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一、上海市開展商業(yè)承兌上海評級的基本情況

2008年4月，人行上海分行組織開展貸款企業(yè)資信等級評估工作之初，提出同時推動商票企業(yè)試點評級。人行以商業(yè)承兌匯票匯票環(huán)節(jié)為切入點，在符合貸款企業(yè)評級條件的企業(yè)中，選擇了近二百家在2007年末存在商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)余額的企業(yè)進行商業(yè)票據(jù)評級試點。人行要求把分析和揭示商業(yè)票據(jù)風險的相關內容溶入到主體評級報告中，對于如何看待和分析票據(jù)風險，以商業(yè)銀行認可度為準。據(jù)了解上海各評級機構均按人行要求在主體評級報告中加入了票據(jù)業(yè)務風險分析部分，人行在貸款企業(yè)評級工作中期對涉及商業(yè)票據(jù)業(yè)務的企業(yè)評級報告抽查后的反饋意見是各家評級機構對商票業(yè)務風險揭示不足，分析不夠全面，同時要求提高票據(jù)評級技術，為擴大票據(jù)評級業(yè)務做準備。

二、總結與思考

監(jiān)管部門想改善我國目前票據(jù)業(yè)務中銀票業(yè)務占比過高、票據(jù)融資占比較高的問題由來已久，在2009年央行全國征信管理會議的工作要點中將擴大商業(yè)承兌匯票評級試點，推動商業(yè)承兌匯票的流通使用作為加大力度發(fā)展和培育信用評級市場重要工作之一。在此背景下我們能夠感受到央行推動商業(yè)承兌匯票評級的強烈意愿，央行在票據(jù)支付結算系統(tǒng)中預留了評級結果接口;人行上海分行征信管理部門計劃在評級質量能夠得到商業(yè)銀行認可的情況下使商業(yè)承兌匯票評級不受到貸款余款的限制，并且將評級擴展到企業(yè)之間票據(jù)支付結算業(yè)務?？梢灶A見到的是信用評級結果將作用商業(yè)信用風險水平的重要參考依據(jù)。

央行雖然基本明確了以信用評級作為推動商業(yè)匯票流通使用的手段之一，但如何使評級結果在票據(jù)業(yè)務風險控制中發(fā)揮作用的思路并不清晰。為了找到信用評級在銀行票據(jù)業(yè)務風險控制中的切入點，我們對商業(yè)銀行進行了調研。在對中國銀行上海分行票據(jù)中心負責人的調研過程中，我們了解到商業(yè)銀行商業(yè)票據(jù)業(yè)務風險控制簡單地講分為兩部分，授信部門控制企業(yè)的信用風險，即確定授信額度、期限等;票據(jù)業(yè)務部門主要負責控制操作風險，注重申請的審查審批、避免假票等。與借款企業(yè)評級一樣，雖然商業(yè)銀行沒有否認外部評級的參考價值，但是也未體會到央行推動商業(yè)承兌匯票對其產生的實質作用。2008年借款企業(yè)評級工作后期，人行上海分行對票據(jù)評級開展情況進行問卷調研，主要對開展商票評級的作用，是否發(fā)現(xiàn)風險實例、評級過程中的困難和問題以及進一步推動商票評級工作的建議，我們相應做出回復(回復件附后)。

推動商業(yè)承兌匯票評級工作需要多方面的配合，例如在促進評級結果在商業(yè)銀行業(yè)務流程中的應用方面，銀監(jiān)會掌握著比央行更有力的手段。商業(yè)銀行內部(尤其在上海)對內部評級存在自我崇拜傾向，一定程度上阻礙了評級產品的應用。所以推動商票評級工作不僅要研究科學合理的評級方法，而且評級體系的設計還要考慮央行推動商票評級的可操作性和商業(yè)銀行應用的有效性。評級機構長期以來一直將企業(yè)票據(jù)融資視為貸款來看待，在借款企業(yè)評級指標體系中未做單獨考慮。在央行的要求下，評級機構將企業(yè)票據(jù)業(yè)務風險分析溶入到主體信用評級報告中。按照原有的評級思路，企業(yè)票據(jù)業(yè)務風險如果影響到信用評級要素自然會在評級內容和評級結果給予揭示和反映。這樣的話，單獨突出票據(jù)業(yè)務風險因素的意義何在?所以商票評級方法研究要通過研究商票業(yè)務信用風險特征、與一般貸款風險的差異性，看是否還存在借款企業(yè)評級報告無法滿足的特定需求。

