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一、私募基金的運作模式

1、風(fēng)險投資基金

投資人將風(fēng)險資本投資于新近成立或快速成長的新興公司，在承擔(dān)很大風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為融資人提供長期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后再通過上市、兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。

2、產(chǎn)業(yè)投資基金

即狹義的私募股權(quán)投資基金，通常投資處于擴(kuò)張階段企業(yè)的未上市股權(quán)，一般不以控股為目標(biāo)。其尋找的公司需相對成熟，具備一定規(guī)模，經(jīng)營利潤高，業(yè)績增長迅速，占有相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，并在本行業(yè)內(nèi)建立起相當(dāng)?shù)倪M(jìn)入屏障。

3、并購?fù)顿Y基金

是投資于擴(kuò)展期的企業(yè)和參與管理層收購，收購基金在國際私人股權(quán)投資基金行業(yè)中占據(jù)著統(tǒng)治地位，占據(jù)每年流入私人股權(quán)投資基金的資金超過一半，相當(dāng)于風(fēng)險投資基金所獲資金的一倍以上。

二、私募基金的風(fēng)險有哪些？

1、法律和政策風(fēng)險

對于國內(nèi)私募基金而言，目前存在的最主要問題是缺乏法律依據(jù)和政策支持，使其處于法律和政策的邊緣地帶。迄今，我國的《證券法》、《信托法》等法律的條文都沒有對私募基金的含義、資金來源、組織方式、運行模式等問題做出明確規(guī)定。2003年10月《證券投資基金法》出臺，由于存在諸多爭議，仍未能夠為私募基金“正名”。

從外表看，許多基金似乎都有合法身份，但如果對其經(jīng)營的業(yè)務(wù)進(jìn)行深究，其中一些機(jī)構(gòu)很容易讓人與“地下集資”、“非法集資”聯(lián)系在一起。正是由于私募基金的法律地位得不到承認(rèn)，其經(jīng)營活動一直游離于法律和政策監(jiān)管之外，一旦發(fā)生違約行為，不論基金管理者還是投資者都得不到法律的保護(hù)，因而面臨很大的法律和政策風(fēng)險，并且基金規(guī)模越大，這種法律和政策風(fēng)險就越高。

2、道德風(fēng)險

私募基金的組織結(jié)構(gòu)是一種典型的委托—代理機(jī)制，有限合伙人將資金交給一般合伙人負(fù)責(zé)經(jīng)營，只對資金的使用作出一般性的規(guī)定，通常并不干預(yù)基金經(jīng)理的具體運營。

在運營過程中，私募基金經(jīng)理和基金持有人都追求期望投資收益最大，私募基金經(jīng)理越努力，收益越大，可是私募基金經(jīng)理除了拿固定的管理費之外，還可以拿業(yè)績提成費用，當(dāng)業(yè)績提成費用大于管理費用時，私募基金經(jīng)理并不會采取使雙方利益最大化的投資策略，因為這樣選擇并不能使其本身利益最大化，而是可能會濫用自己的職權(quán)去追求更多的個人利益，從而使基金持有人的資產(chǎn)將承受更大的風(fēng)險，所以即使私募基金有較為優(yōu)越的激勵安排，但代理人的道德風(fēng)險仍然存在。

3、操作風(fēng)險

私募基金的投資策略具有隱蔽性，國際上一般對私募基金的信息披露沒有嚴(yán)格的限制，這就會造成嚴(yán)重的信息不對稱，不利于對基金持有人利益的保護(hù)。在沒有外在約束機(jī)制的情況下，私募基金追逐利益的投機(jī)本性，可能會讓它們?yōu)榱双@取巨額的利潤，與上市公司串謀，進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱股價等違法行為。這些操作風(fēng)險都會給投資人和市場帶來很大的危害。基金管理人的個人操守不好衡量，如果管理人不遵守合同，就會給投資人造成損失。

私募基金的流動性風(fēng)險私募基金一般都具有很長的鎖定期，在這期間資金不準(zhǔn)撤出，以此來保證基金運作的持續(xù)性和穩(wěn)定性，對基金經(jīng)理的投資策略不造成影響。私募基金不能上市交易，因此風(fēng)險不能隨時轉(zhuǎn)移，持有人只有等待持有期滿才能變現(xiàn)，基金持有人可能在基金封閉期內(nèi)會因為資金難以變現(xiàn)而發(fā)生債務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)。