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一、證券投資基金運(yùn)作管理辦法中投資基金策略有哪些？“負(fù)利率”的投資策略最近貨幣市場(chǎng)基金公布的收益率引起了部分投資者的關(guān)注，某貨幣市場(chǎng)基金公布的當(dāng)日每萬(wàn)份基金凈收益為-0.2566元，7日年化收益率降至1.6260%，成為年內(nèi)第一只當(dāng)日收益出現(xiàn)負(fù)值的基金。第二天，另外一只貨幣市場(chǎng)基金的日收益也出現(xiàn)負(fù)值。貨幣市場(chǎng)基金出現(xiàn)負(fù)利率雖然只是個(gè)別現(xiàn)象，而且在第二天也恢復(fù)了正值，但提醒人們貨幣市場(chǎng)基金投資并非僅僅像儲(chǔ)蓄那樣簡(jiǎn)單。近期市場(chǎng)利率的快速變化是導(dǎo)致出現(xiàn)負(fù)收益的主要原因，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的也只是個(gè)別基金，偶爾出現(xiàn)的負(fù)收益并不會(huì)改變貨幣市場(chǎng)基金的低風(fēng)險(xiǎn)特征，對(duì)長(zhǎng)期持有貨幣市場(chǎng)基金的投資者來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有產(chǎn)生根本性的影響。但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，除了關(guān)注貨幣市場(chǎng)基金本身的收益之外，也要關(guān)注貨幣政策以及市場(chǎng)利率的變化，由于下一步貨幣政策的取向是增強(qiáng)貨幣政策的主動(dòng)性，因此預(yù)期市場(chǎng)利率仍有上升空間。由于新股發(fā)行而導(dǎo)致的貨

5日從全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)獲悉，全國(guó)社?；鹨勋@得批準(zhǔn)投資產(chǎn)業(yè)基金和股權(quán)投資基金。全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部日前同意全國(guó)社?；鹜顿Y經(jīng)發(fā)展改革委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)展改革委備案的市場(chǎng)化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過(guò)全國(guó)社?；鹂傎Y產(chǎn)（按成本計(jì)）的10％。據(jù)了解，截至2007年底，全國(guó)社?；鹂傎Y產(chǎn)市值已超過(guò)5000億元，成為我國(guó)社會(huì)保障體系的重要組成部分。

根據(jù)規(guī)定，國(guó)有股東所持有的國(guó)有股只能為本單位、本單位的全資子公司或者是控股子公司提供質(zhì)押。國(guó)有股在質(zhì)押的數(shù)量上，不得超過(guò)其持有的股份總額的50％。并且在質(zhì)押簽必須進(jìn)行充分的可行性論證，質(zhì)押資金的用途必須明確，必須制訂完整的還款計(jì)劃，同時(shí)還需經(jīng)過(guò)公司董事會(huì)的審議。國(guó)有股的質(zhì)押還需要報(bào)省級(jí)以上財(cái)政機(jī)關(guān)進(jìn)行備案。上市公司股權(quán)質(zhì)押融資比例無(wú)論股票是否處于限售期，均可作為質(zhì)押標(biāo)的。在實(shí)務(wù)操作中，出質(zhì)人的股權(quán)質(zhì)押融資額＝質(zhì)押股票市值＊質(zhì)押率，其中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板質(zhì)押率分別為50％～55％、40％～45％、30％～35％，質(zhì)押率隨交易期限、是否為限售股等情況變化而不同。由于股票質(zhì)押貸款屬高風(fēng)險(xiǎn)貸款業(yè)務(wù)，為控制股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的未能償付風(fēng)險(xiǎn)，質(zhì)押方還設(shè)立警戒線(xiàn)和平倉(cāng)線(xiàn)，警戒線(xiàn)（質(zhì)押股票市值／質(zhì)押融資額）一般為150％～170％，平倉(cāng)線(xiàn)（質(zhì)押股票市值／質(zhì)押融資額）一般為130％～150％，部分較為激進(jìn)的券商

