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1、目標(biāo)確定階段

并不是所有的企業(yè)都適合做MBO，因此，實(shí)施MBO的第一階段是確定適合MBO的收購(gòu)目標(biāo)。本階段工作內(nèi)容主要是對(duì)MBO的可行性評(píng)估?？尚行栽u(píng)估既可以是出讓方，也可以是受讓方。

理論上來(lái)講，適合MBO的企業(yè)具備以下幾個(gè)特點(diǎn)：有良好的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品具有穩(wěn)定需求、現(xiàn)金流比較穩(wěn)定、有較大的管理效率提升空間、擁有高價(jià)值資產(chǎn)、擁有高貸款能力等。

如果目標(biāo)確定不合理，會(huì)給以后的收購(gòu)過(guò)程帶來(lái)很多麻煩，甚至導(dǎo)致收購(gòu)過(guò)程的擱淺。目標(biāo)確定階段首先要確定的是賣(mài)者愿意賣(mài)?，F(xiàn)實(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者有轉(zhuǎn)讓該產(chǎn)權(quán)的意愿，一般來(lái)講，國(guó)有資產(chǎn)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移、當(dāng)?shù)卣畬?duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰的愿望以及企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)方向的轉(zhuǎn)移都會(huì)形成賣(mài)方意愿。其次要確定的是買(mǎi)者愿意買(mǎi)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)層有受讓企業(yè)產(chǎn)權(quán)的意愿，這一般取決于經(jīng)營(yíng)層對(duì)企業(yè)前景的判斷，以及其對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，同時(shí)也與管理層能否接受MBO這種先進(jìn)的觀念相關(guān)。

2、意向溝通階段

在確定MBO目標(biāo)之后，出讓方或者有意向受讓的要向?qū)Ψ桨l(fā)出要約。賣(mài)者愿意賣(mài)和買(mǎi)者愿意買(mǎi)是意向溝通階段要達(dá)成的核心目的。出讓方與受讓方雙方達(dá)成初步意向，以及出讓方征詢地方主管部門(mén)的初步意見(jiàn)。當(dāng)上述內(nèi)容均得到肯定答復(fù)時(shí)，管理層才會(huì)正式啟動(dòng)MBO的運(yùn)作。

3、實(shí)施準(zhǔn)備階段

本階段工作重點(diǎn)在于組建收購(gòu)主體，安排中介機(jī)構(gòu)(包括財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師、會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估等)入場(chǎng)，并尋找戰(zhàn)略投資者共同完成對(duì)目標(biāo)公司的收購(gòu)(如需要)。管理層在這一階段需要決策收購(gòu)的基本方式，是自行完成，還是采用信托方式，亦或?qū)で箫L(fēng)險(xiǎn)基金及戰(zhàn)略同盟的參與。

4、方案策劃階段

由于各個(gè)企業(yè)的情況千差萬(wàn)別，各地對(duì)國(guó)有或集體資產(chǎn)的管理歸屬等問(wèn)題又有種種不同的規(guī)定，同時(shí)有效運(yùn)用當(dāng)?shù)卣叻ㄒ?guī)可極大地促進(jìn)MBO的運(yùn)作成功，因此成功的MBO首先取決于良好的方案，主要包括：組建收購(gòu)主體、協(xié)調(diào)參與各方的工作進(jìn)度、選擇戰(zhàn)略投資者、收購(gòu)融資安排等。

5、MBO實(shí)施階段

本階段是實(shí)施MBO的關(guān)鍵，涉及收購(gòu)方案的制定、價(jià)格談判、融資安排，審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估，并準(zhǔn)備相關(guān)的申報(bào)材料。這一階段是MBO實(shí)施方案確認(rèn)后的實(shí)際收購(gòu)操作階段，主要工作環(huán)節(jié)為：評(píng)估、定價(jià)、談判、簽約、履行。實(shí)施的焦點(diǎn)主要是收購(gòu)價(jià)格的確定及其他附加條款的確定。操作階段涉及到許多MBO的實(shí)施技巧，純熟的資本運(yùn)做將減少?gòu)姆桨傅浆F(xiàn)實(shí)的成本。實(shí)施階段的關(guān)鍵是定價(jià)與融資，而各個(gè)環(huán)節(jié)的連接與配合也直接關(guān)系到收購(gòu)能否順利和成功。實(shí)施階段的成果是買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。一般而言，同時(shí)還會(huì)簽署《委托管理協(xié)議》，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)的審批期間，被轉(zhuǎn)讓股份委托收購(gòu)方代行股東權(quán)利。

6、信息披露階段

在買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《委托管理協(xié)議》后，如果是上市公司還需要進(jìn)行公告，披露股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)信息，同時(shí)向當(dāng)?shù)刈C管辦和證監(jiān)會(huì)報(bào)備相關(guān)材料。若非上市公司，則沒(méi)有此步驟。

7、政府審批階段

涉及國(guó)有股的轉(zhuǎn)讓，其協(xié)議生效還需兩級(jí)政府審批——省財(cái)政廳和國(guó)家財(cái)政部。涉及國(guó)有股的轉(zhuǎn)讓的MBO項(xiàng)目只有在政府審批通過(guò)之后才可能生效并得以實(shí)現(xiàn)。

8、MBO后整合階段

MBO后的管理整合階段，亦稱后MBO階段，此階段為MBO的后續(xù)整合階段，最重要的工作是企業(yè)重新設(shè)計(jì)和改造，包括MBO后經(jīng)營(yíng)層對(duì)企業(yè)所做的所有改革，包括業(yè)務(wù)整合、資本運(yùn)營(yíng)、管理制度改革等，后MBO階段是企業(yè)實(shí)施MBO后能否持續(xù)發(fā)展并不斷壯大的關(guān)鍵，同時(shí)也是最終完成MBO各項(xiàng)初衷的關(guān)鍵。管理者必須對(duì)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)重整，加強(qiáng)科學(xué)化管理，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，剝離不良或與公司核心業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)償還債務(wù)，積極開(kāi)展獲利能力強(qiáng)的業(yè)務(wù)，同時(shí)，還需降低整體財(cái)務(wù)費(fèi)用和負(fù)債水平。通過(guò)后MBO階段，解決MBO過(guò)程中形成的債務(wù)，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)MBO操作的各種終極目標(biāo)。至此，MBO才劃上了完整的句號(hào)。