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由于公司治理的多角度和多維性，我們不妨將其視為一個(gè)目標(biāo)函數(shù)，那么影響公司治理這一因變量的自變量主要有哪些呢？

1．公司自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制?！肮局卫頇C(jī)制的形成與企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)有直接的關(guān)系，在單個(gè)股東持股25％、50％或更多時(shí)，‘搭便車’（freeriding）的問題不易產(chǎn)生，由于投資者愿意對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，投資者通常傾向于更換企業(yè)管理層，而無須借助收購(gòu)市場(chǎng)、外部董事乃至破產(chǎn)機(jī)制來進(jìn)行監(jiān)管。相反，在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散的國(guó)家，接管收購(gòu)的現(xiàn)象就較為普遍”。［8］而公司股權(quán)的分散與集中程度，亦決定了公司治理路徑的根本不同：如果公司股權(quán)高度分散，則決定了公司治理所要解決的根本矛盾是代理人問題（管理者侵占股東的權(quán)益）；如果公司股權(quán)相對(duì)集中或高度集中，則決定了公司治理所要解決的根本矛盾除了代理人問題外，還包括如何保護(hù)中小股東利益的問題（大股東侵占中小股東利益）。此外，股權(quán)的流通程度與公司的治理績(jī)效一般亦呈正相關(guān)，當(dāng)然這必須有賴于規(guī)范而成熟的證券市場(chǎng)和公司控制權(quán)市場(chǎng)的形成?？陀^地說，中國(guó)國(guó)有上市公司的管理者所面對(duì)的市場(chǎng)壓力遠(yuǎn)小于英美公眾持股的管理者，且其職位的穩(wěn)定性相對(duì)呈現(xiàn)出超強(qiáng)的態(tài)勢(shì)——甚至在企業(yè)出現(xiàn)巨額虧損時(shí)亦不例外，這種不合市場(chǎng)規(guī)律的現(xiàn)象很大程度上是由于國(guó)有股不能全流通所致。

2．公司控股股東的身份。不同身份和類型的股東持有企業(yè)所有權(quán)的成本是不同的，因?yàn)樗麄兊臎Q策能力、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷和承受能力、對(duì)管理者的監(jiān)督能力、對(duì)信息的遴選和甄別能力等方面是不完全相同的，甚至差異很大。典型如機(jī)構(gòu)投資者（尤其是金融機(jī)構(gòu)投資者）與一般中小投資者之不同，相對(duì)來說他們更加理性化，更偏向于投資而非投機(jī)，同時(shí)他們往往也更強(qiáng)烈地渴望公司治理績(jī)效的提升，對(duì)管理者的監(jiān)督亦更為有力。而國(guó)家作為股東顯然不同于私人投資者，國(guó)有資產(chǎn)委托人的激勵(lì)和約束機(jī)制不可能天然形成，與私公司相比，除了代理人問題和大股東侵占中小股東利益問題外，還要面對(duì)公共選擇理論所指出的“政府失靈”（politicalfail

re）。政府部門作為國(guó)家股權(quán)的代表，由其利益偏好所決定，股東代表亦有可能侵占股東利益。因此，我們對(duì)國(guó)有公司的治理機(jī)制安排顯然不應(yīng)當(dāng)與私公司的治理機(jī)制同樣或類似。

