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融資租賃是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。是指出租人根據(jù)承租人（用戶(hù)）的要求，與第三方（供應(yīng)商）訂立供應(yīng)合同。根據(jù)這份合同，出租人出資向供應(yīng)商購(gòu)買(mǎi)承租人選擇的設(shè)備。同時(shí)，出租人與承租人簽訂租賃合同，向承租人出租設(shè)備，向承租人收取一定的租金。

飛機(jī)融資租賃

概述

飛機(jī)融資租賃是出租人購(gòu)買(mǎi)承租人（航空公司）選定的飛機(jī)，享有飛機(jī)所有權(quán)，并將飛機(jī)出租給承租人在一定期限內(nèi)有償使用的一種具有融資、融物雙重職能的租賃方式。租期屆滿(mǎn)，承租人可以續(xù)租，也可以按市場(chǎng)價(jià)格或固定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)，或者按規(guī)定條件把飛機(jī)償還給出租人。融資租賃有多種做法，較多采用的有投資減稅杠桿租賃、利用英、美出口信貸支持的及利用一般商業(yè)貸款的融資租賃。

國(guó)外的飛機(jī)融資租賃交易（圖）

交易模式中較有代表性的是美國(guó)、日本和德國(guó)的模式。

（一）美國(guó)

美國(guó)是現(xiàn)代融資租賃的誕生地。就飛機(jī)融資租賃而言，杠桿租賃模式具有代表意義。典型的美國(guó)杠桿租賃包括七類(lèi)參與人：飛機(jī)制造商；出租人，負(fù)責(zé)安排交易，收取傭金，擔(dān)負(fù)中介角色；貸款人，一般由銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等組織擔(dān)任；承租人；物主參與人，即飛機(jī)的真正所有權(quán)人，享有有關(guān)的稅收利益；物主受托人，物主參與人并不直接出面，而是設(shè)立信托，成為信托人，并將飛機(jī)轉(zhuǎn)移給受托人管理；契約受托人，根據(jù)貸款人的要求設(shè)立，并由其管理債權(quán)人的利益。

在這種租賃模式中，出租人只需投資飛機(jī)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格20％到40％的資金，其余的大部分資金則以出租人的名義借貸取得，同時(shí)，出租人必須以飛機(jī)作抵押并將有關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款人，這樣，出租人即可擁有飛機(jī)所有權(quán)，享有如同對(duì)飛機(jī)完全投資的同等稅收待遇，并將一部分減稅優(yōu)惠以降低租金的方式轉(zhuǎn)讓給承租人，從而使承租人獲得較低的融資成本。其中，出租人享有的稅收優(yōu)惠包括投資減稅、折舊扣減和不可追索的貸款的利息扣減。

（圖一：美國(guó)杠桿租賃交易結(jié)構(gòu)）

（二）日本

日本自20世紀(jì)70年代末涉足飛機(jī)租賃，經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展，已成為一個(gè)重要的國(guó)際飛機(jī)租賃市場(chǎng)。1985年，一種新的飛機(jī)租賃形式首次在日本出現(xiàn)，即日本杠桿租賃。

日本杠桿租賃交易中的購(gòu)機(jī)款由兩部分構(gòu)成：貸款部分，約占飛機(jī)價(jià)格的80％，一般多為美元貸款，也可以是國(guó)際流通貨幣；日本投資人的股權(quán)投資，約占飛機(jī)價(jià)格的20％，這部分投資采用日元，主要因?yàn)槿毡就顿Y人在國(guó)內(nèi)繳納的稅款以日元計(jì)算。

日本杠桿租賃的主要交易方有三個(gè)：

1．出租人。出租人為一家在日本登記注冊(cè)的特殊目的公司，通常為從事飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù)的某家租賃公司的全資子公司。特殊目的公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)僅限于出租的那——架飛機(jī)（或同時(shí)租賃的那兒架飛機(jī)）。它為交易各方的中介和交易各方聯(lián)系，使承租人、貸款人與投資人之間不發(fā)生直接的實(shí)質(zhì)性的接觸。為避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，特殊目的公司不得從事其他業(yè)務(wù)。

2．投資人。投資人以股本投資的方式，至少投資飛機(jī)價(jià)值的20％，并成為投資飛機(jī)的經(jīng)濟(jì)受益人，享有減稅的經(jīng)濟(jì)利益。日本投資人通過(guò)合伙的形式，與出租人簽訂合同。合伙形式中的每個(gè)投資人分享對(duì)飛機(jī)全額計(jì)提的折舊扣減以及貸款利息扣減，使投資人達(dá)到了減稅和延遲付稅的目的，租期結(jié)束，無(wú)論承租人是否購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)，殘值風(fēng)險(xiǎn)由承租人承擔(dān)。

