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一、公司并購(gòu)區(qū)別介紹根據(jù)申萬(wàn)宏源證券[0.00%資金研報(bào)]并購(gòu)私募融資部總經(jīng)理洪濤介紹，在信息披露上，傳統(tǒng)上市公司只要超過(guò)被并購(gòu)公司10%的股權(quán)，必須披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，多次“舉牌”，多次披露。而新三板的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)并不需要那么頻繁和詳細(xì)。另外新三板的并購(gòu)不區(qū)分顯示權(quán)益變動(dòng)報(bào)告，即沒(méi)有5%至20%之間，或20%至30%之間的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告，而主要是做統(tǒng)一的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)。這與上市公司按照比例披露有明顯區(qū)別。此外，在收購(gòu)方面，傳統(tǒng)上市公司的收購(gòu)，超過(guò)30%要進(jìn)行要約收購(gòu)，全面要約收購(gòu)帶有某種強(qiáng)制性，而在新三板掛牌公司不強(qiáng)制進(jìn)行全面要約收購(gòu)，僅僅是尊重公司資質(zhì)原則，按公司章程由股東大會(huì)表決來(lái)決定下一步動(dòng)向。二、兩者總結(jié)目前從資本市場(chǎng)所處的地位而言，新三板與滬深交易所一樣都是處于全國(guó)性資本市場(chǎng)的位置。而魏瑋說(shuō)“新三板具有充分的市場(chǎng)化特點(diǎn)，掛牌公司叫‘非上市公眾公司’，在法律地位上比同上市公司，減

任何企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都需要適量的資金，通過(guò)各種方法和相應(yīng)的手段獲得這些資金的過(guò)程稱(chēng)為融資。并購(gòu)融資方式按資金來(lái)源渠道可分為內(nèi)部融資和外部融資。但應(yīng)用較多的融資方式是從外部開(kāi)辟資金來(lái)源，通過(guò)與其他投資人聯(lián)合投資，或以股權(quán)，債權(quán)，混合融資等方式籌集資金。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)的融資渠道可以分為債務(wù)性融資，權(quán)益性融資，混合性融資。債務(wù)融資是指企業(yè)以約定的代價(jià)和用途獲得，需要按期償還本金的融資方式。債務(wù)融資通常通過(guò)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、私人資本等渠道申請(qǐng)貸款、發(fā)行債券、以商業(yè)信用、租賃等方式籌措資金。企業(yè)債務(wù)融資主要包括貸款融資、債券融資、租賃融資三種方式。權(quán)益融資是指企業(yè)通過(guò)直接吸收投資或發(fā)行股票或利用權(quán)益資本融資籌集資金。權(quán)益資本是投資者投入企業(yè)的資金。企業(yè)并購(gòu)中最常用的權(quán)益融資方式包括吸收直接投資、權(quán)益資本融資、發(fā)行股票融資?；旌闲匀谫Y并購(gòu)指的是企業(yè)通過(guò)發(fā)行混合性融資工具籌集資金而進(jìn)行的并購(gòu)

股權(quán)并購(gòu)是指外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)非外商投資企業(yè)股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)。股權(quán)并購(gòu)模式又可以劃分為以下幾種具體模式：1、購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)股權(quán)。指外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)股東的股權(quán)，從而達(dá)到收購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的目的。這種方式不涉及太多技術(shù)性創(chuàng)新，協(xié)議收購(gòu)中對(duì)于國(guó)有股的定價(jià)可能將成為中外雙方談判的焦點(diǎn)。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定和慣例，國(guó)有股定價(jià)不得低于凈資產(chǎn)值，而根據(jù)國(guó)際通行的一些價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，在外資收購(gòu)方看來(lái)，很多國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值可能遠(yuǎn)低于其賬面凈資產(chǎn)甚至可能是負(fù)值。這將成為外資收購(gòu)非流通股的主要障礙。同時(shí)，由于收購(gòu)方支付的對(duì)價(jià)無(wú)法留在目標(biāo)公司內(nèi)，收購(gòu)方還需另注入資源實(shí)現(xiàn)自己的重組計(jì)劃，這也可能進(jìn)一步形成對(duì)外商直接收購(gòu)境內(nèi)企業(yè)股權(quán)的制約。2、認(rèn)購(gòu)境內(nèi)企業(yè)增資。境內(nèi)企業(yè)向特定的外國(guó)投資者發(fā)行股票、債券以及其他可以對(duì)應(yīng)為境內(nèi)企業(yè)股權(quán)的金融工具，外國(guó)投資者以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、股權(quán)或其

