股指期貨套期保值：概念和套保交易種類
來源：法律編輯整理
時間： 2023-06-06 16:31:53
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股指期貨不僅能為投資者提供多元化的投資方式，而且能為投資者，特別是機構(gòu)投資者提供了一種風險對沖工具。隨著全球經(jīng)濟一體化程度的不斷加深，國內(nèi)資本市場與國際資本市場聯(lián)動性空前密切，國際資本市場的變幻莫測的風險，極易傳遞到國內(nèi)市場，很難做到獨善其身。如果沒有期貨管理人在面臨較大的系統(tǒng)風險時，會采取積極的套期保值行為對沖股票組合的系統(tǒng)風險，但這種對沖是暫時的選擇，在系統(tǒng)性風險充分釋放后將期貨頭寸平倉，而不進行反向現(xiàn)貨交易。也就是說，積極套期保值策略是在一段時間內(nèi)對股票組合進行套期保值，在系統(tǒng)性風險釋放后又恢復(fù)了原有股票組合系統(tǒng)風險暴露。
消極套期保值以風險最小化為目標，不涉及對股票現(xiàn)貨市場未來走勢的預(yù)測，僅僅是通過在期貨市場和現(xiàn)貨市場同時進行反向操作。這種套期保值者參與股票指數(shù)期貨的目的在于減少甚至完全規(guī)避他們在股票現(xiàn)貨市場中所面臨的系統(tǒng)性風險，對他們而言，重要的不是在股指期貨中獲利，而是通過持有股指期貨，以增加對其股票現(xiàn)貨倉位價格的確定性。
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股指期貨所謂展期,是指投資者在平倉近月合約頭寸的同時建立遠月合約頭寸,用遠月合約調(diào)換近月合約,將持倉移到遠月合約的交易行為。在套期保值交易中,由于合約月份不匹配,或合約流動性不足等原因,都可能引致展期行為。套期保值操作有四個基本原則,其中之一是“月份相同或相近”,該原則要求投資者在進行套期保值操作時,所選用的期貨合約的交割月份與現(xiàn)貨的擬交易時間盡可能一致或接近。但在實際操作中,由于期貨的合約月份設(shè)定為當月、下月及隨后的兩個季月。在5月5日,同時交易的四個合約的到期月份分別為5月、6月、9月和12月。如果此時投資者準備在7月份賣出股票組合而準備做賣出套期保值時,就沒有正好匹配的到期月份合約,因而需要展期。股指期貨合約的流動性不足也是展期的原因之一。比如在5月5日,某投資者準備在9月份賣出股票組合,此時也正好有9月份到期的IF1009合約在交易,但由于IF1009是遠月合約,流動性可能不足,因而無法滿2023-06-06105人看過 -
股票現(xiàn)貨的套期保值就是在現(xiàn)貨市場買入或賣出一定數(shù)量股票的同時，在股指期貨市場賣出或買入與股票現(xiàn)貨品種相關(guān)、數(shù)量相當?shù)较蛳喾吹墓芍钙谪浥c現(xiàn)貨價格走勢基本相同。更重要的是當隨著期貨合約的到期日臨近，股指期貨價格逐步收斂至現(xiàn)貨價格指數(shù)。正是兩個市場上這種趨勢一致的關(guān)聯(lián)性特征，才能夠讓投資者利用數(shù)量相當?shù)墓芍钙谪浄矫嬗澟c股票現(xiàn)貨方面的虧盈近似等量對沖。套期保值的效果與該股票現(xiàn)貨組合的系統(tǒng)性風險所占比例有關(guān)。據(jù)有關(guān)研究顯示，在美國股市上，系統(tǒng)性風險占股市總風險的30%；而在中國的股市上，系統(tǒng)性風險基本上占到總風險的60%左右。通過對比，我們可以看到，中國的股票市場利用股指期貨進行套期保值的必要性更大。正是由于股指期貨只能對股票指數(shù)所代表的系統(tǒng)性風險進行對沖，而在投資實踐上，投資者所持有的投資組合通常是股票現(xiàn)貨組合，其系統(tǒng)性風險需要通過貝塔系數(shù)進行測算之后，再利用股指期貨進行套期保值。那么，股指期2023-06-06361人看過 -