3．公司的發(fā)展階段及其規(guī)模。如同霍布斯所形容的：“許許多多的公司是存在于一個(gè)較大的聯(lián)邦政府深處的眾多小聯(lián)邦政府，這就好像人體內(nèi)的寄生蟲”。［9］愈來愈多的學(xué)者已經(jīng)觀察到現(xiàn)代公司其實(shí)極其類似于一個(gè)政治國(guó)家的科層結(jié)構(gòu)，公司治理的民主與獨(dú)裁、分權(quán)與集權(quán)模式與政治國(guó)家的治理形態(tài)頗有異曲同工之處。歷史與現(xiàn)實(shí)已經(jīng)無數(shù)次地證明，公司在創(chuàng)業(yè)初期和轉(zhuǎn)型期間——如同政治國(guó)家在成立之初和轉(zhuǎn)軌期，都更多地強(qiáng)調(diào)治理上的集權(quán)，甚至獨(dú)裁；而在公司平穩(wěn)發(fā)展期間——如同政治國(guó)家和平建設(shè)時(shí)期，則更多地強(qiáng)調(diào)治理上的民主與制衡。由于集體決策的非理性，民主機(jī)制往往意味著效率上的代價(jià)，由此而產(chǎn)生了公司治理的價(jià)值觀——公平與效率、自由與安全之間的矛盾張力，而現(xiàn)實(shí)的選擇只能是對(duì)公司所處的發(fā)展階段進(jìn)行考量后方可決定相應(yīng)的治理機(jī)制安排。同時(shí)，公司若尚未形成一定的規(guī)模和科層結(jié)構(gòu)，談公司治理問題恐怕也只能是一種奢侈品，股東人數(shù)較少、規(guī)模較小的有限公司、一人公司、簡(jiǎn)易股份公司等等一般都不會(huì)設(shè)立CEO、CFO、CIO、COO等機(jī)關(guān)和職位正是這個(gè)道理。

4．公司所處的外部市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。由科斯關(guān)于企業(yè)與市場(chǎng)的相互替代原理可知，所謂良好的公司治理結(jié)構(gòu)只是意味著企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的替代是更有效率的而已，而不好的治理結(jié)構(gòu)則意味著企業(yè)有可能為市場(chǎng)所重新替代。從這個(gè)角度說，公司治理結(jié)構(gòu)必然總是與產(chǎn)權(quán)的配置和自由流動(dòng)、公司控制權(quán)的接管、資本市場(chǎng)與人力資源市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度等要素市場(chǎng)緊密關(guān)聯(lián)的，因而公司治理與市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)的發(fā)育程度是直接相關(guān)的。正是這些要素的差異促成了不同類型的公司治理模式，即市場(chǎng)主導(dǎo)型和政府主導(dǎo)型模式、外部人模式（o

tsidersystem）與內(nèi)部人模式（insidersystem）。同時(shí)，由于“經(jīng)濟(jì)人”的有限理性和機(jī)會(huì)主義、企業(yè)合約的不完全性、市場(chǎng)交易的不確定性、以及交易費(fèi)用的客觀存在等原因，市場(chǎng)的信用機(jī)制、信息機(jī)制、法律機(jī)制等無疑對(duì)公司治理會(huì)產(chǎn)生重要的影響。這些機(jī)制是否健全、能否產(chǎn)生應(yīng)有的效能，直接決定了企業(yè)合約當(dāng)事人的違約成本，也是抑制代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇、防范“劣幣驅(qū)逐良幣”的重要保障。

除了上述這些基本因素外，一國(guó)的民族傳統(tǒng)、文化心理等因素亦制約著公司治理績(jī)效的發(fā)揮。如東南亞國(guó)家長(zhǎng)幼有序、家長(zhǎng)制的文化“差序格局”是這些國(guó)家普遍存在家族治理模式的重要原因；而德國(guó)和日本之所以重視企業(yè)治理的雇員參與并非是受企業(yè)利益相關(guān)者理念的影響，亦非取經(jīng)于美國(guó)式的雇員持股計(jì)劃（ESOP），而是“德日歷史上就有維持高就業(yè)率和穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)關(guān)系的傳統(tǒng)”。［10］

新《公司法》關(guān)于公司治理

在公司治理上，賦予少數(shù)股東對(duì)股東大會(huì)的請(qǐng)求權(quán)、召集權(quán)和主持權(quán)，允許公司實(shí)行累積投票制，將股東的知情權(quán)落實(shí)到查閱公司賬簿，限制關(guān)聯(lián)股東及其董事的表決權(quán)，規(guī)定對(duì)公司決議持有異議的股東享有的股份收買請(qǐng)求權(quán)、公司陷于僵局時(shí)股東解散公司的請(qǐng)求權(quán)，董事、監(jiān)事不履行職責(zé)時(shí)股東代表公司提起訴訟的權(quán)利等。