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1.短期融資券優(yōu)勢(shì)分析

靈活性強(qiáng)：發(fā)行備案制審批手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單，發(fā)行周期明顯縮短。

成本優(yōu)勢(shì)：銀行現(xiàn)行1年期短期流動(dòng)資金貸款的基準(zhǔn)利率為5.58%，而同期短期融資券的利率基本穩(wěn)定在2.92%~2.94%之間。

與短期貸款利率（甚至是優(yōu)惠貸款利率）相比，具有約2個(gè)百分點(diǎn)的成本優(yōu)勢(shì)，即使考慮到發(fā)行費(fèi)用在內(nèi)的發(fā)行成本，短期融資券與銀行貸款相比，成本也是明顯偏低。

建立信譽(yù)：商業(yè)票據(jù)的發(fā)行本身就是公司實(shí)力、信譽(yù)的最好證明。

透明度高：發(fā)行過(guò)程及債券完全兌付前有嚴(yán)格的信息披露、信用評(píng)級(jí)貫穿始終，違約事實(shí)也會(huì)公布，市場(chǎng)約束力較強(qiáng)。

短期融資券的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和監(jiān)管規(guī)定與國(guó)際慣例大致相符，與我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)相比，有了很大的進(jìn)步。但是，與完善和發(fā)達(dá)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)相比，短期融資券市場(chǎng)在發(fā)行效率、發(fā)行定價(jià)、違約責(zé)任規(guī)定、信用評(píng)級(jí)等方面仍值得改進(jìn)。

2.短期融資券融資缺陷

缺點(diǎn)主要就是融資風(fēng)險(xiǎn)大、融資彈性小和對(duì)企業(yè)的要求高等。此外，短期融資券只在銀行間債券市場(chǎng)交易，不對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行。

正因?yàn)榇?，現(xiàn)階段短期融資券發(fā)行初期主要還是針對(duì)一些資本金比較雄厚、現(xiàn)金流狀況良好、具有很強(qiáng)財(cái)務(wù)實(shí)力和償債能力的大型企業(yè)，在現(xiàn)有的41家發(fā)行機(jī)構(gòu)中，除少數(shù)幾家民營(yíng)企業(yè)外，大都是大型國(guó)有企業(yè)及優(yōu)質(zhì)上市公司。

3.與其它再融資方式比較優(yōu)勢(shì)明顯

（1）發(fā)行條件適中

上市公司可選擇的三種再融資品種中，配股要求條件最低。

轉(zhuǎn)債：要求條件略高；增發(fā)：三種再融資形式中要求最高的。

（2）融資前上市公司素質(zhì)比較

對(duì)2002年至2003年8月增發(fā)、配股和發(fā)行轉(zhuǎn)債的公司統(tǒng)計(jì)顯示，再融資所涉及的公司，選擇增發(fā)的上市公司效益最好，其次為轉(zhuǎn)債，最后為配股，這與三種再融資方式的發(fā)行條件相關(guān)。

（3）募集資金使用效果比較

選取2002年4～8月份再融資的上市公司作為樣本，包括該期間內(nèi)增發(fā)的11家公司，配股的10家公司，發(fā)行轉(zhuǎn)債的3家公司，以該等公司2003年1－6月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)總額與2002年同期比較顯示，這些公司再融資前后，發(fā)行轉(zhuǎn)債的上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率及利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率都屬最高，配股的上市公司收入增長(zhǎng)及利潤(rùn)總額增長(zhǎng)都是最低，而增發(fā)居于中間。

（4）募集資金投向的變更分析

配股的10家公司中，有2家公司的募集資金投向發(fā)生變更。增發(fā)的上市公司中羅頓發(fā)展、金豐投資、甬成功等也存在著募集資金變更情況，而利用轉(zhuǎn)債融資的公司沒(méi)有發(fā)生募集資金變更的情形。2002年發(fā)行轉(zhuǎn)債的上市公司募集資金投入總體較快，而且無(wú)變更募集資金投向情況。