貼現(xiàn)存在一些差別，

(1)涉及的當事人不盡相同。由銀行、借款人和票據(jù)貼現(xiàn)三方轉變?yōu)橘N現(xiàn)銀行、貼現(xiàn)申請人、承兌人、背書人、出票人等，雖然承兌人和出票人承擔票據(jù)付款的主要責任，但是如果出現(xiàn)前兩者不能付款的情況，在票據(jù)具有可追索的條件下，信用鏈條上的任何一方都可能被追償。銀行在開展票據(jù)業(yè)務時通常都選擇與自己有業(yè)務往來的企業(yè)進行，在內部無論對買方票據(jù)，還是賣方票據(jù)都事先給予授信，以控制可能來自上述各方風險并降低可能的違約損失。

(2)期限差別。票據(jù)業(yè)務最長為6個月，貸款的期限長短不一。期限差別會帶來不同的風險控制手段。

(3)融資資金使用。貸款資金的使用受到銀行較嚴格的審查和監(jiān)督控制，而貼現(xiàn)申請人取得資金后的使用相對自由。現(xiàn)實中經常會出現(xiàn)企業(yè)間在無真實貿易背景的條件下進行貼現(xiàn)而套取銀行資金的情況，資金最后被投放到高風險領域。也是引起央行和銀行監(jiān)會極大關注票據(jù)業(yè)務風險的主要原因之一。

三、關于建立商票評級體系的初步想法

從央行上海分行的操作角度來看，目前的借款企業(yè)評級體系(或借款企業(yè)評級報告)無法滿足揭示商票風險的現(xiàn)實需要(即看不到票據(jù)業(yè)務相關內容)，提出了改善現(xiàn)有評級報告的思路，即在主體評級報告中加入商票風險分析內容。但是原有的評級指標體系并未改變，使商票風險分析部分在報告中像雞肋一

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樣，顯得冗余重復且不突出。為了迎合監(jiān)管部門的需求，一方面，在維持政策推動的借款企業(yè)評級體系不變的情況下突出對商票風險的關注程度，同時為單獨推動商票評級的地區(qū)提供一套獨立的評級體系;另一方面，商票業(yè)務本不具備單獨設立評級體系的必要性，但作為企業(yè)主體短期信用評級，可以同時作為中小企業(yè)信用評級的框架。

商業(yè)票據(jù)評級在評級對象方面應確定為主體評級才在現(xiàn)實中更具有可操作性;在評級種類和評級結果的界定方面，借款企業(yè)主體信用評級的評級結果帶有周期性評級特征，而票據(jù)融資具有短期性，適用于時點評級這樣對短期市場反映較敏感的評級品種?；谝陨峡紤]，將商業(yè)票據(jù)信用評級定位為企業(yè)主體短期信用評級，企業(yè)主體短期信用等級劃分、標識和含義同企業(yè)短期債。關于評級對象的確定，由于商業(yè)票據(jù)業(yè)務涉及當事人較多，且同處于業(yè)務信用鏈條之上，無論是商業(yè)承兌匯票業(yè)務還是銀行承兌匯票業(yè)務，對業(yè)務涉及的所有當事人進行信用評級都具有現(xiàn)實意義(目前還不包括金融機構)。在現(xiàn)實中評級工作可能會受到不同地區(qū)推動力度的影響。可建議當?shù)乇O(jiān)管部門分層次地要求商票業(yè)務相關當事人進行評級，商票的出票人和承兌人為付款的主要負責人，是商票風險的源頭，可要求進行評級;第二層次為商票貼現(xiàn)申請人和保證人，其在票據(jù)拒付的情況下可能被最早要求追償，具易被央行通過貼現(xiàn)余額信息而掌控;第三層次為相關背書人等。對于已開展借款企業(yè)評級的地區(qū)，可同時在評級報告中對受評主體給定長期信用級別(借款企業(yè)信用級別)和短期信用級別(商票信用級別)，或根據(jù)業(yè)務開展方式的不同單獨給定。

總體來講，票據(jù)當事人主體的信用狀況直接決定了票據(jù)的信用質量。商票評級的信用分析應該首先進行企業(yè)主體的長期信用分析，把握在受評主體長期經營風險和財務風險共同作用之下，其未來發(fā)展狀況和財務狀況的變化趨勢;然后在此基礎之上側重分析企業(yè)短期信用狀況，判斷受評主體的短期信用級別。同時，還要結合企業(yè)開展商業(yè)票據(jù)業(yè)務情況進行深入分析，揭示受評主體商業(yè)票據(jù)業(yè)務特點和風險。評級應結合主體資產流動性和現(xiàn)金流狀況對其短期償債能力進行綜合判斷。將影響企業(yè)主體短期信用水平的因素作為設立評級指標體系的基礎，商票業(yè)務不作為特定要素影響信用級別。為了突出商業(yè)票據(jù)業(yè)務風險，進行商票業(yè)務分析，總結受評主體票據(jù)業(yè)務規(guī)律、對可能產生風險的環(huán)節(jié)進行重點關注，可在評級報告或現(xiàn)場調研報告中對需求方的關注點給予揭示。