基金托管人又叫基金保管人。為了保障基金持有人的利益，防止基金資產(chǎn)被挪用或侵害，基金一般都要委托一個(gè)保管機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)基金的投資進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)。在我國(guó)，一般是有實(shí)力的商業(yè)銀行當(dāng)基金托管人。托管人代表持有人保管基金的所有資產(chǎn)?；鹜泄苋撕突鸸芾砣酥g要簽訂協(xié)議，規(guī)定各自的責(zé)任。基金托管人的主要職責(zé)包括保管基金資產(chǎn)、執(zhí)行基金管理人的投資指令、監(jiān)督基金管理人的投資動(dòng)作、復(fù)核審查基金凈值、基金的業(yè)績(jī)、保管基金的賬簿、進(jìn)行資金清算。對(duì)于開(kāi)放式基金，托管人還要對(duì)基金的申購(gòu)和贖回的方法和價(jià)格計(jì)算方式進(jìn)行監(jiān)督。基金托管人一般都設(shè)立專(zhuān)門(mén)的托管部，配備專(zhuān)門(mén)的人員和設(shè)備負(fù)責(zé)基金的托管。托管人對(duì)基金的投資進(jìn)行每天的監(jiān)控，基金與外部的所有資金和證券清算是由托管人進(jìn)行的。所有有關(guān)基金的收入、費(fèi)用和分紅等等事宜也都由托管人進(jìn)行監(jiān)督和復(fù)核。托管人有責(zé)任確保所有有關(guān)基金的財(cái)務(wù)處理符合法律法規(guī)，基金的資產(chǎn)不會(huì)受到非法侵害。

首創(chuàng)6S托管銀行模式2007年，招商銀行率先推出國(guó)內(nèi)首家網(wǎng)上托管銀行，依托“人、技術(shù)、服務(wù)”三位一體的6S托管銀行，為客戶(hù)量身定做托管及綜合金融服務(wù)方案。Safekeeping安全保管——透過(guò)托管資產(chǎn)與銀行資產(chǎn)、不同托管資產(chǎn)之間的兩層隔離，同城異樓和異地災(zāi)備的雙重備份，場(chǎng)所、運(yùn)行、管理和資產(chǎn)四個(gè)獨(dú)立，確保托管資產(chǎn)安全完整。Settlement實(shí)時(shí)清算——透過(guò)強(qiáng)大的銀銀、銀登、銀證直連清算網(wǎng)絡(luò)和國(guó)內(nèi)外支付清算系統(tǒng)，及時(shí)、準(zhǔn)確、安全地完成托管資金清算。Spervision投資監(jiān)督——代表托管資產(chǎn)委托人，監(jiān)督托管資金投資運(yùn)作的合法合規(guī)。Service個(gè)性服務(wù)——提供個(gè)性化會(huì)計(jì)核算、資產(chǎn)估值、績(jī)效評(píng)估和公司行動(dòng)等增值性托管服務(wù)。STP直-通處理——實(shí)現(xiàn)托管業(yè)務(wù)全程自動(dòng)化、不落地處理。Srvey信息支持——透過(guò)網(wǎng)上托管銀行和托管銀行網(wǎng)站，為資產(chǎn)委托人、基金管理人和監(jiān)管部門(mén)提供參數(shù)化、自動(dòng)化、整合式的

文章對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段社?；疬\(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析，同時(shí)提出了目前應(yīng)采取的幾點(diǎn)措施。關(guān)鍵詞：社?；鹜顿Y管理問(wèn)題對(duì)策一、社?；疬\(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題隨著我國(guó)社會(huì)保障事業(yè)的發(fā)展，社會(huì)保障基金的規(guī)模日益擴(kuò)大，如何加強(qiáng)投資管理使其保值增值，是現(xiàn)階段必須解決的一大課題。筆者在實(shí)際工作中體會(huì)到現(xiàn)階段社?；疬\(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在以下問(wèn)題：1.統(tǒng)籌層次不同，基金管理主體分散，影響了基金的存量規(guī)模，削弱了基金運(yùn)營(yíng)的規(guī)模效益。目前地方保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌層次也不盡相同，中央和省屬企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)實(shí)行了省級(jí)統(tǒng)籌，醫(yī)療、生育、工傷保險(xiǎn)實(shí)行地市級(jí)統(tǒng)籌或縣級(jí)統(tǒng)籌，統(tǒng)籌的層次還處在較低的水平。一些企業(yè)還建立了補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)和補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，企業(yè)是補(bǔ)充保險(xiǎn)基金的管理主體。這樣的管理體制，使基金節(jié)余分散，管理難度增大。2.基金管理制度的約束。在保險(xiǎn)基金的管理上，前一時(shí)期，確實(shí)存在大量基金被擠占和挪用的現(xiàn)象，在這種情況下，國(guó)家嚴(yán)

