險行業(yè)債券投資明顯增加，股權投資繼續(xù)下降。股權投資下降幅度與上證指數(shù)較為接近，表明保險公司對股權投資仍持謹慎的態(tài)度。

債券投資金額由6月底的1.45萬億元增加至本季度末1.65萬億元，增加金額2000億元，扣除債券本身升值預計800億元，本季度保險業(yè)債券投資實際凈增加1200億元。而同期，保費收入減掉賠款、費用支出的余額1400億元。如果考慮債券到期及貨幣資金變化的因素，三季度新增資金基本上全部配置債券。

9月末，保險業(yè)股權投資金額4075.6億元，較6月30日的4760.8億元，環(huán)比下降14.39，略低于上證指數(shù)同期下降幅度16.17。主要原因是保險股權投資組合的風險系數(shù)較低，一般呈現(xiàn)“漲的少、跌的也少”的特點。

市場傳言，保監(jiān)會不允許保險公司當日凈賣出股票。如果傳言屬實，我們認為，既然不允許賣，那不買總是可以的，因此，保險公司將在股票投資上更為謹慎。

2、“保監(jiān)會的相關部門正在研究未上市公司的股權投資試點規(guī)則，主要還是選擇國內(nèi)一些管理經(jīng)營規(guī)范、投資能力強，能夠有效控制風險的保險機構開展試點。”

中投觀點：國內(nèi)經(jīng)濟正處于起步階段，百業(yè)待興，因此，未上市公司的股權投資機會較多。保險公司集中大量的企業(yè)客戶，在前期投資環(huán)節(jié)有“近水樓臺先得月”的優(yōu)勢。按照保監(jiān)會的要求，未來試點資格將落在國壽、平安、人保等這些較大型的公司。一旦試點，擁有較多企業(yè)客戶的人保、平安相對更具優(yōu)勢。

3、“保監(jiān)會下一步也將在保險機構的海外投資總結經(jīng)驗、吸取教訓的基礎上進一步完善制度，能夠指導保險公司積極、穩(wěn)健地進行海外投資。但是并不會因為海外投資的損失，而不允許保險公司進行海外投資。”

中投觀點：對待平安投資富通集團失敗這一事件，保監(jiān)會表明了一種寬容的態(tài)度。但考慮到海外投資的難度很大，我們預計未來3-5年內(nèi)，保險資金出海的節(jié)奏會明顯放慢，以真正做到對股東負責，對客戶負責。即使按最激進的預計，在保監(jiān)會“進一步完善制度”之前，保險公司不會在海外投資領域有較大的作為。

另：我們在11月3日出了一份上市保險公司三季報總結報告《剔除短期波動及帳戶不合理因素，上市險企實際業(yè)績?yōu)檎蛐∝摗罚@里重申主要觀點：我們認為，保險公司的經(jīng)營表現(xiàn)不能依靠一個或少數(shù)幾個指標判斷，而應建立多角度、全方位的評價體系，為此，我們選擇了八個指標。在總體上，我們認為保險公司本季度的表現(xiàn)尚可。在三家公司的優(yōu)劣比較上，我們設計了綜合評分表，結論是單就三季度的表現(xiàn)來看，國壽優(yōu)于平安，平安優(yōu)于太保。最后在投資建議上，我們建議投資者結合各家公司的經(jīng)營表現(xiàn)、目前股價的低廉程度以及未來發(fā)展?jié)摿Φ染C合考慮。