一、并購(gòu)公司中并購(gòu)的價(jià)格如何確定股權(quán)收購(gòu)款的支付價(jià)格，有平價(jià)、低價(jià)、溢價(jià)以及零價(jià)格轉(zhuǎn)讓。實(shí)務(wù)中，個(gè)別工商登記機(jī)關(guān)對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格不干涉，聽(tīng)?wèi){轉(zhuǎn)讓雙方的真實(shí)意思。但大多數(shù)工商登記機(jī)關(guān)均以“注冊(cè)資本非經(jīng)法定程序，不得增加或減少”為由，要求平價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)駝t不予辦理變更登記手續(xù)。為解決此種難題，實(shí)務(wù)中，一般會(huì)制作兩份股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，工商登記機(jī)關(guān)一份，股東自己留一份。提交給工商登記機(jī)關(guān)的是平價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)蓶|自己留的是低價(jià)或溢價(jià)，甚至零價(jià)。不過(guò)，提交給工商登記機(jī)關(guān)的協(xié)議上，一般會(huì)寫(xiě)上這樣一句話(huà)，以做好兩份協(xié)議的銜接：“此份股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，僅為辦理工商登記所用。在股權(quán)收購(gòu)過(guò)程中，雙方可達(dá)成補(bǔ)充協(xié)議，補(bǔ)充協(xié)議與本協(xié)議不一致的，以補(bǔ)充協(xié)議為準(zhǔn)”，工商登記機(jī)關(guān)對(duì)此特約條款，一般不作干涉。股東自己留存的股權(quán)收購(gòu)協(xié)議中，也會(huì)在“鑒于條款”中列明：“本股權(quán)收購(gòu)協(xié)議系提交給工商登記機(jī)關(guān)的股權(quán)收購(gòu)協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議，兩者不一致的，以本

一、股權(quán)式并購(gòu)股權(quán)式并購(gòu)是指并購(gòu)方為獲得目標(biāo)企業(yè)股權(quán)為目的的并購(gòu)方式。股權(quán)式并購(gòu)是國(guó)際上比較普遍和簡(jiǎn)單并購(gòu)方式，我國(guó)《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》也將其列為外資并購(gòu)的方式之一①。其在操作上又有兩種模式，即用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)股權(quán)(Cash-for-StockAcqisition)和用股權(quán)交換股權(quán)(Stock-for-StockAcqisition)。(一)“Cash-for-Stock”模式在“Cash-for-Stock”模式中，A公司(并購(gòu)方，下同)直接以現(xiàn)金方式從B公司(目標(biāo)公司，下同)股東手中購(gòu)買(mǎi)B公司股權(quán)。見(jiàn)下圖4-2：并購(gòu)前A公司股東B公司股東A公司B公司并購(gòu)中A公司股東B公司股東現(xiàn)金A公司B公司股權(quán)B公司………………………………………………………………………………………………………并購(gòu)后A公司股東(原B公司股東獲得現(xiàn)金)A公司(母公司)B公司(全資子公司)圖4-2所示是B公司的全體

XX光標(biāo)日前披報(bào)，得益于兩家新合并子公司，公司上半年?duì)I收大漲122%。至此，XX光標(biāo)、YY股份、ZZ嘉信等三家傳統(tǒng)廣告類(lèi)A股公司均完成半年報(bào)披露，三家公司上半年利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為119%、48%及-21%。從SS傳媒巨頭WPP的成長(zhǎng)經(jīng)歷來(lái)看，并購(gòu)是廣告業(yè)內(nèi)通用的擴(kuò)張方式，這也為A股上市公司提供了借鑒。但如何保證并購(gòu)資產(chǎn)有效持續(xù)盈利，這是上市公司并購(gòu)式發(fā)展的關(guān)鍵。并購(gòu)增收公告顯示，XX光標(biāo)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.28億元，同比增長(zhǎng)122.12%；凈利潤(rùn)為3.02億元，同比增長(zhǎng)119.31%；基本每股收益0.32元。上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~8893.59萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)487.45%。XX光標(biāo)表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源于上半年公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)以及新合并子公司西藏DD及WAVS(WeAreSocial)業(yè)務(wù)量較大。西藏DD及WAVS是XX光標(biāo)去年并購(gòu)的兩大公司。其中西藏DD分兩步并購(gòu)?fù)瓿桑謩e為1.7