公司應(yīng)不斷完善研究方法和投資決策流程，提高投資決策的科學(xué)性和客觀(guān)性，確保各投資組合享有公平的投資決策機(jī)會(huì)，建立公平交易的制度環(huán)境。公司應(yīng)建立客觀(guān)的研究方法，任何投資分析和建議均應(yīng)有充分的事實(shí)和數(shù)據(jù)支持，避免主觀(guān)臆斷，嚴(yán)禁利用內(nèi)幕信息作為投資依據(jù)。公司應(yīng)根據(jù)上述研究方法建立全公司適用的投資對(duì)象備選庫(kù)和交易對(duì)手備選庫(kù)，制定明確的備選庫(kù)建立、維護(hù)程序。公司應(yīng)在備選庫(kù)的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同投資組合的投資目標(biāo)、投資風(fēng)格、投資范圍和關(guān)聯(lián)交易限制等，建立不同投資組合的投資對(duì)象風(fēng)格庫(kù)和交易對(duì)手備選庫(kù)，投資組合經(jīng)理在此基礎(chǔ)上根據(jù)投資授權(quán)構(gòu)建具體的投資組合。公司應(yīng)健全投資授權(quán)制度，明確投資決策委員會(huì)、投資總監(jiān)、投資組合經(jīng)理等各投資決策主體的職責(zé)和權(quán)限劃分，合理確定各投資組合經(jīng)理的投資權(quán)限。投資組合經(jīng)理在授權(quán)范圍內(nèi)可以自主決策，超過(guò)投資權(quán)限的操作需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審批程序。公司應(yīng)建立系統(tǒng)的交易方法，即投資組合經(jīng)理應(yīng)根據(jù)

私募證券投資基金是相對(duì)于我國(guó)政府主管部門(mén)監(jiān)管的，向不特定投資人公開(kāi)發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言的，是指通過(guò)非公開(kāi)方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和富有的個(gè)人投資者募集資金而設(shè)立的基金，它的銷(xiāo)售和贖回都是基金管理人通過(guò)私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。在這個(gè)意義上，私募證券投資基金也可以稱(chēng)之為向特定對(duì)象募集的基金。私募證券投資基金的特征與公募證券投資基金相比，私募證券投資基金具有以下顯著特征：1、募集對(duì)象方面：私募證券投資基金嚴(yán)格限定投資者的范圍，把私募證券投資基金的投資者的范圍限定為一些大的機(jī)構(gòu)投資者和一些具有一定投資知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)的富有的個(gè)人。2、募集方式方面：私募證券投資基金不用于公墓證券投資基金的公開(kāi)募集，它是通過(guò)非公開(kāi)的方式募集資金的。對(duì)非公開(kāi)的方式的界定是通過(guò)對(duì)投資者的人數(shù)和發(fā)行方式兩個(gè)方面進(jìn)行的。3、信息披露方面：私募證券投資基金在信息披露方面要求比較低，而公募證券投資基金要對(duì)投資目標(biāo)、投資組合等

