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近年來，在證監(jiān)會的監(jiān)督和市場的引導下，我國上市公司的股利分配政策由不規(guī)范逐步走向規(guī)范，由不穩(wěn)定走向穩(wěn)定，由隨意的行為走向具有一定理性的行為，具體特征表現(xiàn)為股利分配由高比例送配轉(zhuǎn)向派現(xiàn)、由不愿意分紅向不得不分紅轉(zhuǎn)變。但是，在上市公司股利分配中存在的問題還很嚴重。

1、上市公司普遍存在不分配、不愿分紅現(xiàn)象

股利的獲取本應(yīng)是投資者高投入、高風險的必然回報，但通過對上市公司股利政策的分析，可發(fā)現(xiàn)“暫不分配”的情況經(jīng)常出現(xiàn)。據(jù)上海證券信息有限公司提供的統(tǒng)計資料，自1992年以來，滬市中從未進行過現(xiàn)金分配的上市公司達到220家，而其中竟有67家公司甚至從未進行過利潤分配;這兩個數(shù)字分別占目前A股上市公司總數(shù)的20%和6%左右，并且沒有任何不分配股利的充分理由。另據(jù)中國銀河證券公司苑德軍博士對深、滬兩市上市公司1998年年報的分析，在公布年報的上市公司中，有80家公司的資產(chǎn)負債率低于20%;在這80家公司中，有51家公司沒有分配現(xiàn)金股利，其中，又有40家公司的每股收益大于0.2元。不分紅成為上市公司普遍施行的股利政策。本來，過多的持有現(xiàn)金將會增加企業(yè)的持有成本，違背財務(wù)會計的一般原則。從理論上講，稅后利潤留存企業(yè)對投資者并無損失，因為如果企業(yè)稅后利潤高，股價相應(yīng)也高;然而對于中國這樣的新興市場來說，股票市場波動較大，并且市盈率較高，投資風險相當大，采取不分配政策限制了短期投資資本的流動，也剝奪了投資者獲取資本收益的權(quán)利。以“五糧液”公司的股利政策為例，該公司2000年每股收益高達1.6元，各項財務(wù)指標在深、滬兩市位居前列，但仍采取不分配的政策。盡管中小投資者提出異議，試圖改變該公司的分配預案，但這些努力并沒有奏效。該案例說明了一些公司對投資人利益的漠視，也反映了中小投資者的弱勢地位。

2、不具有派現(xiàn)能力的公司熱衷分紅

以下現(xiàn)象可說明股利政策的積極作用，也可暴露一些上市公司利用股利政策欺騙投資人的行為。深科技2002年雖虧損仍堅持分紅，2003年該公司扭虧為盈，成功地利用股利政策證明其虧損是暫時的，因此在2002至2003年指數(shù)下跌時，該公司的股價仍然上升。與此相反，魯銀投資2002年實際上已虧損，但公司仍實施10送1(注：非現(xiàn)金分配)的分配方案，至2003年成為ST股票，其股利分配有很大的欺騙性。這一現(xiàn)象說明了中國上市公司股利分配政策的不規(guī)范、不規(guī)則及非理性，也說明中國證券投資市場亟需進行深層次的改革。

3、再籌資成為上市公司制定股利政策的標準

近年來，中國證監(jiān)會注意到上市公司利用股利分配政策進行“圈錢”活動，規(guī)定上市公司要獲得配股資格，凈資產(chǎn)收益率必須連續(xù)三年超過10%.然而，這一規(guī)定竟成了某些凈資產(chǎn)數(shù)額較高的公司制定股利分配政策的標準。為了達到增發(fā)、配股的目的，這些公司采取了發(fā)放現(xiàn)金股利以降低凈資產(chǎn)額，從而使凈資產(chǎn)收益率能連續(xù)三年達到10%的對策。此時，發(fā)放現(xiàn)金股利并非是給投資者回報，實際上是公司為實現(xiàn)增發(fā)、配股而制定的股利政策標準。有關(guān)統(tǒng)計資料的分析表明，在深、滬兩市公布1997、1998年報的744、835家公司中，分別有211、191家公司的凈資產(chǎn)收益率在10%～11%之間，剛好達到證監(jiān)會的要求，其用心不言而喻。2000年末，為了規(guī)范上市公司的配股行為，證監(jiān)會提出把現(xiàn)金分紅作為上市公司再籌資的必要條件。面對新的政策規(guī)定，為了達到再籌資的目的，許多公司改變了過去一貫的做法，開始分紅、派現(xiàn)。這表明，由于上市公司采取上有政策，下有對策的手段，即使加大監(jiān)管的力度，也不能從根本上改變上市公司不注重投資人利益的做法;強制性的直接手段并不能從根本上改變上市公司的股利政策，反而會對合理運用股利政策產(chǎn)生負面影響。

4、上市公司股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性

由于不注重投資者的利益，大多數(shù)上市公司的股利分配政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性，股利政策的制訂和實施缺乏遠見，目的不明確且具有隨意性。據(jù)統(tǒng)計，1996-2000年間，連續(xù)四年分配紅利的公司僅為上市公司總數(shù)的4.5%;1997-2000年間，連續(xù)三年分配紅利的公司也僅為上市公司總數(shù)的7.44%.即使是一些連續(xù)派現(xiàn)的公司，派現(xiàn)數(shù)額在各年度間的分配也很不均衡。有的年度畸高，有的年度甚至不分配(苑德軍，2001)。中國上市公司股利政策的隨意性，從一個側(cè)面反映了其與成熟市場的上市公司之間存在的巨大差距。

理論和現(xiàn)實都說明：一個漠視投資人利益、僅把向投資者“圈錢”作為目標取向的市場，注定是一個缺乏生命力的、沒有發(fā)展前途的市場。上市公司非理性的股利分配政策，已經(jīng)成為我國證券市場發(fā)展的嚴重障礙。

一、股權(quán)與分紅有什么區(qū)別？

股份，簡單講就是代表你投資這個公司的比例，代表權(quán)益，30％的股份就是這個公司的權(quán)益30％是你的。

分紅，是公司根據(jù)利潤累計經(jīng)股東研究確定拿出多少利潤來分配給股東，分紅的比例是按股東所持股份的比例來分配的，也就是持有30％股份才分配到30％紅利。

投資者購買一家上市公司的股票，對該公司進行投資，同時享受公司分紅的權(quán)利，一般來說，上市公司分紅有兩種形式；向股東派發(fā)現(xiàn)金股利和股票股利，上市公司可根據(jù)情況選擇其中一種形式進行分紅，也可以兩種形式同時用。利潤分紅主要特點：

1、勞動分紅是對企業(yè)年終凈利潤的分配，屬于企業(yè)內(nèi)部再分配，一般不進入工資成本；而工資和獎金是預支的人工成本，屬于生產(chǎn)費用，在企業(yè)初次分配中進行。

2、勞動分紅是對企業(yè)剩余勞動成果的分配，分紅的數(shù)量和規(guī)模受企業(yè)擴大再生產(chǎn)投資的影響，二者是彼此消長的關(guān)系。而工資和獎金是定額和超額勞動的報酬，受勞動力日常供求狀況和勞動力價值的影響。

3、勞動分紅一般不與雇員的勞動成果直接掛鉤，而與個人工資收入基數(shù)有關(guān)，它對勞動者的激勵作用不同于基本工資和獎金。