并購(gòu)公司有這些并購(gòu)方式：1、用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)；2、用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)股票；3、以股票購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)：4、用股票交換股票；5、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)方式；6、間接控股；7、承債式并購(gòu)；8、無(wú)償劃撥。一、認(rèn)股權(quán)證是什么認(rèn)股權(quán)證是股份有限公司發(fā)行的一種買(mǎi)入期權(quán)，可以認(rèn)購(gòu)其股票。它賦予持有人在一定時(shí)間內(nèi)以約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。對(duì)于融資公司來(lái)說(shuō)，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是一種特殊的融資手段。認(rèn)股權(quán)證本身包含期權(quán)條款，持有人在認(rèn)購(gòu)股份之前既沒(méi)有債權(quán)也沒(méi)有股權(quán)，只有認(rèn)購(gòu)股票的權(quán)利。但發(fā)行公司可以通過(guò)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌集現(xiàn)金，也可以用于公司成立時(shí)對(duì)承銷(xiāo)商的補(bǔ)償。二、企業(yè)并購(gòu)可以分為哪幾種形式（一）企業(yè)并購(gòu)從行業(yè)角度劃分，可將其分為以下三類(lèi)：1、橫向并購(gòu)。2、縱向并購(gòu)。3、混合并購(gòu)。（二）按企業(yè)并購(gòu)的付款方式劃分，并購(gòu)可分為以下多種方式：1、用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。2、用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)股票。3、以股票購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。4、用股票交換股票。5、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)方式

我國(guó)《上市公司收購(gòu)管理辦法》第6條規(guī)定：上市公司收購(gòu)可以采用現(xiàn)金、依法可以轉(zhuǎn)讓的證券以及法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他支付方式進(jìn)行。因此，依法可以轉(zhuǎn)讓的證券可以作為收購(gòu)上市公司的支付手段，這就意味著定向發(fā)行、回購(gòu)、換股等國(guó)際通行的并購(gòu)手段均可運(yùn)用。換股并購(gòu)是指并購(gòu)方或新設(shè)公司以其新發(fā)或增發(fā)的股票，按照一定的比例交換目標(biāo)公司或雙方公司股東持有的股票，目標(biāo)公司或并購(gòu)雙方宣布終止，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)合并。換股并購(gòu)不僅比現(xiàn)金并購(gòu)方式節(jié)約交易成本，避免了短期大量現(xiàn)金流出的壓力，降低了收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，而且目標(biāo)公司的股東自動(dòng)成為新設(shè)公司或存續(xù)公司的股東，可以分享并購(gòu)后企業(yè)新增加的收益。此外，由于推遲了收益確認(rèn)的時(shí)間，可以延遲交納企業(yè)所得稅，在財(cái)務(wù)上可合理避稅和產(chǎn)生股票預(yù)期增長(zhǎng)效應(yīng)。因此，隨著20世紀(jì)90年代以來(lái)國(guó)際金融環(huán)境的日趨寬松，特別是金融服務(wù)貿(mào)易自由化的發(fā)展，以換股進(jìn)行并購(gòu)交易的方式風(fēng)行全球。不過(guò)在我國(guó)的外資并購(gòu)實(shí)