綜上所述，在三種融資方式中，轉(zhuǎn)債對(duì)上市公司的約束力較強(qiáng)，且發(fā)行轉(zhuǎn)債的上市公司募集資金使用效果也高于以其它方式融資的上市公司。

1.短期融資券優(yōu)勢(shì)分析

靈活性強(qiáng)：發(fā)行備案制審批手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單，發(fā)行周期明顯縮短。

成本優(yōu)勢(shì)：銀行現(xiàn)行1年期短期流動(dòng)資金貸款的基準(zhǔn)利率為5.58%，而同期短期融資券的利率基本穩(wěn)定在2.92%~2.94%之間。

與短期貸款利率（甚至是優(yōu)惠貸款利率）相比，具有約2個(gè)百分點(diǎn)的成本優(yōu)勢(shì)，即使考慮到發(fā)行費(fèi)用在內(nèi)的發(fā)行成本，短期融資券與銀行貸款相比，成本也是明顯偏低。

建立信譽(yù)：商業(yè)票據(jù)的發(fā)行本身就是公司實(shí)力、信譽(yù)的最好證明。

透明度高：發(fā)行過(guò)程及債券完全兌付前有嚴(yán)格的信息披露、信用評(píng)級(jí)貫穿始終，違約事實(shí)也會(huì)公布，市場(chǎng)約束力較強(qiáng)。

短期融資券的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和監(jiān)管規(guī)定與國(guó)際慣例大致相符，與我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)相比，有了很大的進(jìn)步。但是，與完善和發(fā)達(dá)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)相比，短期融資券市場(chǎng)在發(fā)行效率、發(fā)行定價(jià)、違約責(zé)任規(guī)定、信用評(píng)級(jí)等方面仍值得改進(jìn)。

2.短期融資券融資缺陷

缺點(diǎn)主要就是融資風(fēng)險(xiǎn)大、融資彈性小和對(duì)企業(yè)的要求高等。此外，短期融資券只在銀行間債券市場(chǎng)交易，不對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行。

正因?yàn)榇?，現(xiàn)階段短期融資券發(fā)行初期主要還是針對(duì)一些資本金比較雄厚、現(xiàn)金流狀況良好、具有很強(qiáng)財(cái)務(wù)實(shí)力和償債能力的大型企業(yè)，在現(xiàn)有的41家發(fā)行機(jī)構(gòu)中，除少數(shù)幾家民營(yíng)企業(yè)外，大都是大型國(guó)有企業(yè)及優(yōu)質(zhì)上市公司。

3.與其它再融資方式比較優(yōu)勢(shì)明顯

（1）發(fā)行條件適中

上市公司可選擇的三種再融資品種中，配股要求條件最低。

轉(zhuǎn)債：要求條件略高；增發(fā)：三種再融資形式中要求最高的。

（2）融資前上市公司素質(zhì)比較

對(duì)2002年至2003年8月增發(fā)、配股和發(fā)行轉(zhuǎn)債的公司統(tǒng)計(jì)顯示，再融資所涉及的公司，選擇增發(fā)的上市公司效益最好，其次為轉(zhuǎn)債，最后為配股，這與三種再融資方式的發(fā)行條件相關(guān)。

（3）募集資金使用效果比較

選取2002年4～8月份再融資的上市公司作為樣本，包括該期間內(nèi)增發(fā)的11家公司，配股的10家公司，發(fā)行轉(zhuǎn)債的3家公司，以該等公司2003年1－6月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)總額與2002年同期比較顯示，這些公司再融資前后，發(fā)行轉(zhuǎn)債的上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率及利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率都屬最高，配股的上市公司收入增長(zhǎng)及利潤(rùn)總額增長(zhǎng)都是最低，而增發(fā)居于中間。

（4）募集資金投向的變更分析

配股的10家公司中，有2家公司的募集資金投向發(fā)生變更。增發(fā)的上市公司中羅頓發(fā)展、金豐投資、甬成功等也存在著募集資金變更情況，而利用轉(zhuǎn)債融資的公司沒(méi)有發(fā)生募集資金變更的情形。2002年發(fā)行轉(zhuǎn)債的上市公司募集資金投入總體較快，而且無(wú)變更募集資金投向情況。