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現(xiàn)在的土地融資方式有哪幾種?

2022-07-02 18:10

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專業(yè)分析:

現(xiàn)在土地融資方式一般有以下四種模式: 總的來說,開發(fā)商土地融資有四種方式,分別是股權融資、債權融資、明股實債和股債融合。純粹股權直投最少,因為開發(fā)商很少真的愿意讓渡自己的股權;債權融資中,通過委托貸款的方式當前已有所收緊;目前最難監(jiān)管,且實踐最多的,是明股實債。股債融合本質則和明股實債相似。 分項來看,股權直投的一般交易結構為:管理人(基金子公司、券商資管或信托,下同)成立專項資產(chǎn)管理計劃或信托計劃,入股為開發(fā)項目成立的項目公司。這種情況下,資管計劃管理人一般會直接或者間接參與房地產(chǎn)企業(yè)項目經(jīng)營,建成后雙方按照股權比例分享投資收益。 但對于大房企而言,不到萬不得已不會真正讓渡出項目股權,就是要聯(lián)合拿地開發(fā),也會聯(lián)合其他房企。 債權融資模式中,因為基金子公司或者券商資管沒有發(fā)放貸款的資質,不能直接投資一筆債權,所以一般是通過購買債權收益權(母公司對項目公司借款),或者通過銀行發(fā)放委托貸款。 不過嚴格來講,委托貸款也要參照銀行表內貸款的要求,不能用于開發(fā)商競買土地。因此這種方式基本上已經(jīng)很難操作。 于是,就出現(xiàn)了被熱議“明股實債”模式。 表面上,資管或信托計劃參股了項目公司,但約定期滿后,項目公司要無條件回購股份,支付的價格就是債性融資的本息。這么做,一是規(guī)避了“委托貸款”的合規(guī)風險,另外,還能不提高房企的負債率?!胺康禺a(chǎn)公司的負債率對他們申請銀行授信很重要,如果是股權的話,就不會算在負債里面?!庇谢鹱庸救耸扛嬖V21世紀經(jīng)濟報道記者。 最后一種,股債混合(小股大債)。事前明確股債的比例,用股權來對債權進行風險補足。也就是說,如果一切順利,項目公司可以回購資管計劃持有的股權,如果出現(xiàn)問題,那么項目公司的部分股權就讓渡給資管計劃管理人。

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北京市京師律師事務所

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