(1)資本金;(2)非壽險(xiǎn)保費(fèi)收入;(3)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入。由于資金來(lái)源不同，不同的保險(xiǎn)投資基金對(duì)于安全性、流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)承受能力的需求是不同的。在運(yùn)用時(shí)，既要尋求盡可能高的收益，又要采取適當(dāng)措施準(zhǔn)備應(yīng)付未來(lái)的結(jié)構(gòu)性支付。保險(xiǎn)公司為了追求降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和收益最大化目標(biāo)，必然要求投資的廣泛性，追求在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下使風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，或者是在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下使收益最大化的資產(chǎn)組合。因此，根據(jù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和投資目標(biāo)的不同，收入型基金、收入成長(zhǎng)混合型基金、成長(zhǎng)價(jià)值型基金及平衡型基金較適合于保險(xiǎn)投資基金。(1)收入型基金：主要投資于債券、優(yōu)先股或經(jīng)常以現(xiàn)金形式分紅派息的普通股，以獲得最大的當(dāng)期收入，并使資金本金的風(fēng)險(xiǎn)降至最低。這將使股市上經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、派現(xiàn)較多的上市公司成為首選。(2)收入成長(zhǎng)混合型基金：主要投資于可帶來(lái)收入的證券及有成長(zhǎng)潛力的股票，以達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上的既有收入又能成長(zhǎng)的目的。這

一、回購(gòu)權(quán)條款的內(nèi)涵與應(yīng)用范疇私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)中，私募方通常與目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)方簽訂回購(gòu)權(quán)條款，或稱(chēng)強(qiáng)制贖回條款。該條款是指私募股權(quán)基金并購(gòu)?fù)瓿珊?，目?biāo)公司在約定時(shí)間未上市，則投資人有權(quán)要求目標(biāo)公司以不低于投資價(jià)格的價(jià)格回贖其所持股權(quán)或要求原股東或管理層受讓其股權(quán)或?qū)⑵涔蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給第三方套現(xiàn)，以保證其投資收益。該條款的目的主要是督促目標(biāo)公司及其管理層力促上市事項(xiàng)的完成，以便私募投資人通過(guò)IPO途徑順利退出。一旦IPO遭遇挫折，則投資人權(quán)益則轉(zhuǎn)向其他補(bǔ)償。某企業(yè)于2010年初開(kāi)展的私募股權(quán)融資項(xiàng)目中，私募方與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者確定了的典型的回購(gòu)權(quán)條款。B公司融資過(guò)程中，私募方K基金與公司經(jīng)營(yíng)方約定，B公司應(yīng)在3年內(nèi)完成上市準(zhǔn)備工作，原則上5年內(nèi)應(yīng)當(dāng)達(dá)到上市目標(biāo)，否則公司經(jīng)營(yíng)方將以既定價(jià)格全部回購(gòu)私募方所持有的B公司股權(quán)。價(jià)格確定方案是，以股權(quán)投資項(xiàng)目實(shí)施時(shí)私募方的收購(gòu)價(jià)為基數(shù)，每年上浮20%比例。屆時(shí)B公

兩部委下發(fā)中央管理的證券監(jiān)管部門(mén)行政事業(yè)性收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，其中，向上海、深圳證券交易所收取的證券交易監(jiān)管費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為，對(duì)股票、證券投資基金按年交易額的0.04%收取。發(fā)改委網(wǎng)站5月27日消息，發(fā)改委和財(cái)政部下發(fā)關(guān)于中央管理的證券監(jiān)管部門(mén)行政事業(yè)性收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的通知。全文如下：中國(guó)證監(jiān)會(huì)：為加強(qiáng)收費(fèi)管理，規(guī)范收費(fèi)行為，切實(shí)維護(hù)公民、法人和其他社會(huì)組織的合法權(quán)益，根據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家計(jì)委關(guān)于收取證券、期貨市場(chǎng)監(jiān)管費(fèi)的通知》(財(cái)綜字[1995]146號(hào))和《財(cái)政部國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于同意變更證券及期貨從業(yè)人員資格報(bào)名考試費(fèi)和從業(yè)資格證書(shū)工本費(fèi)執(zhí)收單位等問(wèn)題的復(fù)函》(財(cái)綜[2004]91號(hào))的有關(guān)規(guī)定，對(duì)中央管理的證券監(jiān)管部門(mén)行政事業(yè)性收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了清理和重新審核，現(xiàn)予以發(fā)布并將有關(guān)事項(xiàng)通知如下：一、證券市場(chǎng)監(jiān)管費(fèi)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)向證券交易所和證券公司、基金管理公司、期貨經(jīng)紀(jì)公司收取的證券市場(chǎng)監(jiān)管費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為