一、協(xié)議收購(gòu)案例:1995年7月5日某某股份與日本某某自動(dòng)車(chē)株式會(huì)社、日本某某商事株式會(huì)社簽訂合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議,某某和某某聯(lián)合以協(xié)議方式,一次性購(gòu)買(mǎi)某某股份不上市流通的非國(guó)有法人股4002萬(wàn)股,占公司總股本的25%。二、向外資定向增發(fā)B股案例:1998年,華新水泥以每股2.16元的價(jià)格向Holderbank集團(tuán)的全資子公司HolchinB.V.定向增發(fā)B股7700萬(wàn)股,使后者持股比例超過(guò)20%,成為其第二大股東。目前發(fā)行B股的公司不多,適用范圍有限三、由合資公司控股上市公司方式:外資與上市公司組建由外方控股的合資公司,然后由合資公司反向收購(gòu)上市公司的核心業(yè)務(wù),從而間接控制上市公司。案例:2001年3月,輪胎橡膠與米其林組建合資公司,合資公司斥資3.2億美元收購(gòu)輪胎橡膠核心業(yè)務(wù)和資產(chǎn),且由米其林控股。由此,米其林公司間接進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)。評(píng)價(jià):好處在于外資通過(guò)直接投資的方式繞過(guò)了收購(gòu)上市公司股權(quán)

在公司正常經(jīng)營(yíng)情況下，公司不能收購(gòu)本公司股票。但在特定情況下，如減少公司注冊(cè)資本、與持有本公司股份的其他公司合并、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、解決股東異議要求公司收購(gòu)股份、將股份用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，以及為了維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益而必要的其他情形，公司可以收購(gòu)本公司股票。在公司正常經(jīng)營(yíng)情況下，公司不能收購(gòu)本公司股票。然而，在以下情況下，公司可以收購(gòu)本公司股票：減少公司注冊(cè)資本、與持有本公司股份的其他公司合并、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、解決股東異議要求公司收購(gòu)股份、將股份用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，以及為了維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益而必要的其他情形。 哪 些 情 況 下 公 司 可 以 收 購(gòu) 本 公 司 股 票 ？根據(jù)我國(guó)《公司法》第一百四十一條規(guī)定，公司不得收購(gòu)本公司股份。但是，在某些特定情況下，公司可以收購(gòu)本公司股份。這些情況包括：減少公司注冊(cè)資本、與持有本公司股份的其他

公司合并的方式有吸收合并和新設(shè)合并。吸收合并是指一一個(gè)公司吸收其他公司，被吸收的公司解散。新設(shè)合并是指兩個(gè)以上公司合并設(shè)立一個(gè)新的公司，合并各方解散。公司合并時(shí)，合并各方的債權(quán)、債務(wù)，應(yīng)當(dāng)由合并后存續(xù)的公司或者新設(shè)的公司承繼，應(yīng)當(dāng)由合并各方簽訂合并協(xié)議，并編制資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)產(chǎn)清單。什么是公司合并有幾種形式公司合并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司訂立合并協(xié)議，依照法定程序的規(guī)定直接結(jié)合為一個(gè)公司的法律行為。合并的形式有兩種，吸收合并，是指一個(gè)公司吸收其他公司后存續(xù)被吸收的公司解散。新設(shè)合并，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司合并設(shè)立一個(gè)新的公司，原合并各方解散。《公司法》第一百七十二條，公司合并可以采取吸收合并或者新設(shè)合并。一個(gè)公司吸收其他公司為吸收合并，被吸收的公司解散。兩個(gè)以上公司合并設(shè)立一個(gè)新的公司為新設(shè)合并，合并各方解散。

需要，收購(gòu)上市公司的協(xié)議達(dá)成后，收購(gòu)人必須在3日內(nèi)將其收購(gòu)協(xié)議向國(guó)務(wù)院督管部門(mén)及證券交易所作出書(shū)面報(bào)告，并予公告。股東有權(quán)利知道這些事情。對(duì)有限責(zé)任公司股東向非股東轉(zhuǎn)讓出資也作了嚴(yán)格限制。股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓出資時(shí)，必須經(jīng)全體股東過(guò)半數(shù)同意；不同意轉(zhuǎn)讓的股東應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)該轉(zhuǎn)讓的出資，如果不購(gòu)買(mǎi)該轉(zhuǎn)讓的出資，視為同意轉(zhuǎn)讓。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的出資，在同等條件下，其他股東對(duì)該出資有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。《公司法》第71條對(duì)有限責(zé)任公司股東向非股東轉(zhuǎn)讓出資也作了嚴(yán)格限制。該條規(guī)定：“股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓出資時(shí)，必須經(jīng)全體股東過(guò)半數(shù)同意；不同意轉(zhuǎn)讓的股東應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)該轉(zhuǎn)讓的出資，如果不購(gòu)買(mǎi)該轉(zhuǎn)讓的出資，視為同意轉(zhuǎn)讓。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的出資，在同等條件下，其他股東對(duì)該出資有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)?！?/div>

