創(chuàng)業(yè)投資公司專門尋找給有潛力的成長(zhǎng)型企業(yè),投資并擁有這些被投資企業(yè)的股份,并在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候增值套現(xiàn)。雖然很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)都希望獲得創(chuàng)業(yè)投資公司的支持,但是相對(duì)于投資公司,即使是最精明的企業(yè)家在融資時(shí)也是處于一種不利地位,這就象業(yè)余運(yùn)動(dòng)員與專業(yè)運(yùn)動(dòng)員的較量。
投資公司是那些長(zhǎng)期做投資交易的人,他們對(duì)投資程序和投資合同的條款比企業(yè)家了解得更多,對(duì)企業(yè)家吹噓實(shí)力和粉飾業(yè)績(jī)的手段也見得多了。為了知彼知己,創(chuàng)業(yè)融資人花些時(shí)間對(duì)創(chuàng)業(yè)投資公司的運(yùn)作程序和特點(diǎn)進(jìn)行了解的話,會(huì)對(duì)融資成功有很大幫助。
創(chuàng)業(yè)投資不偏好風(fēng)險(xiǎn)
由于從事創(chuàng)業(yè)投資的人都會(huì)刻意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和鎖定風(fēng)險(xiǎn),所以創(chuàng)業(yè)投資一般只在上述的后三個(gè)階段進(jìn)行投資,因?yàn)榍皟蓚€(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)太高了。由于創(chuàng)業(yè)投資又常常被稱之為風(fēng)險(xiǎn)投資,從而導(dǎo)致很多人對(duì)此有很大的誤解,認(rèn)為這樣有違“風(fēng)險(xiǎn)”二字。事實(shí)上此風(fēng)險(xiǎn)(ventre)非彼風(fēng)險(xiǎn)(risk),而且對(duì)于以贏利為目的的機(jī)構(gòu),沒有必要刻意地追求“風(fēng)險(xiǎn)”。
了解投資公司的背景
對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來說,如果能了解到投資公司的資金背景和投資管理團(tuán)隊(duì)的偏好及工作程序,對(duì)商業(yè)建議書能順利通過篩選很有幫助。從利益與責(zé)任機(jī)制上來看,國(guó)有資本投資公司與民營(yíng)資本的投資公司及外資投資公司都不相同,人員組成也有很大差異,融資者應(yīng)在接洽前對(duì)投資公司的背景有所了解。
投資操作步驟
下面是創(chuàng)業(yè)投資公司做項(xiàng)目的一般順序,有一些投資公司可能會(huì)省略其中的某一兩個(gè)步驟。例如國(guó)內(nèi)很多創(chuàng)業(yè)投資公司會(huì)省略掉第六步,而且把第五步放在第七步之后來做。
1.搜尋投資機(jī)會(huì)。
2.初審篩選走馬觀花的看一遍商業(yè)計(jì)劃摘要,以決定在這個(gè)項(xiàng)目上花時(shí)間是否值得。
3.面談和初步調(diào)研審閱商業(yè)計(jì)劃書,邀請(qǐng)創(chuàng)業(yè)者或MBO經(jīng)理人與待出售企業(yè)的股東面談,評(píng)估創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和他的團(tuán)隊(duì),這是整個(gè)過程最重要的一次會(huì)面。
4.內(nèi)部研討和立項(xiàng)投資經(jīng)理們定期開會(huì),對(duì)初步篩選出來的項(xiàng)目進(jìn)行研究,評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)和投資回報(bào)率、五至七年后退出的可能性,決定是否需要進(jìn)行下去。
5.價(jià)值評(píng)估根據(jù)初步的評(píng)詁資料對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行計(jì)算。
6.初步談判和條款清單向創(chuàng)業(yè)者、MBO經(jīng)理人和待出售企業(yè)的股東提交報(bào)價(jià)書和條款清單。
7.盡職調(diào)查通過嚴(yán)格的審查程序?qū)M投資的企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)潛力和技術(shù)水平進(jìn)行仔細(xì)的審查,咨詢推薦人、客戶和供應(yīng)商,傾聽外部專家的意見。
