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可交換債券可以為發(fā)行人獲取低利成本融資的機會。由于債券還賦予了持有人標(biāo)的股票的看漲期權(quán)，因此發(fā)行利率通常低于其他信用評級相當(dāng)?shù)墓潭ㄊ找嫫贩N。

一般而言，可交換債券的轉(zhuǎn)股價均高于當(dāng)前市場價，因此可交換債券實際上為發(fā)行人提供了溢價減持子公司股票的機會。例如，母公司希望轉(zhuǎn)讓其所持的子公司5%的普通股以換取現(xiàn)金，但目前股市較低迷，股價較低，通過發(fā)行可交換債券，一方面可以以較低的利率籌集所需資金，另一方面可以以一定的溢價比率賣出其子公司的普通股。

與可轉(zhuǎn)債相比，可交換債券融資方式還有風(fēng)險分散的優(yōu)點，這使得可交換債券在發(fā)行時更容易受到投資者青睞。由于債券發(fā)行人和轉(zhuǎn)股標(biāo)的的發(fā)行人不同，債券價值和股票價值并無直接關(guān)系。債券發(fā)行公司的業(yè)績下降、財務(wù)狀況惡化并不會同時導(dǎo)致債券價值或普通股價格的下跌，特別是當(dāng)債券發(fā)行人和股票發(fā)行人分散于兩個不同的行業(yè)時，投資者的風(fēng)險就更為分散。由于市場不完善，信息不對稱，在其他條件不變的情況下，風(fēng)險分散的特征可使可交換債券的價值大大高于可轉(zhuǎn)債價值。

一、擬發(fā)行可交換公司債券具體是什么

擬發(fā)行可交換公司債券是指企業(yè)想發(fā)行可轉(zhuǎn)換的公司債券，發(fā)行的債券的計劃在擬定的過程中。

可交換公司債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券?？山粨Q債券一般發(fā)生在母公司和控股的上市子公司之間，即母公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在轉(zhuǎn)換期間，轉(zhuǎn)換為上市的子公司股票。母公司發(fā)行債券前，需要將其持有上市子公司股票到指定機構(gòu)凍結(jié)，作為可交換債券的抵押品?？山粨Q債券的條款設(shè)計與可轉(zhuǎn)債券非常相似，發(fā)行要素通常也有：票面價格、利率、換股比例、發(fā)行期限、可回售條款、可贖回條款等?？赊D(zhuǎn)換債券和可交換債券本質(zhì)上沒有區(qū)別，都是債券嵌入了看漲期權(quán)、修正轉(zhuǎn)股期權(quán)、贖回期權(quán)、回售期權(quán)后形成的復(fù)雜衍生產(chǎn)品，可交換債券發(fā)行征求意見稿也指出可交換債券主要條款參照可轉(zhuǎn)債發(fā)行條款執(zhí)行，其中對修正條款、贖回條款、回售條款等設(shè)計和可轉(zhuǎn)債相應(yīng)條塊設(shè)計沒有實質(zhì)性區(qū)別。

二、債券發(fā)行的風(fēng)險因素有哪些

(一)、本期債券的投資風(fēng)險：

1、利率風(fēng)險。市場利率變化對本期債券收益的影響。

2、流動性風(fēng)險。本期債券因市場交易不活躍而可能受到的不利影響。

3、償付風(fēng)險。本期債券本息可能不能足額償付的風(fēng)險。

4、本期債券安排所特有的風(fēng)險。本期債券有關(guān)約定潛在的風(fēng)險，如專項償債賬戶及其他償債保障措施可能存在的風(fēng)險、提前償付安排可能對投資人利益的影響等。

5、擔(dān)保(如有)或評級的風(fēng)險。擔(dān)保人(如有)資信或擔(dān)保物(如有)的現(xiàn)狀及可能發(fā)生的重大變化對本期債券本息償還的影響，信用評級級別變化可能對投資人利益的影響等。

(二)、發(fā)行人的相關(guān)風(fēng)險：

1、財務(wù)風(fēng)險。發(fā)行人因資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和其他財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理而形成的財務(wù)風(fēng)險，對外擔(dān)保等導(dǎo)致發(fā)行人整體變現(xiàn)能力差等風(fēng)險。

2、經(jīng)營風(fēng)險。發(fā)行人的產(chǎn)品或服務(wù)的市場前景、行業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化、商業(yè)周期或產(chǎn)品生命周期的影響、市場飽和或市場分割、過度依賴單一市場、市場占有率下降等風(fēng)險。

3、管理風(fēng)險。發(fā)行人組織模式和管理制度不完善，與控股股東及其他重要關(guān)聯(lián)方存在同業(yè)競爭及重大關(guān)聯(lián)交易，在債券存續(xù)期內(nèi)可能進(jìn)行重大資產(chǎn)重組或重要股東可能變更導(dǎo)致公司管理層、管理制度、管理政策不穩(wěn)定等風(fēng)險。

4、政策風(fēng)險。因國家法律、法規(guī)、政策的可能變化對發(fā)行人產(chǎn)生的具體政策性風(fēng)險，如因財政、金融、土地使用、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)管理、環(huán)境保護(hù)、稅收制度、財務(wù)管理制度、經(jīng)營許可制度、外匯制度、收費標(biāo)準(zhǔn)等發(fā)生變化而對發(fā)行人的影響。