套期保值（1）結(jié)束套期保值首先，選擇套期保值結(jié)束的時間。一種辦法是選擇與現(xiàn)貨股票組合操作時間相一致的原則，即在了結(jié)現(xiàn)貨股票頭寸的同時結(jié)束期貨保值交易。這種方法屬于傳統(tǒng)的套期保值理論，其特點是不關(guān)注保值期間股市價格升跌的變化，只注重現(xiàn)貨交易與期貨現(xiàn)金交割非常方便。因此，當套期保值的結(jié)束時間正好在交割日，交易者既可以選擇以現(xiàn)金交割的方式，也可以采取對沖平倉的方式了結(jié)套保頭寸。（2）評估套期保值效果只有建立完善的保值效果評估體系，才能確定保值是否達到預(yù)期效果，并對套期保值策略進行完善。需要提醒的是，套期保值以規(guī)避風險而非盈利為目的，因此，在進行套保效果評估時，不能從現(xiàn)貨或期貨的單方面盈虧進行評估，而是要從兩個市場進行綜合評估。在某些情況下，套保交易結(jié)束時期貨一方是虧損的，這也是非常正常的現(xiàn)象，因為在套保初期確定是否需要進行套期保值操作時，我們無法判斷現(xiàn)貨市場的走勢，不能確定現(xiàn)貨一方肯定盈利，否則就不會進2023-06-06168人看過 -
期權(quán)2.利用看漲股票指數(shù)期權(quán)進行套期保值。例如，某投資者由于某種原因需要賣出10萬股A公司股票，假定股票賣出價格為10美元/股。但該投資者預(yù)計日后股票市場會上漲，于是便買入50份SP100股票指數(shù)的看漲期權(quán)，每份合約的購買費用為40美元，到期日為6月1日，執(zhí)行價格為500點。若在期權(quán)的到期日，指數(shù)現(xiàn)貨價格為540點，A公司股票上漲到12美元/股。則該投資者在股票上的相對損失為(12-10)×100000=20萬美元，但投資者執(zhí)行期權(quán)合約，他在指數(shù)期權(quán)交易上贏利(540-500)×100×50-50×40=19.8萬美元，最終凈損失為2000美元;反之，若在到期日，股票指數(shù)下跌到480點，則該投資者放棄執(zhí)行期權(quán)，損失期權(quán)購買成本50×40=2000美元;而A公司股票跌到9美元/股，則在股票上相對贏利(10-9)×100000=10萬美元，最終該投資者凈贏利為98000美元。在以上看漲期權(quán)的套期保2023-05-02366人看過
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期貨交易所發(fā)布部門:中國金融期貨交易所發(fā)布文號:第一章總則第一條為發(fā)揮期貨、損益表、現(xiàn)金流量表；（二）近6個月的現(xiàn)貨交易情況；（三）申請人的套期保值交易方案；（四）申請人歷史套期保值交易情況說明；（五）會員對申請人材料真實性的核實聲明；（六）交易所規(guī)定的其他材料。第五條申請人可以一次申請多個月份合約的套期保值額度。合約最后交易日前10個交易日(含)內(nèi)，交易所不受理該合約的套期保值額度申請。第六條套期保值額度由交易所根據(jù)套期保值申請人的現(xiàn)貨市場交易情況、資信狀況和市場情況審批。批準的套期保值額度不超過其所提供的套期保值證明材料中所申請的數(shù)量。第七條交易所在收到套期保值額度申請后5個交易日內(nèi)完成審核，并按照下列情形分別處理：（一）符合套期保值條件的，通知其準予辦理；（二）不符合套期保值條件的，通知其不予辦理；（三）相關(guān)申請材料不足的，告知申請人補充申請材料。交易所應(yīng)當將套期保值的審核結(jié)果報告中國證監(jiān)會。2023-06-06364人看過 -
![[套期保值]賣出套期保值操作攻略](http://att.110ask.com/tutuku/999/999999/xw0g2yna6bisr.jpg?x-oss-process=image/resize,w_300)
