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近日有媒體報道稱，銀監(jiān)會已經(jīng)敲定國家首個信托登記中心將落戶上海自貿(mào)區(qū)，全國信托登記轉(zhuǎn)讓平臺有望近期推出。

隨著信托業(yè)的發(fā)展壯大，市場對統(tǒng)一的信托登記轉(zhuǎn)讓平臺具有強(qiáng)烈訴求。但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，配套基礎(chǔ)設(shè)施和法律法規(guī)體系的不健全，是成立統(tǒng)一信托登記轉(zhuǎn)讓平臺的重要障礙。

促進(jìn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)

中國信托業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2014年三季度末，我國信托資產(chǎn)規(guī)模約12.95萬億元。而一直以來，信托登記制度和信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺缺失，成為制約信托產(chǎn)品流動的重要因素。信托資產(chǎn)由于流動性不足、透明度不夠，導(dǎo)致風(fēng)險較大，被視為非標(biāo)類資產(chǎn)、影子銀行。

對此，某某信創(chuàng)新業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理閆XX在接受媒體采訪時表示，全國信托登記中心的獲批，是非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)趨勢下的一項監(jiān)管措施，通過全國信托轉(zhuǎn)讓平臺將非標(biāo)類資產(chǎn)轉(zhuǎn)為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，能使產(chǎn)品更加規(guī)范，確?；A(chǔ)資產(chǎn)的資金流向，實現(xiàn)信息公開透明。

一名信托分析師對媒體稱：全國信托登記中心的目的在于發(fā)展二級市場轉(zhuǎn)讓。

閆XX表示，目前信托資產(chǎn)由于流動性差，資金不能及時變現(xiàn)，對于投資者的吸引力不夠，通過平臺實現(xiàn)信托資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，增加信托資產(chǎn)的流動性，有助于盤活信托資產(chǎn)存量，為信托轉(zhuǎn)讓提供途徑，也是打破信托剛性兌付的途徑。

事實上，北京、上海、深圳已經(jīng)涉足信托二級市場轉(zhuǎn)讓。早在2006年6月，上海浦東新區(qū)就設(shè)立了上海信托登記中心，成為國內(nèi)首家信托登記中心。此后，北京金融資產(chǎn)交易所、天津金融資產(chǎn)交易所等產(chǎn)權(quán)交易中心相繼成立。

在此基礎(chǔ)上，2011年12月，北京金融交易成立首個信托業(yè)務(wù)信息服務(wù)系統(tǒng)平臺，為信托公司、投資人等各類信托市場參與者提供電子信息化服務(wù)。

除了地區(qū)性轉(zhuǎn)讓平臺，有些信托公司也建立了轉(zhuǎn)讓平臺。對于全國統(tǒng)一轉(zhuǎn)讓平臺與現(xiàn)有地區(qū)性、公司交易平臺的格局，閆XX表示，應(yīng)打破區(qū)域、公司之間的限制，建立一個類似上證所、銀行間交易市場模式的信托平臺。

基礎(chǔ)設(shè)施是關(guān)鍵

銀監(jiān)會主席助理楊XX在2013年底表示：要建立信托產(chǎn)品登記信息系統(tǒng)，這是信托業(yè)規(guī)范發(fā)展的基礎(chǔ)，也是金融市場重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這一系統(tǒng)具有四個功能：產(chǎn)品展示、信息披露、確權(quán)功能和交易功能。

最大的障礙在于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。一名信托業(yè)內(nèi)人士對媒體記者表示，全國性信托登記中心是信托業(yè)發(fā)展的必然趨勢，但目前基礎(chǔ)設(shè)施不健全，信托財產(chǎn)登記還沒有建立數(shù)據(jù)庫，缺乏財產(chǎn)登記，沒有公開的信息披露的情況下，信托資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓無法實現(xiàn)。

首先要建立起信托業(yè)數(shù)據(jù)庫，沒有數(shù)據(jù)庫就無從談起。上述信托分析師表示，目前信托業(yè)IT系統(tǒng)建設(shè)落后，數(shù)據(jù)不透明，行業(yè)監(jiān)管數(shù)據(jù)依靠人工統(tǒng)計匯總，監(jiān)管成本高、效率低，與銀行、證券、保險信息化建設(shè)相去甚遠(yuǎn)。

然而，短期內(nèi)把近13萬億信托資產(chǎn)全部在IT系統(tǒng)登記并不現(xiàn)實。這是一個系統(tǒng)性、長期工程，新增資產(chǎn)進(jìn)入系統(tǒng)，存量資產(chǎn)需要一定的時間導(dǎo)入。閆XX說。

先要制度建設(shè)，最重要的是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。閆XX也建議，信托交易轉(zhuǎn)讓要出臺規(guī)范措施，形成準(zhǔn)入門檻、交易轉(zhuǎn)讓等規(guī)章制度。在規(guī)范體系下才能吸引區(qū)域性平臺和信托公司加入。

上述信托業(yè)人士稱，盡管公司在倡導(dǎo)，但法律法規(guī)障礙尚未突破，推行國家財產(chǎn)登記制度，需由全國人大常委會牽頭，已經(jīng)超越了銀監(jiān)會的職責(zé)，財產(chǎn)登記制度短期內(nèi)難以實現(xiàn)。

盈利模式何在

據(jù)媒體報道，全國信托登記中心或?qū)⒂芍醒雵鴤怯浗Y(jié)算有限責(zé)任公司(下稱中債登)控股，上海等地的多家機(jī)構(gòu)參股。

作為信托業(yè)的長期觀察者，上述信托分析師拋出了一系列問題：全國信托登記中心究竟是贏利性質(zhì)，還是公益性質(zhì)，或是監(jiān)管性質(zhì)?監(jiān)管職責(zé)是歸屬于上海還是歸屬于銀監(jiān)會?是建立二級轉(zhuǎn)讓市場還是登記中心?目前，這些問題均未明確。

此外，作為牽頭方中債登的主管單位也較為復(fù)雜。閆XX表示，人民銀行負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)指導(dǎo)，銀監(jiān)會負(fù)責(zé)其人事任命，財政部負(fù)責(zé)國債，未來三個監(jiān)管部門由誰來主導(dǎo)全國信托登記中心，也是亟須厘清的問題。

對于尚未明晰的盈利模式，該分析師認(rèn)為，登記中心不應(yīng)具有贏利性，收費會挫傷信托公司登記的積極性，登記公司數(shù)量不足，便失去了數(shù)據(jù)收集的完整性。他認(rèn)為，全國信托登記中心的建設(shè)需要國家投入，或者由銀監(jiān)會成立項目承擔(dān)經(jīng)費，依靠地方和公司推動并不可取。

從信托產(chǎn)品誕生的第一天起，我們就在談二級市場轉(zhuǎn)讓，但到目前還沒有形成，說明這一市場沒有想象的那么大。上述信托分析師說。

而在閆XX看來，盈利并非首位考慮因素，比如可采用會員制繳納會費，對交易性業(yè)務(wù)收取手續(xù)費。