并購(gòu)的準(zhǔn)備階段，在并購(gòu)的準(zhǔn)備階段，并購(gòu)公司確立并購(gòu)攻略后，應(yīng)該盡快組成并購(gòu)班子。一般而言企業(yè)并購(gòu)流程管理，并購(gòu)班子包括兩方面人員：并購(gòu)公司內(nèi)部人員和聘請(qǐng)的專(zhuān)業(yè)人員，其中至少要包括律師、會(huì)計(jì)師和來(lái)自于投資銀行的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，如果并購(gòu)涉及到較為復(fù)雜的技術(shù)問(wèn)題，還應(yīng)該聘請(qǐng)技術(shù)顧問(wèn)。上市公司并購(gòu)的方式：（1）協(xié)議收購(gòu)：是指收購(gòu)人不通過(guò)證券交易所，直接與上市公司股票持有人達(dá)成股份轉(zhuǎn)讓的協(xié)議，并按照協(xié)議所規(guī)定的條件、收購(gòu)價(jià)格、收購(gòu)期限以及其他約定的事項(xiàng)收購(gòu)上市公司股份。（2）要約收購(gòu)：是指通過(guò)證券交易所的證券交易，收購(gòu)人持有一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的百分之三十時(shí)，繼續(xù)增持股份的，應(yīng)當(dāng)以要約收購(gòu)方式向該公司的所有股東發(fā)出收購(gòu)其所持有的全部股份的要約，按照約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票，以獲取上市公司的控制權(quán)。（3）管理層收購(gòu)：是指公司的經(jīng)理層利用借貸所融資本或股權(quán)交易收購(gòu)本公司的行為。管理層收購(gòu)的結(jié)果是，

一、海外并購(gòu)上市公司有哪些方式？一般來(lái)說(shuō)，在資產(chǎn)收購(gòu)、股票收購(gòu)和兼并這三種方式中，一半以上的海外并購(gòu)都是以股票收購(gòu)的方式完成的，資產(chǎn)收購(gòu)次之，兼并最少。這與這三種并購(gòu)方式的優(yōu)缺點(diǎn)以及當(dāng)前的海外并購(gòu)形式密切相關(guān)。1、資產(chǎn)收購(gòu)在資產(chǎn)收購(gòu)中，收購(gòu)方根據(jù)自己的需要，從目標(biāo)公司購(gòu)入所需的資產(chǎn)。這樣，收購(gòu)方可以確定收購(gòu)的資產(chǎn)和承擔(dān)的債務(wù)，避免承擔(dān)目標(biāo)公司可能存在的巨額負(fù)債。一方面，資產(chǎn)收購(gòu)在海外并購(gòu)中能為企業(yè)尋求必要的戰(zhàn)略發(fā)展資源。2、股票收購(gòu)股票收購(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，收購(gòu)方只需購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的股票達(dá)到相對(duì)控股權(quán)即可。收購(gòu)?fù)瓿珊?，目?biāo)公司仍然繼續(xù)存在，目標(biāo)公司所享有的專(zhuān)利權(quán)等難以確定的有利權(quán)利得以繼續(xù)保留。目標(biāo)公司的負(fù)債仍屬于目標(biāo)公司，收夠方僅以所持的股票比例為限對(duì)目標(biāo)公司承擔(dān)債務(wù)。股票收購(gòu)可以使收購(gòu)方極大地利用目標(biāo)公司的價(jià)值，拓展國(guó)外市場(chǎng)。一國(guó)企業(yè)要進(jìn)入另一國(guó)市場(chǎng)時(shí)，往往會(huì)遇到的一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題是該國(guó)市場(chǎng)格局早已