套期保值這里以賣出套期保值為例進行簡要說明（買入套期保值可比照操作）。假設(shè)：4月15日，某機構(gòu)持有市值900萬元的股票組合（該組合與滬深300指數(shù)之間的貝塔系數(shù)為1.2），擬在5月上旬股票分紅完畢后賣出該組合。由于預(yù)期5月初市場可能下跌，于是決定采取套期保值策略。假定此時IF1005合約的價格為3000點，滬深300指數(shù)為2990點。套期保值的基本操作步驟如下（不計手續(xù)費等其他費用）：（1）確定套期保值及方向：賣出套期保值。（2）選擇合約月份：由于擬在5月上旬賣出股票組合，根據(jù)"期限接近"原則，并考慮合約流動性，選擇5月份到期的滬深300股指期貨合約、即IF1005合約。（3）計算合約數(shù)量：根據(jù)"數(shù)量相當"原則、用于套保的期貨合約總價值應(yīng)與現(xiàn)貨資產(chǎn)的"修正價值"基本相當。4月15日，該股票組合的修正價值為：900萬元×1.2=1080萬元，一手IF1005合約的價值為3000點×300元/點=902023-06-06333人看過 -
法律綜合知識第一條為充分發(fā)揮期貨市場的套期保值功能，促進期貨市場的規(guī)范發(fā)展，根據(jù)《上海期貨交易所交易規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定，制定本辦法。第二條會員、投資者在上海期貨交易所（以下簡稱交易所）從事套期保值業(yè)務(wù)，必須遵守本辦法。第二章套期保值頭寸的申請與審批第三條套期保值交易分為買入套期保值交易和賣出套期保值交易。第四條需進行套期保值交易的投資者應(yīng)向其開戶的經(jīng)紀會員申報，由經(jīng)紀會員進行審核后，按本辦法向交易所辦理申報手續(xù)；非經(jīng)紀會員直接向交易所辦理申報手續(xù)。第五條申請?zhí)灼诒Ｖ到灰椎耐顿Y者和非經(jīng)紀會員必須具備與套期保值交易品種相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營資格。第六條申請?zhí)灼诒Ｖ到灰椎臅T或投資者，必須填寫《上海期貨交易所套期保值申請（審批）表》，并向交易所提交下列證明材料：（一）企業(yè)近2年在交易所的交易實績；（二）企業(yè)營業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件；（三）近2年的現(xiàn)貨經(jīng)營業(yè)績；（四）國有企業(yè)、國有資產(chǎn)占控股地位或主導(dǎo)地位的企業(yè)，應(yīng)出具其法定2012-06-03328人看過 -
套期保值我們看到的期貨市場除了多數(shù)‘老百姓’用其作為投資工具，另一重要的作用就是，套期保值。套期保值可以說是期貨市場創(chuàng)立之初的一個重要目的，在現(xiàn)貨貿(mào)易中隨著時間、空間的變化，現(xiàn)貨商品的價格也在不斷的波動之中，而有些商品的價格波動還非常劇烈，這就給經(jīng)營現(xiàn)貨的企業(yè)帶來了巨大的風險。例如在公元十九世紀晚期，日本一個非常大的白糖貿(mào)易商去臺灣采購白糖，他以2元每擔的價格大量購入，但當貨物裝船時，日本本土的白糖價格已經(jīng)跌倒了1.7元每擔；但此時糖商已經(jīng)無路可退，只能硬著頭皮把白糖運回日本，當貨船到達日本港時，日本本土白糖價格已經(jīng)跌倒了1元每擔，糖商徹底破產(chǎn)，這其中的主要原因就是當時還沒有白糖期貨品種上市，沒有利用期貨市場保值的條件，導(dǎo)致貿(mào)易商的巨額損失。套期保值，就是把期貨市場當作轉(zhuǎn)移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準備以后售出商品或?qū)硇枰I進商品的價格進2023-06-06167人看過
