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1、軟硬貨幣搭配方式舉債

外匯匯率的變動(dòng)對(duì)債權(quán)債務(wù)會(huì)帶來一定的影響。從債權(quán)人講，當(dāng)然希望采用堅(jiān)挺的貨幣，即硬貨幣，避免匯率下降帶來的損失，而對(duì)于債務(wù)人講則相反，希望采用疲軟的貨幣，即軟貨幣，避免匯率上升帶來的損失。近幾年日元大幅度升值，這使升值前借用日元貸款的國家在還債時(shí)要蒙受損失。我國日元債務(wù)占全部外債的三分之一，因此，遭受了重大的損失。

在選擇負(fù)債的貨幣種類時(shí)，還應(yīng)考慮利率因素。因?yàn)橛藏泿诺睦瘦^低，而軟貨幣的利率較高。所以要結(jié)合匯率變動(dòng)趨勢和利率變動(dòng)趨勢，綜合考慮借入哪種貨幣有利。

貨幣的軟硬是相對(duì)而言，同時(shí)又是經(jīng)常變化的，特別是在中長期支付中，匯率的預(yù)測更加困難。所以要根據(jù)具體情況，靈活地采用軟硬貨幣搭配的方式舉借外債。即使在同屬硬貨幣或軟貨幣中，外債也宜采用多種貨幣，不宜過于集中于一種或幾種貨幣。

外債貨幣的選擇受許多因素的制約，是由借貸雙方協(xié)商而定的。實(shí)際中還會(huì)出現(xiàn)這種情況：借入的貨幣無法使用，需要進(jìn)行調(diào)換，還債時(shí)也需要再進(jìn)行一次調(diào)換。例如，某企業(yè)進(jìn)口一項(xiàng)技術(shù)，需要用美元支付，但借到的是日元，貸款到期時(shí)又必須用日元?dú)w還。企業(yè)必須把借到的日元兌換成美元才能支付，買入所需技術(shù)，并且到期時(shí)要將美元兌換成日元還債。如果在此期間日元對(duì)美元的匯率上升，則會(huì)帶來債務(wù)增加的損失。假定借款時(shí)1美元=140日元，借款140萬日元，可兌換l萬美元，而到還款時(shí)，1美元=120日元，要還140萬日元的債務(wù)，需要1、17萬美元。若考慮利息債務(wù)增加更多。這時(shí)可采用調(diào)期外匯買賣，即企業(yè)委托銀行把借入的日元賣出，買入美元，這是即期交易，同時(shí)再做一筆遠(yuǎn)期交易，賣出美元，買入日元，從而保證還款時(shí)可用日元償還。這樣企業(yè)在買進(jìn)即期美元的同時(shí)，又在遠(yuǎn)期市場上賣出了這筆美元，這樣就固定了美元的匯率，將來無論美元匯率如何變化，企業(yè)都可按預(yù)定的匯率賣出這筆美元。

2、采取貨幣保值措施

在簽訂信貸、投資、貿(mào)易等中長期合同時(shí)，加訂適當(dāng)?shù)呢泿疟Ｖ禇l款，即貨幣保值措施，以防止匯率多變的風(fēng)險(xiǎn)。具體做法是在合同中規(guī)定一種或一組保值貨幣，預(yù)先將結(jié)算用的貨幣與這一種或這一組貨幣的匯率固定，在支付時(shí)，如果匯率有變動(dòng)，則按原定匯率予以調(diào)整。常見的保值措施有兩種：

(1)硬貨幣保值。這種做法是在合同中載明以硬貨幣計(jì)價(jià)，用軟貨幣支付，并標(biāo)明當(dāng)時(shí)兩種貨幣的匯率。若將來支付時(shí)，軟貨幣的匯率下跌，則需進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，使其數(shù)額仍能兌換合同中的硬貨幣數(shù)。例如，某企業(yè)的出口合同中的貨款為5000萬日元，規(guī)定對(duì)方以美元支付，當(dāng)時(shí)日元與美元的匯價(jià)為250：1，折算為20萬美元；到支付時(shí)，日元與美元的匯價(jià)為200：l，這就要把原來合同中的20萬美元調(diào)整為25萬美元，仍能兌換5000萬日元。很顯然，硬貨幣保值就是把應(yīng)收入的硬貨幣數(shù)額固定，不受支付貨幣匯率變動(dòng)的影響。因此，對(duì)債權(quán)人不受損失，但債務(wù)人卻增加了負(fù)擔(dān)。