8.與債務(wù)提供方協(xié)商安排過橋貸款和各種債權(quán)投資。
9.最后談判和簽定合同確定協(xié)議書,草擬執(zhí)行方案,盡量使創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)投資商的目標(biāo)達(dá)成一致,成為最佳合作伙伴。
10.投資后的監(jiān)管在董事會(huì)中扮演咨詢顧問的角色,定期審查經(jīng)營(yíng)報(bào)告和財(cái)務(wù)分析報(bào)告。
11.尋求退出機(jī)會(huì)。
透過口號(hào)看本質(zhì)
投資公司的人常說:創(chuàng)業(yè)投資投的第一是人,第二是人,第三還是人??墒菤w根結(jié)底,投資公司關(guān)心的目標(biāo)是第一能不能盈利,第二也是能不能盈利,第三還是能不能盈利。融資者常犯的一種錯(cuò)誤是過分強(qiáng)調(diào)企業(yè)的技術(shù)與產(chǎn)品。正確的做法是在向投資公司介紹自己的企業(yè)時(shí)強(qiáng)調(diào)企業(yè)面對(duì)的特殊市場(chǎng)機(jī)會(huì),以及企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)有能力抓住這種市場(chǎng)機(jī)會(huì)并讓企業(yè)賺錢。
海外的創(chuàng)業(yè)投資公司一般會(huì)選擇優(yōu)先普通股進(jìn)行投資,而按照中國(guó)國(guó)內(nèi)的法律體系,目前只有普通股一種形式。投資與否的決定和交易結(jié)構(gòu)(dealstrctre)的設(shè)計(jì)主要是由投資方說了算的。
除了通過盡職調(diào)查、定期查看經(jīng)營(yíng)報(bào)告和參與董事會(huì)來降低投資風(fēng)險(xiǎn),創(chuàng)業(yè)投資公司還應(yīng)用各種交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的方法來降低或避免投資風(fēng)險(xiǎn)。常見的方法包括:
*使用具有優(yōu)先索取權(quán)的投資工具;
*按照經(jīng)營(yíng)指標(biāo)分期投入資金(stagedinfseion);
*要求被投資企業(yè)以實(shí)物或股權(quán)作抵押(collaterall);
*要求投資者具有現(xiàn)金補(bǔ)償(redemptions)、買或賣的期權(quán)(ptandcalloptions)、股票登記權(quán)(registrationrights)。
創(chuàng)業(yè)投資公司對(duì)投資項(xiàng)目的管理
專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資公司一般不直接參與被投資公司的日常管理,他們假設(shè)被投資企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)有能力經(jīng)營(yíng)企業(yè)。當(dāng)然,這也是項(xiàng)目篩選時(shí)的評(píng)估指標(biāo)之一。創(chuàng)業(yè)投資公司一般會(huì)委派一名合伙人或高級(jí)投資經(jīng)理作為被投資公司的董事會(huì)成員,并作為兩家公司之間的聯(lián)絡(luò)人。而行業(yè)投資者和戰(zhàn)略投資者則可能更多地參與到被投資公司的日常管理工作中去。
有關(guān)投資增值服務(wù)的“質(zhì)疑”
優(yōu)秀的投資公司由于其合伙人有廣泛的行業(yè)關(guān)系和豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn),確實(shí)能夠?yàn)楸煌顿Y企業(yè)提供很多增值服務(wù),但是也有很多投資公司的增值服務(wù)流于口頭上的空談。投資公司的項(xiàng)目經(jīng)理們往往成天忙于尋找項(xiàng)目和評(píng)估項(xiàng)目,而且很多項(xiàng)目投資經(jīng)理的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)有限,很難給被投資企業(yè)提供切實(shí)的幫助。企業(yè)在融資時(shí)應(yīng)該對(duì)投資公司的廣告性語言認(rèn)真評(píng)估,看看投資公司是否真的能幫上忙。
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