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套期保值【本文導(dǎo)航】一、套期工具二、被套期項目三、套期會計方法的運用四、套期有效性評價正文：一、套期工具(一)根據(jù)本準則第五條規(guī)定，衍生工具通?？梢宰鳛樘灼诠ぞ摺Ｑ苌ぞ甙ㄟh期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。比如，企業(yè)為規(guī)避庫存銅品價格下跌的風險，可以通過賣出一定數(shù)量銅品的期貨合同加以實現(xiàn)，其中賣出銅品的期貨合同即是套期工具。衍生工具如無法有效地降低被套期項目的風險，不能作為套期工具。比如，對于利率上下限期權(quán)或由一項發(fā)行的期權(quán)和一項購入的期權(quán)組成的期權(quán)，其實質(zhì)相當于企業(yè)發(fā)行一項期權(quán)的(即企業(yè)收取了凈期權(quán)費)，不能將其指定為套期工具。(二)根據(jù)本準則第六條規(guī)定，對于符合套期工具條件的衍生工具，在套期開始時，通常應(yīng)當將其整體或其一定比例指定為套期工具。根據(jù)本準則第七條規(guī)定，單項衍生工具通常被指定為對一種風險進行套期。附有多種風險的衍生工具2023-06-05236人看過 -
一、跨期套利簡介套利交易是海外股指期貨市場上一種成熟的投資方式，相比于單向的投機交易來說，套利交易的風險相對較小，收益更為穩(wěn)定，因此非常適合資金量大、追求穩(wěn)定收益的投資者采用。期貨金越大，但相對收益率卻越低；但同時，套利操作的收益率并不完全依賴于價差的概率分布，并非越高的概率分布就能獲得越高的收益率。因此，根據(jù)收益率最大化原則可以選擇一個最優(yōu)套利區(qū)間。由于該模型每次只下單1手，因此無需考慮沖擊成本，但對于持續(xù)高于上界或下界的價差，下單量會持續(xù)增大，占用保證金的數(shù)額也將不斷擴大，因此我們后續(xù)將更詳細的考慮資金管理方面的問題以及模型的進一步優(yōu)化。2023-06-06226人看過 -
期現(xiàn)套利股指期貨的期現(xiàn)套利是利用股票現(xiàn)貨與期貨之間的不合理比價關(guān)系進行套利的交易方式。股指期貨的期現(xiàn)套利難度較一般商品期貨大，這是由于指數(shù)對應(yīng)的是一攬子成份股，而不是商品期貨對應(yīng)的單一商品。對于滬深300股指期貨來說，直接買賣300只成份股的操作在市場中缺乏可操作性，最為理想的是股指期貨與同標的ETF之間的套利，ETF兼具完全復(fù)制指數(shù)和交易方便的特點。其次是選取和指數(shù)相關(guān)性很高的股票組合，采取這種方法主要的難點是構(gòu)建與指數(shù)相關(guān)系數(shù)接近1的股票組合。2023-06-06467人看過 -
期貨套利套利的機會出現(xiàn)點在衍生品市場創(chuàng)新建立的初期，投資者對新品種的理解不夠深刻，市場成熟度較低，比較容易出現(xiàn)錯誤定價的機會。在市場牛熊轉(zhuǎn)折的時點，期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能引導(dǎo)股票市場的波動，如果股票市場不能及時反映相關(guān)信息，則容易造成期貨和現(xiàn)貨市場的價格異常波動，套利機會也將隨之出現(xiàn)。新興金融市場對突發(fā)事件是比較脆弱的，而期貨市場是價格發(fā)現(xiàn)的前導(dǎo)，一旦出現(xiàn)突發(fā)事件，期貨市場經(jīng)常會率先反映，這種情況也非常容易導(dǎo)致套利機會的發(fā)生。根據(jù)股利發(fā)放集中時期現(xiàn)指可能出現(xiàn)溢價情況來捕捉套利機會。