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一、可交換證券

可交換證券是指附有允許持有人在規(guī)定的期限內(nèi)將其按規(guī)定條件轉(zhuǎn)換為公司持有的某種特定股票權(quán)利的有價(jià)證券。從可交換的證券可以轉(zhuǎn)換為股票的特點(diǎn)看，它類似可轉(zhuǎn)換證券，所以廣義的可轉(zhuǎn)換證券應(yīng)該包括可交換證券，但可交換證券與可轉(zhuǎn)換證券又有很大差別，因此，人們往往把它另類看待。

二、可交換證券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：

1、可交換證券如同可轉(zhuǎn)換證券一樣，也屬于含有股票期權(quán)的證券，其票面利率一般也低于相同種類的普通證券，因此可以實(shí)現(xiàn)低成本籌資。

2、利用可交換證券籌資為調(diào)整發(fā)行公司調(diào)整自身股票投資的結(jié)構(gòu)開辟了一個(gè)新的途徑。

缺點(diǎn)：

1、發(fā)行可交換證券的公司很難控制交換的時(shí)間和規(guī)模，從而影響公司籌資目的實(shí)現(xiàn)。這主要是因?yàn)檗D(zhuǎn)換標(biāo)的物的價(jià)格受其他公司的生產(chǎn)經(jīng)營和收益水平的影響，而本公司很難掌握。

2、如果可交換證券能夠成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，將會(huì)減少或喪失本公司對(duì)標(biāo)的物發(fā)行公司的股份，從而影響本公司對(duì)那個(gè)公司的控制權(quán)。

三、可交換證券價(jià)值

可交換證券價(jià)值計(jì)算原理與可轉(zhuǎn)換證券價(jià)值的計(jì)算原理基本相同，但在影響因素和價(jià)值水平上還是有差別的。主要有如下三個(gè)方面：

1、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值上的差別?？山粨Q證券的轉(zhuǎn)換涉及兩家公司的證券，如果這兩家公司屬于不相關(guān)行業(yè)，則可交換證券具有分散證券投資風(fēng)險(xiǎn)的功能，而可轉(zhuǎn)換證券不具備這種功能，因此可交換證券的價(jià)值在此情況下會(huì)高于可轉(zhuǎn)換證券。

2、稅收的差別?？赊D(zhuǎn)換證券在轉(zhuǎn)換為本公司股票時(shí)，只要所轉(zhuǎn)換的股票不出售就沒有資本所得稅問題，但可交換證券在轉(zhuǎn)換為其他公司股票時(shí)，因涉及兩個(gè)公司的證券交換，債券成本與股票市價(jià)的差價(jià)是資本利得，要交納資本利得稅。

3、證券市價(jià)變動(dòng)敏感度不同引起的期權(quán)價(jià)值差別。期權(quán)價(jià)值的大小要受相關(guān)證券市場價(jià)格變動(dòng)率影響，如果可交換標(biāo)的股票的市價(jià)變動(dòng)敏感度高于可交換證券發(fā)行公司股票市價(jià)變敏感度，一般來說則可交換證券的期權(quán)價(jià)值要高于可轉(zhuǎn)換證券的期權(quán)價(jià)值，反之亦然。