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債轉股比其他減免企業(yè)債務措施的優(yōu)越之處在于，金融資產(chǎn)管理公司對企業(yè)債轉股后獲得了持股權，可借此參與或控制企業(yè)，重組企業(yè)，從更深層、更根本的企業(yè)體制改革人手解決不良負債問題。金融資產(chǎn)管理公司對債轉股企業(yè)可能會有不同程度的持股權，從而對企業(yè)的重組過程的操作及重組效益的實現(xiàn)會有所不同。金融資產(chǎn)管理公司對債轉股企業(yè)的控股重組，由弱至強，大致有三種情況：

第一種，減輕企業(yè)債務負擔。金融資產(chǎn)管理公司對企業(yè)持股較少，影響力或控制力較弱，主要以減輕企業(yè)負債負擔的方式解決企業(yè)不良負債問題。債轉股之后，企業(yè)債務負擔減輕，利息成本支出減少，資產(chǎn)負債狀況改善，有可能扭轉虧損，使金融資產(chǎn)管理公司所持股權變成優(yōu)良股權，實現(xiàn)追回不良資產(chǎn)損失的目標。但金融資產(chǎn)管理公司介入企業(yè)內(nèi)部體制調(diào)整的力度不大，如果企業(yè)經(jīng)營機制不改進，企業(yè)債務負擔靠債轉股而減輕，易于產(chǎn)生貸款約束軟化的趨勢，可能還會產(chǎn)生新的虧損和不良負債；即使扭虧為盈，也主要是因為享受免債優(yōu)惠政策，沒有整改措施，不能服人，容易對其他不良負債企業(yè)產(chǎn)生等待或追求國家減債政策的逆向引導效應。

第二種，盡快退回資產(chǎn)權益。金融資產(chǎn)管理公司對企業(yè)債轉股后持有較強控股權。在不能使企業(yè)很快扭虧為盈的情況下，金融資產(chǎn)管理公司主要采取清理追索債務，產(chǎn)權交易變現(xiàn)等方式盡快追回資產(chǎn)權益，并加強對企業(yè)經(jīng)營班子的監(jiān)督，阻止損害資本權益人的行為繼續(xù)擴大。金融資產(chǎn)管理公司出于盡快追回資產(chǎn)權益的策略選擇，既可能采取與優(yōu)良資產(chǎn)結合重組的方式使企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量提高，也可能采取低價變現(xiàn)資產(chǎn)的作法使企業(yè)發(fā)展受損。

第三種，控股重組企業(yè)。金融資產(chǎn)管理公司通過債轉股獲得企業(yè)控股權，對企業(yè)的經(jīng)營體制進行大力度的調(diào)整重組。在資產(chǎn)方面，采取增加投入，購并企業(yè)等措施改善資產(chǎn)質(zhì)量,壯大企業(yè)實力，提高資本增值能力；在經(jīng)營及體制方面，調(diào)整重組企業(yè)經(jīng)營班子，建立產(chǎn)權明晰，權責分明的企業(yè)體制，提高企業(yè)經(jīng)營效率，扭虧為盈，消除導致產(chǎn)生不良負債的企業(yè)體制及企業(yè)行為缺陷，實現(xiàn)企業(yè)健康有效率的發(fā)展，金融資產(chǎn)管理公司可在企業(yè)重組取得良好效益以后的適當時期，在企業(yè)資產(chǎn)升值的優(yōu)勢交易條件下轉讓股權，收回資金，甚至獲得增殖收益。

上述三種情況，第一種，債轉股偏重減輕企業(yè)債務負擔，與其他減免債務措施區(qū)別不大，難以取得好的效果。第二種，金融資產(chǎn)管理公司采取盡快收回權益的措施，與其他處理不良債務措施相比，追回資產(chǎn)權益的可靠性提高，但存在著金融資產(chǎn)管理公司短期行為損害企業(yè)發(fā)展及導致國有資產(chǎn)損失的風險。第三種，金融資產(chǎn)管理公司企業(yè)憑借控股權對企業(yè)進行全面大力度的調(diào)整重組，主要從體制深層次上解決企業(yè)不良負債及虧損問題，以構建有效率的經(jīng)營體制、增大資產(chǎn)權益壓力、加強企業(yè)經(jīng)營管理的途徑以消除不良負債，可實現(xiàn)比其他減債措施更好的效果。債轉股應當重視采用這種方式。