3．貸款人。貸款人提供約占飛機(jī)總價(jià)80％的貸款。貸款銀行既可以為一家日本銀行，也可以是一家日本銀行的外國(guó)支行或外國(guó)銀行的日本支行。

日本杠桿租賃交易結(jié)構(gòu)與美國(guó)相比，有所簡(jiǎn)化。其中，特殊目的公司與美國(guó)杠桿租賃中的物主受托人與契約受托人，作用相當(dāng)。

（圖二：日本杠桿租賃交易結(jié)構(gòu)）

（三）德國(guó)

德國(guó)杠桿租賃產(chǎn)生于1962年。由于德國(guó)租賃市場(chǎng)上有關(guān)法律與稅務(wù)等準(zhǔn)則并無(wú)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，其融資結(jié)構(gòu)、法律文本又較為復(fù)雜，加之德國(guó)稅務(wù)改革中對(duì)許多機(jī)構(gòu)投資基金的限制、廢除及計(jì)征較歐洲其他國(guó)家都高的公司所得稅率，機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越少，大部分投資資金主要來(lái)源于極為有限的希望減少交納高額所得稅的個(gè)人投資者。世界各航空公司飛機(jī)融資項(xiàng)目中采用德國(guó)杠桿租賃結(jié)構(gòu)的相對(duì)較少。

通常，德國(guó)杠桿租賃的結(jié)構(gòu)可以分為兩大部分：一是購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)資金（100％）貸款，它主要來(lái)源于ECA與商業(yè)貸款人，航空公司通常借美元還美元，這部分貸款結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、風(fēng)險(xiǎn)小、合同文本也為標(biāo)準(zhǔn)化文本，其貸款成本為兩部分貸款的綜合利率；另外一部分則為較為復(fù)雜的德國(guó)稅務(wù)結(jié)構(gòu)，在這種結(jié)構(gòu)下，出租人一般需要從投資人處獲取約占飛機(jī)市場(chǎng)評(píng)估價(jià)格40％至60％的投資資金（以馬克表示），連同以出售租期內(nèi)美元租金為條件而從銀行獲取的美元借貸資金（60％至40％）組成100％飛機(jī)價(jià)款付與飛機(jī)制造商購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)，并將其出租給一個(gè)由真正貸款人擁有的專(zhuān)職公司，最后由專(zhuān)職公司轉(zhuǎn)租給航空公司使用。

（四）世界主要飛機(jī)租賃公司

1．GECAS（GeneralElectricCapitalAviationServices）：成立于1975年，前身為GPA公司，總部設(shè)在愛(ài)爾蘭的香農(nóng)（Shannon），為當(dāng)今世界專(zhuān)門(mén)從事飛機(jī)租賃的大型專(zhuān)業(yè)租賃公司之——。1993年，GPA被美國(guó)通用電氣公司（GeneralElectricCompany）下屬的通用電氣投資公司兼并，更名為GECAS。

2．ILFC（InternationalLeaseFinanceCorporation）：成立于1973年，為美國(guó)最大的專(zhuān)門(mén)從事飛機(jī)租賃的專(zhuān)業(yè)租賃公司，也是世界上主要的飛機(jī)租賃公司之一?，F(xiàn)為美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）的全資子公司，具有世界權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)授予的最高信用等級(jí)。

中國(guó)飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù)概述

租賃模式的選擇與投資人狀況，各國(guó)稅收政策，乃至政治外交關(guān)系，密切相關(guān)。目前，我國(guó)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)主要應(yīng)用于從國(guó)外進(jìn)口飛機(jī)并取得飛機(jī)使用權(quán)。飛機(jī)的進(jìn)口租賃是當(dāng)前業(yè)務(wù)的主流，其涉及飛機(jī)制造商、航空公司、租賃公司、貸款銀行或資本市場(chǎng)租賃安排人、擔(dān)保銀行、保險(xiǎn)公司、國(guó)家計(jì)委、外匯管理局、民航總局、航材公司等多個(gè)主體，交易模式復(fù)雜，需要進(jìn)行周密的安排，簽署多項(xiàng)合同。

就杠桿租賃飛機(jī)而言，主要的法律文件包括但不限于：

1．主要文件：租賃協(xié)議、貸款協(xié)議、抵押轉(zhuǎn)讓協(xié)議、保險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、擔(dān)保協(xié)議、抵押協(xié)議。

2．補(bǔ)充文件：租賃的補(bǔ)充協(xié)議、提款通知書(shū)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人關(guān)于保險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的函件、出租人母公司的同意書(shū)、接受證書(shū)。

3．購(gòu)買(mǎi)文件：購(gòu)機(jī)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、購(gòu)機(jī)轉(zhuǎn)讓認(rèn)可書(shū)、購(gòu)買(mǎi)協(xié)議、飛機(jī)制造商開(kāi)具的銷(xiāo)售單據(jù)等。