套利的風險點股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)之間的套利交易并不是完整的無風險套利，在套利操作過程中，面臨著如下的風險：1.套利操作過程中會面臨指數(shù)期貨保證金追加風險，若投資資金調(diào)度不當，可能迫使指數(shù)期貨套利部位提前解除，造成套利失敗。因此需要保持一定的現(xiàn)金比例，掌握好資金調(diào)度，以規(guī)避保證金追加風險。2.進行反向套利(初期買指數(shù)期貨、賣現(xiàn)貨2023-06-13278人看過
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期貨套利一般而言,套利交易的風險較低,比較適合于風險偏好程度較低的投資者。但在實際操作中,套利交易的一些風險仍然需要投資者加以關(guān)注,主要包括以下幾種。沖擊成本風險在進行期現(xiàn)套利構(gòu)建股票現(xiàn)貨的組合時,可能由于股票市場的流動性不足而產(chǎn)生較高的沖擊成本,即成交價高于（買入時）或低于（賣空時）計算套利時的股價,從而影響套利收益。實際操作中,套利者往往會對沖擊成本形成一定的預(yù)估,以拓寬無套利區(qū)間。然而沖擊成本的預(yù)估精確度與套利決策仍高度相關(guān),體現(xiàn)為錯失一些套利機會或者套利后收益為負。跟蹤誤差風險由于種種原因,期現(xiàn)套利所構(gòu)建的股票組合通常無法完全復(fù)制標的指數(shù)成份股,從而形成一定的跟蹤誤差。這些原因可能包括:其一,由于滬深300指數(shù)樣本較大,構(gòu)建相應(yīng)的股票組合需要大量的資金;其二,按照權(quán)重匹配的原則,在構(gòu)建時通常會出現(xiàn)不滿一手（100股）的股數(shù)。其三,構(gòu)建股票組合時,其中某些股票漲停或停牌等,必須對組合進行調(diào)整2023-06-06326人看過 -
套期保值什么是套期保值：套期保值(Hedging)又譯作對沖交易。它的基本做法就是買進或賣出與現(xiàn)貨市場交易數(shù)量相當，但交易地位相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進相同的期貨合約，對沖平倉，結(jié)清期貨交易帶來的盈利或虧損，以此來補償或抵消現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險或利益，使交易者的經(jīng)濟收益穩(wěn)定在一定的水平。套期保值的原理：打個最簡單的比喻，大家都知道最簡單的賭博是押大小，押在大上，如果開出來是大，那就賺錢拉。其實每項投資或者每項生意莫不如此。商人批發(fā)來貨物，是想要以更高的價格賣出，如果市場價格跌破成本價，就有可能發(fā)生損失。套期保值是既押大也押小，在付出一定手續(xù)費成本的情況下提前鎖定損益。比如某個農(nóng)民在2個月后將收成100噸麥子，種植成本是1000元/頓，一種是在收成以后隨行就市，賣出獲利，也就是期望未來2個月后的市場價格〉1000元，這樣才能收回成本;但是未來是不確定的，到時市場2023-06-06260人看過
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股指期貨是以某種股票指數(shù)為標的資產(chǎn)的標準化的期貨合約。買賣雙方報出的價格是一定時期后的股票指數(shù)價格水平。在合約到期后，股指期貨通過現(xiàn)金結(jié)算差價的方式來進行交割。 股指期貨交易采用當日無負債結(jié)算制度，交易所當日要對交易保證金進行結(jié)算，如果賬戶... 更多>
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