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關于期貨是什么或者期貨交易的本質是什么的問題，從開始就一直纏繞著我。至今我仍然覺得我的理解可能還只是表面的。

我最早聽到買空賣空的詞匯還是在計劃經濟時代，不過那時候總是和投機倒把聯(lián)系在一塊。系統(tǒng)地接觸多頭、空頭的概念是在上世紀九十年代初的《國際金融學》課程里。回想起來那時腦子里的概念也是云里霧里，真正對做空機制，保證金杠桿有真切的理解已是九三年實際操盤之后的事了。

事實上，閱讀有關期貨的入門知識都能得到簡單的定義：期貨就是標準化合約。然而什么是標準化?合約又是什么?對于中國大多數人來說，這些詞都相當的隔膜。記得我在有關期貨知識普及的專欄中寫道：所謂標準化就是統(tǒng)一化，合約就是合同。標準化合約因而可以稱為統(tǒng)一化的合同。

在談到對期貨的理解時，我打了一個比喻：大家都知道現(xiàn)房、期房。所謂現(xiàn)房當然是一手交錢，一手交房(辦理過戶、交鑰匙);而期房則是先繳定金，簽購房合同，待合同期滿后(也就是房子竣工交付使用時)再進行實物的交收(即房款的補足和房屋的交收)。這種頗為形象的比喻連普通的百姓也能大概理解其中的意思，為此我欣慰了好一段時間。可你知道這里只是玩了一個遠期合同的概念，離真正的期貨還有很大的差別。

期貨是什么?或者說期貨交易的本質究竟是什么?

一般剛從經貿類院校畢業(yè)的學生或者做過幾年現(xiàn)貨生意的人容易把期貨交易看作是一種貿易行為。因為期貨交易是商品經濟高度發(fā)達的產物，因而它在運行中以現(xiàn)貨市場為基礎。

現(xiàn)貨也好、期貨也罷，都是要訂立合同，買賣商品，可期貨交易者很快發(fā)現(xiàn)：

首先，期貨交易買賣雙方根本不見面，甚至絕大多數情況也不交割(實物交收只占交易總量的1%-5%)，且交易保證金也只有合約價值的3%-10%。如期貨合約都實際履行，其交割量和價款將大大超出期貨交易者所能控制的規(guī)模。由此可知，絕大多數期貨合約客觀是不能完全現(xiàn)實履行的。

其次，從交易者的主觀目的來看，交易雙方進行買空賣空操作，并非真正希望進行商品的交換，他們對實物交割通常也沒有興趣和能力，而是希望通過價格波動帶來的價差來轉移價格風險或獲取風險收益，從而達到套期保值或投機獲利的目的。

再者，在期貨交易中，交易者基本都是通過對沖平倉來終止其權利義務，從而結束交易的。關于對沖平倉的法律根據，通常的現(xiàn)貨貿易法規(guī)不能給出令人滿意的解釋。

最后，對于傳統(tǒng)上的商品期貨交易來說，期貨作為一種(即便是未來才有的)實物商品，比較容易理解;可是對于股指期貨、利率期貨、匯率期貨等金融期貨來說，并無實物商品存在，那么期貨又在何處呢?如何進行買賣和交付呢?金融期貨的交割只能是現(xiàn)金交割，其實與對沖平倉無異。如此期貨交易與現(xiàn)貨貿易還是有很大的區(qū)別。

期貨是博弈、游戲嗎?

賭，是難以琢磨的活動之一。大徹大悟者的名言：人生就是一場賭博!對于賭的認識，人類似乎從來就沒有統(tǒng)一過。期貨交易是一種概率交易，價格特別是短期價格漲落無常，因此就某次投資成敗而言，帶有運氣的成份。然而期貨交易與賭博還是有較大的區(qū)別：首先，賭博沒有過程可言，開出來就定局。你賭大開小或賭小開大，這盤已經輸了，再賭是下一局的事;而期貨的漲跌是有走勢過程的。作為一次投資，你買入后行情下跌，不一定就虧，損失暫時只是浮動的，可能反彈回去，那時平倉還能賺錢;或者你做了空頭，行情上漲，亦有可能待到下跌有了盈利才出場。