以下為您詳細(xì)描述私募股權(quán)基金投資決策的全過(guò)程：首先，投資經(jīng)理將致力搜尋潛在的投資機(jī)遇。在這一步驟中，他們將依據(jù)擬定的投資策略以及預(yù)先設(shè)定的投資計(jì)劃，甄選優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的并將其收錄于我司精心建立的《項(xiàng)目庫(kù)》之中；其次，投資經(jīng)理將會(huì)開(kāi)展深入的初步調(diào)研工作，并在此基礎(chǔ)上整理出全面而詳實(shí)的《初調(diào)報(bào)告》；接著，當(dāng)企業(yè)向我司提供相關(guān)資料之際，我們的投資經(jīng)理會(huì)禮貌地與企業(yè)簽署《保密協(xié)議》，如果企業(yè)對(duì)此沒(méi)有異議，則無(wú)需簽署這份文件；第四步，投資經(jīng)理將召集由相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜医M成的立項(xiàng)評(píng)審會(huì)議，在深入討論后得出《初步立項(xiàng)報(bào)告》，若該報(bào)告順利通過(guò)，相應(yīng)的項(xiàng)目即可進(jìn)入下一階段；隨后，在貿(mào)然展開(kāi)盡職調(diào)查之前，投資經(jīng)理將與合作伙伴就核心交易條件進(jìn)行友好洽談，并在明確雙方訴求后擬定《投資意向書(shū)》，內(nèi)容涵蓋了股權(quán)設(shè)置、資金投入方式、估價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及范圍、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)等關(guān)鍵要素；緊接著，投資經(jīng)理將組建強(qiáng)大的盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)，力求充分了解合作對(duì)

私募股權(quán)投資基金和對(duì)沖基金的共同點(diǎn)是，都是向潛在投資者私募后建立的。私募基金沒(méi)有向公眾披露信息的義務(wù)，投資策略和資產(chǎn)組合都比較隱蔽。對(duì)沖基金的投資對(duì)象是二級(jí)市場(chǎng)上的證券和證券衍生產(chǎn)品，換句話(huà)說(shuō)，雖然有多種操作策略和方式，對(duì)沖基金在二級(jí)市場(chǎng)上通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)或者高賣(mài)低買(mǎi)的交易操作來(lái)獲利。私募股權(quán)基金的投資對(duì)象是尚未公開(kāi)上市的企業(yè)股權(quán)。而私募股權(quán)基金的退出通道有三：一是被投資企業(yè)公開(kāi)上市;二是向其他投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán);三是由被投資企業(yè)回購(gòu)股權(quán)。

我國(guó)發(fā)展證券投資基金的主要政策由于基金業(yè)的發(fā)展對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和規(guī)范都具有重要意義，因此，世界各國(guó)一般都對(duì)基金實(shí)行各種優(yōu)惠政策，**基金業(yè)發(fā)展。世界基金業(yè)較發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)對(duì)基金實(shí)施的優(yōu)惠政策很多，主要包括減免基金稅收和降低基金的有關(guān)費(fèi)用等。從稅收情況看，在所得稅方面，各國(guó)一般不對(duì)基金的收益實(shí)行雙重征稅，只對(duì)基金投資者征稅而不對(duì)基金管理人征稅。投資者在取得基金分配的收益后所需繳納的所得稅，可由基金管理公司代繳，也可由投資者自繳。例如，美國(guó)1942年的稅法規(guī)定，投資公司在滿(mǎn)足一定條件時(shí)，其股息收入、利息收入和任何資本增值是免稅的。在英國(guó)，資本的增值是免稅的。在日本和荷蘭，基金管理公司不必繳納所得稅。我國(guó)的香港和臺(tái)灣也是如此，香港不對(duì)基金管理公司征收所得稅。臺(tái)灣對(duì)投資基金利得不征收所得稅，對(duì)投資者個(gè)人征收的稅收也有優(yōu)惠。此外，在香港和臺(tái)灣，基金交易的印花稅是免征的。基金運(yùn)作過(guò)程