金融資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的控股況下，如果金融資產(chǎn)管理公司不能對債轉股企業(yè)控股實施增大壓力的改組改造，則債轉股效果如何將主要取決于企業(yè)自主行為，單靠債轉股前對企業(yè)的挑選，難以分離或消除企業(yè)不當行為的風險。在不良負債企業(yè)普遍期望享受國家減免債務優(yōu)惠以便擺脫債務壓力的情況下，如果金融資產(chǎn)管理公司不能對債轉股企業(yè)控股實施增大壓力的改組改造，那么債轉股可能會是債權損失風險最大的一種處理方案。債權轉為股權后，債權人失去了對不良貸款本息的追索權，股權人則背上了企業(yè)虧損風險及企業(yè)不道德經(jīng)營行為風險，可能遭受企業(yè)虧損不支付紅利造成的收益損失以致企業(yè)破產(chǎn)造成的股本金損失。企業(yè)在無盈利狀態(tài)下無須對股權人支付紅利而必須對債權人支付利息，而且在國有企業(yè)產(chǎn)權不明，國有股東權益壓力軟弱，監(jiān)管不力的情況下，債轉股使企業(yè)可將債券壓力及償債風險轉移給金融資產(chǎn)管理公司。在企業(yè)投資與其收益良好且缺少資金的情況下，企業(yè)愿意背負付息還本的負擔借貸投資，但在企業(yè)投資失敗陷入嚴重虧損困境后，債券轉股權則給企業(yè)帶來減輕利息負擔，推卸投資損失的好處。在國有企業(yè)產(chǎn)權改革難度較因而相對滯后的情況下，對國有企業(yè)來說，模糊的國有股權壓力比國有銀行債權壓力弱的多。企業(yè)無論盈虧都必須按貸款利率對銀行付息，而且企業(yè)拖欠的貸款本息會收到銀行不再對其貸款的懲罰。然而，企業(yè)對股東旨在有盈利時才可能分紅。在國有股權對企業(yè)控制軟弱的情況下，企業(yè)經(jīng)營者可有意減少盈利或維持虧損甚至假造虧損而對股權人根本不分紅，或者不作利潤再投資致使國有資本權益得不到應有的增大。債轉股有可能使企業(yè)在免除債務負擔后獲得無償享用股權資本金的好處，是債權權益和股權權益雙雙落空。面對權益損失的風險，金融資產(chǎn)管理公司必須獲得對債轉股企業(yè)控股及經(jīng)營控制權，保證資產(chǎn)狀況改善及股權權益的實現(xiàn)。

一、公司破產(chǎn)由哪些原因?qū)е碌?/p>

（一）外部原因

1、市場需求狀況發(fā)生變化，造成企業(yè)產(chǎn)品滯銷、生產(chǎn)滑坡。

2、企業(yè)負責人事業(yè)心、責任心不強，財務制度不嚴，賬目管理混亂。在破產(chǎn)企業(yè)中，不同程度地存在財務人員更換頻繁，只換人不交帳，賬目無連續(xù)性；財務制度執(zhí)行不力，收入支出不能做到日清月結及核銷賬務等諸多問題。

3、流動資金嚴重不足，企業(yè)不能正常運轉。尤其是國家緊縮銀根的時候，企業(yè)無法從銀行借到資金，又沒有其他資金融通渠道，導致企業(yè)無法正常生產(chǎn)，再好的設備也不能發(fā)揮其優(yōu)勢。企業(yè)的資產(chǎn)不能有效地產(chǎn)生利潤，降低了資源利用率。

4、企業(yè)管理者決策失誤。在沒有認真進行可行性調(diào)查研究的情況下，盲目擴大再生產(chǎn)或新上項目投資，造成企業(yè)經(jīng)營負擔過重，使本來經(jīng)營狀況不景氣的企業(yè)雪上加霜。如xx紡織公司在我縣乃至全國紡織業(yè)滑坡的情況下，依托xx食品廠，在對市場、資金、職工素質(zhì)、市場占有率等因素沒有進行充分可行性調(diào)研的情況，倉促立項，倉促開工，導致流動資產(chǎn)嚴重不足，產(chǎn)品質(zhì)量低下，又倉促停工并申請破產(chǎn)。

（二）內(nèi)部原因

1、負債經(jīng)營

負債經(jīng)營是企業(yè)通過合法途徑，有償利用外來資金進行生產(chǎn)、經(jīng)營、管理等以獲取利潤的活動，其目的是為擴大企業(yè)規(guī)模，促進企業(yè)的進一步發(fā)展，而不僅僅只是為了企業(yè)的生存。合理的籌資，是企業(yè)造血理財?shù)闹饕δ?，是企業(yè)維持正常運轉的前提條件，是現(xiàn)代財務管理的重要內(nèi)容。負債經(jīng)營是一把雙刃劍，運用得好，能使企業(yè)迅速籌集所需資金，降低經(jīng)營成本，減少稅負支出，獲得財務杠桿利益等等；運用得不好，則會給企業(yè)帶來滅頂之災。但如果企業(yè)對負債的數(shù)量、限度、渠道和方式選擇不合理，以及對債務資金使用不當，也會給企業(yè)帶來很多負面影響。債務規(guī)模過大帶來的風險。

因為債務資本不僅要支付固定的利息，而且還要按約定條件償還本金，無財務彈性可言，對企業(yè)是一項固定的財務負擔，一旦出現(xiàn)經(jīng)營風險而無法償還到期債務時，企業(yè)將面臨較大的財導致破產(chǎn)。

2、財務風險

風險是一個與損失相關聯(lián)的概念，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。財務風險是指企業(yè)因使用債務資本而產(chǎn)生的在未來收益不確定情況下由主權資本承擔的附加風險。如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負債利息率，則獲得財務杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負債利息率，則獲得財務杠桿損失，甚至導致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運用負債所承擔的財務風險。

（三）其它因素

除以上幾種主要因素，公司規(guī)模、公司經(jīng)營收入的易變性、公司的盈利性以及公司產(chǎn)品和生產(chǎn)的獨特性都對公司負債規(guī)?？赡墚a(chǎn)生不同程度的影響。