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基本過(guò)程

信貸資產(chǎn)證券化的基本過(guò)程包括資產(chǎn)池的組建，交易結(jié)構(gòu)的安排和資產(chǎn)支持證券（Ａｓｓｅｔ

Ｂａｃｋｅｄ

Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ，簡(jiǎn)稱ＡＢＳ）的發(fā)行，以及發(fā)行后管理等環(huán)節(jié)。

通過(guò)上述過(guò)程，信貸資產(chǎn)的形態(tài)發(fā)生了轉(zhuǎn)化，從原始的諸多離散貸款形式，轉(zhuǎn)化為系列化的證券形式。也就是說(shuō)，證券化的過(guò)程可以描述為：銀行將貸款進(jìn)行組合打包，并切割為證券出售。這樣，通過(guò)貸款的組合能有效分散單個(gè)貸款的特定風(fēng)險(xiǎn)；將貸款包拆細(xì)為標(biāo)準(zhǔn)化的證券，提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性；通過(guò)對(duì)資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)劃分，能滿足不同的投資需求。

交易結(jié)構(gòu)

信貸資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)一般是由發(fā)起人將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給一個(gè)特殊目的實(shí)體（Ｓｐｅｃｉａｌ

Ｐｕｒｐｏｓｅ

Ｖｅｈｉｃｌｅ，簡(jiǎn)稱ＳＰＶ），再由該特殊目的實(shí)體發(fā)行資產(chǎn)支持證券。根據(jù)ＳＰＶ構(gòu)成的不同形式，可分為特殊目的公司（Ｓｐｅｃｉａｌ

Ｐｕｒｐｏｓｅ

Ｃｏｍｐａｎｙ，簡(jiǎn)稱ＳＰＣ）、

特殊目的信托（Ｓｐｅｃｉａｌ

Ｐｕｒｐｏｓｅ

Ｔｒｕｓｔ，簡(jiǎn)稱ＳＰＴ），以及基金或理財(cái)計(jì)劃等類型。根據(jù)我國(guó)的法律和政策情況，采用信托模式是目前國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化較為可行的模式。

信貸資產(chǎn)證券化的目標(biāo)是通過(guò)一定的法律結(jié)構(gòu)安排將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的證券，確定證券化各參與方的法律地位、風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益。就開行而言，要實(shí)現(xiàn)以下三個(gè)方面的目標(biāo)：

1、法律要求。實(shí)現(xiàn)有限追索，即ＡＢＳ投資者的追索權(quán)僅限于被證券化的資產(chǎn)及該資產(chǎn)相關(guān)的權(quán)益，而與發(fā)起人（開行）和發(fā)行人（信托公司）無(wú)關(guān)；實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，即被證券化的資產(chǎn)與發(fā)起人（開行）和發(fā)行人（信托公司）的其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相隔離。

2、會(huì)計(jì)要求。實(shí)現(xiàn)表外證券化，符合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則ＩＡＳ39Ｒ關(guān)于資產(chǎn)終止確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，即滿足風(fēng)險(xiǎn)、收益和控制權(quán)的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移，從而將被證券化的信貸資產(chǎn)移出發(fā)起人（開行）的資產(chǎn)負(fù)債表外。

3、市場(chǎng)要求。實(shí)現(xiàn)ＡＢＳ的公募發(fā)行與流通，符合有關(guān)證券公開發(fā)行與上市的法規(guī)和監(jiān)管要求，切合市場(chǎng)需求并保護(hù)投資者的利益。

該交易結(jié)構(gòu)的核心是利用信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性的法律特征，開行將信貸資產(chǎn)設(shè)立他益信托，通過(guò)信托公司發(fā)行代表受益權(quán)份額的ＡＢＳ指定信托財(cái)產(chǎn)的受益人，從而在法律上實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離和有限追索，并且符合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則ＩＡＳ39Ｒ關(guān)于資產(chǎn)終止確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)表外證券化。

在初始階段，我們從存量的信貸資產(chǎn)入手，選擇證券化的資產(chǎn)池。今后還可以考慮增量信貸資產(chǎn)與證券化的結(jié)合，即從證券化的目標(biāo)出發(fā)，來(lái)評(píng)審發(fā)放新增貸款，構(gòu)建增量資產(chǎn)池。在發(fā)放之日同時(shí)實(shí)現(xiàn)證券化的操作。這樣，就能實(shí)現(xiàn)客戶與市場(chǎng)的直接對(duì)接，不占用銀行的信貸額度，解決存量資源對(duì)于不同管理資產(chǎn)渠道的供給矛盾，迅速做大表外管理資產(chǎn)的規(guī)模。

信貸資產(chǎn)證券化，換言之，就是將原本流通性較弱但有未來(lái)現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)，經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組、風(fēng)險(xiǎn)隔離、信用增級(jí)后，

組合形成資產(chǎn)池，以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券的過(guò)程。信貸資產(chǎn)證券化后，信貸的業(yè)務(wù)屬性由貸款轉(zhuǎn)變?yōu)橛袃r(jià)證券。