4．法律意見(jiàn)：承租人律師的法律意見(jiàn)書(shū)、飛機(jī)制造商的法律意見(jiàn)書(shū)。

5．公司文件：出租人的公司文件、承租人的公司文件、擔(dān)保人的公司文件、安排人的權(quán)利和有關(guān)交易方的簽字樣本等。

6．批準(zhǔn)、保險(xiǎn)和其他證書(shū)：保險(xiǎn)單、飛機(jī)鑒定人的批準(zhǔn)書(shū)、預(yù)扣稅的免征書(shū)、外匯批準(zhǔn)書(shū)、承租人和擔(dān)保人所在政府的批準(zhǔn)。

7．注冊(cè)文件：出口適航證、適航證、飛機(jī)注冊(cè)證書(shū)抵押注冊(cè)書(shū)。

需要指出的是，在以往的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)中，中國(guó)當(dāng)事人所充當(dāng)?shù)闹饕浅凶馊说慕巧?000年以后，新世紀(jì)金融租賃公司、新疆金融租賃公司、深圳金融租賃公司、遠(yuǎn)東國(guó)際租賃有限公司開(kāi)展國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，這在一定程度上打破了國(guó)際資本壟斷國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)局面。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廣闊，飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)空間大，同時(shí)，發(fā)展創(chuàng)新的飛機(jī)融資租賃模式，租賃公司作為整項(xiàng)融資交易的安排人，將獲得相較以往角色更多的收益。

飛機(jī)融資租賃形式的發(fā)展

航空運(yùn)輸業(yè)本身競(jìng)爭(zhēng)激烈，其對(duì)經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境具有高度的敏感性，這樣，航空公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)復(fù)雜多變。為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)，提高盈利能力，航空公司更加注重成本管理和科學(xué)靈活的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，它們除繼續(xù)在飛機(jī)租賃中追求較低的融資成本和財(cái)務(wù)效益外，對(duì)租賃形式的靈活性也提出了更高的要求。同時(shí)，投資人對(duì)投資的安全性日益關(guān)注，也成為飛機(jī)租賃形式發(fā)展創(chuàng)新的原因之一。部分創(chuàng)新手段已在實(shí)踐中歷練成熟，如：

1．可退出的融資租賃

這種租賃向承租人提供一種普通的融資租賃辦法，但允許承租人在某—個(gè)或多個(gè)特定日期（窗口）將租賃的飛機(jī)歸還出租人，此后承租人便不再負(fù)有債務(wù)。它使航空公司獲得了全額支付和表外融資的雙重好處。

2．租金支付結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新

租金支付變得更加靈活，從而使航空公司可以根據(jù)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)靈活安排租金支付。如美國(guó)稅法允許采用如下租金結(jié)構(gòu)：

（1）租金假期（RentHolidays）：該段時(shí)期內(nèi)承租人不支付租金，出租人支付債務(wù)利息和（或）本金。

（2）鋸齒（SawTooth）結(jié)構(gòu)：允許租金支付額在一年里上下起伏。

（3）空翻（Flip）結(jié)構(gòu)：租金在租期的一個(gè)或多個(gè)時(shí)間點(diǎn)上在后付與先付之間交替。

3．在經(jīng)營(yíng)租賃中增加購(gòu)買(mǎi)選擇權(quán)

日本出現(xiàn)過(guò)這樣的作法：航空公司在租賃滿(mǎn)約10年后享有一個(gè)提前購(gòu)買(mǎi)選擇權(quán)，如果航空公司不執(zhí)行這一選擇權(quán)，租金就會(huì)在未來(lái)大約兩年內(nèi)增加，之后飛機(jī)由出租人收回。帶購(gòu)買(mǎi)選擇權(quán)的經(jīng)營(yíng)租賃形式對(duì)航空公司的現(xiàn)金流提出了更高要求，但為航空公司提供了購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)、獲得殘值優(yōu)惠的機(jī)會(huì)。這種租賃形式的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是降低了投資人的飛機(jī)殘值風(fēng)險(xiǎn)，因而更易于吸收投資。

飛機(jī)租賃形式的發(fā)展打破了融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃的固定模式，體現(xiàn)了融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。它豐富了飛機(jī)租賃的形式，提高了飛機(jī)租賃服務(wù)的靈活性。同時(shí)，目前的融資租賃模式已超出傳統(tǒng)三方當(dāng)事人范疇，銀行、信托公司、投資企業(yè)等均得以參與其中：租賃公司作為中介和交易安排人，與其他主體形成良好的合作與互補(bǔ)關(guān)系；整個(gè)模式的安排降低了交易風(fēng)險(xiǎn)，銀行借以尋求到理想的客戶(hù)對(duì)象；投資者借以找到理想的投資機(jī)會(huì)；靈活的交易安排使承租人更加易于接受。

《中華人民共和國(guó)民法典》第七百三十五條