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在證券類(lèi)、股權(quán)類(lèi)私募基金監(jiān)管加快跟進(jìn)后，北京商報(bào)記者最新注意到，一直存在空白的債權(quán)類(lèi)私募，也正在受到關(guān)注。11月4日，市場(chǎng)上傳出，監(jiān)管層在擬修訂的私募基金監(jiān)管文件中，正在考慮暫停私募基金的非標(biāo)債權(quán)投資業(yè)務(wù)，而這也被市場(chǎng)解讀為，監(jiān)管有意將非標(biāo)債權(quán)、借貸等業(yè)務(wù)從債權(quán)私募中剝離開(kāi)來(lái)，而大批債權(quán)類(lèi)私募機(jī)構(gòu)也亟待轉(zhuǎn)型。11月4日，市場(chǎng)傳出私募基金管理人投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、發(fā)放委托貸款或提供擔(dān)保、從事無(wú)限責(zé)任投資等活動(dòng)，有可能在新的私募監(jiān)管框架內(nèi)，被監(jiān)管層考慮設(shè)置為禁止項(xiàng)。“這一傳聞?dòng)绊戄^大的主要是債權(quán)類(lèi)的私募機(jī)構(gòu)，因?yàn)榇笈鷤鶛?quán)類(lèi)私募機(jī)構(gòu)主要從事非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)融資、委托貸款等業(yè)務(wù)。不過(guò)，不管傳聞?wù)鎸?shí)與否，近年來(lái)，監(jiān)管的大方向確實(shí)如此，因?yàn)檫@類(lèi)業(yè)務(wù)可以算得上是影子銀行的一種，存在運(yùn)作不規(guī)范、監(jiān)管套利、資本約束不足等問(wèn)題，容易形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。”滬上一家私募機(jī)構(gòu)市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人坦言。事實(shí)上，所謂非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場(chǎng)或證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)資產(chǎn)，包括信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類(lèi)收(受)益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等。而非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)融資業(yè)務(wù)主要有委托貸款模式、銀信銀證銀保合作模式和資產(chǎn)收益權(quán)模式。值得一提的是，2015年1月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》第十一條第四款中，也嚴(yán)禁私募基金作為委托貸款委托人，如果《征求意見(jiàn)稿》正式生效，債權(quán)型私募基金發(fā)放委托貸款的路將被堵死?？梢?jiàn)，監(jiān)管層早已有暫停私募基金委托貸款類(lèi)非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)的決心。在招銀萬(wàn)達(dá)總經(jīng)理顧小明看來(lái)，監(jiān)管叫停私募非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)的目的，并非是一棒子打死債權(quán)類(lèi)私募機(jī)構(gòu)，其實(shí)是希望將這類(lèi)不合理高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)剝離開(kāi)，讓大部分私募機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方向和精力專注于風(fēng)險(xiǎn)投資。眼下，大批私募從事的是非標(biāo)債權(quán)融資，這類(lèi)業(yè)務(wù)存在投資標(biāo)的不明晰、易形成資金池等問(wèn)題。此外，從部分債權(quán)私募機(jī)構(gòu)投資標(biāo)的來(lái)看，大部分都是給一些中小企業(yè)做貸款融資，相較銀行對(duì)中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的考核來(lái)說(shuō)，私募門(mén)檻較低，因此也放大了潛在風(fēng)險(xiǎn)，叫停私募借貸業(yè)務(wù)也是希望倒逼企業(yè)通過(guò)提高自身技術(shù)實(shí)力和創(chuàng)新能力去做融資業(yè)務(wù)。需要指出的是，近年來(lái)，債權(quán)類(lèi)私募機(jī)構(gòu)也一直是問(wèn)題私募的“重災(zāi)區(qū)”，在基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的異常私募和失聯(lián)私募機(jī)構(gòu)中，超過(guò)七成均屬于債權(quán)類(lèi)私募產(chǎn)品的管理人，且多從事類(lèi)借貸類(lèi)業(yè)務(wù)。格上理財(cái)研究員雷蕾表示，若監(jiān)管層開(kāi)始明確限制私募管理人投資非標(biāo)債權(quán)，則主營(yíng)業(yè)務(wù)為投資非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)、發(fā)放委托貸款的私募管理人將面臨生存或轉(zhuǎn)型問(wèn)題。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，雖然非標(biāo)債權(quán)與普通債權(quán)相比收益偏高，但同時(shí)也意味著更大的風(fēng)險(xiǎn)，且目前這部分產(chǎn)品大多為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，作為劣后級(jí)的投資者一旦項(xiàng)目出現(xiàn)兌付危機(jī)，則投資者將面臨巨大虧損，若此次該投資方式被禁，能在一定程度上保證投資者利益，減少風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。顧小明也表示，一旦叫停非標(biāo)債權(quán)私募業(yè)務(wù)，短時(shí)間內(nèi)，大批債權(quán)私募機(jī)構(gòu)也將面臨轉(zhuǎn)型壓力。對(duì)于轉(zhuǎn)型的方向，顧小明認(rèn)為，目前市場(chǎng)較熱的PPP債權(quán)融資項(xiàng)目或是未來(lái)轉(zhuǎn)型的一大去向，倒逼私募機(jī)構(gòu)更多地支持高新技術(shù)企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。