與孤注一擲的賭博，顯然不同。其次，賭博開出大還是開出小純粹是偶然的，沒有什么規(guī)律，沒有人能解釋為什么。而期貨價格的漲跌，雖然摻有一些人為投機因素，但歸根結底是受供求規(guī)律的支配。國際形勢緊張或者緩和，通貨膨脹抑或經濟緊縮，產量增加或是減少，需求旺盛還是萎縮等等，都有周期性與必然性。同賭博的單純碰運氣、靠手風，實在不能相提并論。最后，賭博是在風險不存在的情況下，人為創(chuàng)造的，賭博最積極的一面充其量是娛樂、消遣;而期貨交易則是在風險既定的情況下運用套期保值功能來分散和規(guī)避風險。期貨交易還可以發(fā)現(xiàn)價格，調節(jié)生產、改變需求，實現(xiàn)資源的有效配置。

抱著賭博的心理投入期貨市場，容易陷入盲目性，從而無視支配行情漲跌背后的產銷供求、市場心理、政局變化、圖表信號、大戶手法等等基本因素，行情分析靠亂猜，資金管理憑感覺，是所謂的盲人騎瞎馬。虧多了，甚至會做壞心態(tài)，最后是越陷越深越迷茫，弄得不可收拾。因此，賭徒心理實在是投資的大忌。

經過一段時間的磨練，歷盡風雨的期貨人可能又認為期貨交易好比是戰(zhàn)斗。當你親身感受到多、空主力短兵相接，中、小散戶屏住呼吸之時，你沒領悟到期貨交易像一場規(guī)模宏大，而又永無休止的戰(zhàn)斗?當你欣賞《四渡赤水》那高超的指揮藝術，或是翻開《孫子兵法》精辟的戰(zhàn)爭理論，你能不感嘆它們與各種期市戰(zhàn)法之間那驚人的相識之處?然而戰(zhàn)爭畢竟是敵對雙方矛盾激化最劇烈的表現(xiàn)形式，它需要人們付出生命的代價;期貨交易充其量是賠點錢，犯不著憤憤不平，那種做錯了(有時可能是市場錯了)就加死碼的做法是極不理智的，是有悖于期貨精神的。再說，期貨市場有時也未必理性，交易講究隨機應變。你一定聽說過：期貨市場沒有多頭和空頭，只有滑頭。與戰(zhàn)爭中那嚴格的敵友之分不同。

期貨交易其實是商品內在矛盾不斷外化并不斷得到解決的產物，是市場經濟內生的、旨在解決和處理商品生產與商品流通中所固有的價值與價格之間矛盾一種風險轉移方式。套期保值者要規(guī)避和分散風險，投機者成了風險的承擔者。就一般意義而言，做股票、做貿易都應該有一個合理的商業(yè)利潤;期貨市場是零和游戲，沒有所謂的商業(yè)利潤概念。你所賺的錢必然對應另外一個人虧的錢，因此期貨市場的博弈是血腥的，將毫無遮攔地反映了人性的對抗。

有人說：歷史不會重演，人性始終相同。在一個充分博弈的市場中，人性始終是成功與失敗的重要分野。這是一個不可能回避，也不可能繞過的終極障礙。這是一個博弈市場存在下去的先決條件。博弈市場必然的結果：只有少數人可以成為最終的贏家。而這些極少數的贏家，一定是參透人性特點，并且敢于直面人性弱點的佼佼者。人人都會出錯，所不同的是贏家能夠最快的發(fā)現(xiàn)與市場相左，并能夠最快地擺脫錯誤。贏家絕不是沒有人性弱點(如貪婪、恐懼、急躁等)，而是他們熟知人性的弱點，同時有能力直面這些弱點，這是他們戰(zhàn)勝普通人的必備條件。當贏家直面市場，直面人性弱點時，市場是真實的、簡單的，而普通人總認為市場是虛幻的、復雜的?？傊A家比普通人更能深諳進退有節(jié)的交易之道。

期貨市場的優(yōu)勝劣汰非常激烈。如果有閑資又有興趣投資這個市場，必須用心分析支配市場起伏的各種因素，留意行情變化的規(guī)律，研究一套隨機應變、穩(wěn)健可靠的投資策略，有條件的甚至可以利用電腦輔助，設計系統(tǒng)，加強勝算。賺了不要只慶幸好運，要累積經驗;虧了不必怨自己倒霉，應該勇于吸取教訓。這樣，才算是個講究策略的投資者。確實沒有時間和精力，就應該考慮期貨投資基金。

期貨交易究竟是什么?期貨中深藏著哲學的根底、藝術的神韻和科學的精神。期貨交易是一種綜合藝術。也是一門邊緣科學。就投機者而言，是一種以盈利為目的的，同時承擔一定風險的特殊投資工具。就整個市場而言，是一種風險轉移方式。