(2)一攬子貨幣保值。一攬子貨幣即多種貨幣，包括各種可以自由兌換貨幣、特別提款權(quán)和歐洲貨幣單位等。采用這種方法，首先要確定。一攬子貨幣由哪幾種貨幣構(gòu)成，并確定每一種貨幣所占的比例，然后再在訂立合同時(shí)確定支付貨幣與一攬子保值貨幣的匯率。這種保值方法與硬貨幣保值的原理基本一致、但由于一攬子數(shù)種保值貨幣的匯率有升有降，匯率風(fēng)險(xiǎn)分散，可以有效地避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。目前在國際支付中，尤其是在一些長期合同中，用特別提款權(quán)。和歐洲貨幣單位等一攬子貨幣保值的方法應(yīng)用比較普遍。

(3)利用出口信貸。如果一個(gè)企業(yè)有一筆外匯出口應(yīng)收帳款，這時(shí)可向銀行借入一筆與遠(yuǎn)期外匯收入在幣種、金額、期限上都相同的貸款，將得到的貸款在外匯市場上即期賣出，用對(duì)方支付的款項(xiàng)去歸還銀行的貸款。因?yàn)閷?duì)出口企業(yè)來說，外匯應(yīng)收款和外匯負(fù)債是相等的，即使以后匯率有變化，損失和收益總會(huì)相等，不受匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響。

出口信貸的另一種類型是福費(fèi)廷交易。它是在延期付款的大型設(shè)備交易中，出口商把經(jīng)進(jìn)口商承兌的、期限在半年以上的遠(yuǎn)期匯票無追索權(quán)地向出口商所在地的銀行進(jìn)行貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的一種融資方式。所謂無迫索權(quán)，即將來發(fā)生匯票拒付與出口商無關(guān)，出口商所貼現(xiàn)的票據(jù)是一種買斷行為。通過這種方式，把票據(jù)拒付的風(fēng)險(xiǎn)(即債務(wù)人的信用風(fēng)險(xiǎn))以及匯率風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)嫁給了貼現(xiàn)票據(jù)的銀行。

(4)調(diào)換貨幣或利率。貨幣調(diào)換是兩個(gè)獨(dú)立的籌資者將各自籌集到的等值的、期限相同的，但貨幣和利息率不同或貨幣不同利息率相同的債務(wù)進(jìn)行互換，目的是為了避免籌資中的貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為了滿足籌資者的實(shí)際對(duì)幣種的需求。

貨幣的調(diào)換一般是通過銀行牽頭進(jìn)行的。因?yàn)殂y行易于找到需要調(diào)換貨幣的對(duì)象，便于了解雙方的信譽(yù)、各種貨幣的匯率行情。調(diào)換貨幣一般簽訂兩個(gè)貨幣互換合同，一個(gè)是即期互換合同。另一個(gè)是遠(yuǎn)期互換合同。通過即期互換合同，雙方各自取得所需的貨幣。通過遠(yuǎn)期互換合同，再把貨幣調(diào)換回來，以便雙方各自償還債務(wù)。遠(yuǎn)期互換合同的期限一般與債務(wù)償還期限一致。

所謂利率互換，是指兩位籌資者根據(jù)各自的籌資渠道，分別借到幣種、數(shù)量和期限相同、但計(jì)息方法不同一般指固定利率和浮動(dòng)利率的差別)的貸款，然后通過中間人或雙方直接對(duì)利息率進(jìn)行調(diào)換，以獲得較低的固定的利率種類。利率調(diào)換的雙方一般是指銀行與企業(yè)、銀行與銀行或企業(yè)與企業(yè)。例如，某企業(yè)從日本籌集到一筆日元資金，期限3年，其利率按月計(jì)算，為日本銀行同業(yè)拆借利率。該企業(yè)為了固定籌資成本和防止利率風(fēng)險(xiǎn)，于是與一家銀行訂立了一個(gè)3年期的利率互換合同：這家銀行每月按一個(gè)月的日本銀行同業(yè)拆借利率付給該企業(yè)利息，而該企業(yè)每月按15%的利率付給該銀行。這樣一來，該企業(yè)的借款利率固定為月利率15%，而日本銀行同業(yè)拆借利率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)由那家銀行承擔(dān)。