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短線的火熱發(fā)行并不能掩蓋背后的問(wèn)題，作為信托公司為數(shù)不多的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)10年發(fā)展，證券投資信托業(yè)務(wù)如今正遭遇挑戰(zhàn)。筆者認(rèn)為，在證券投資信托方面，信托公司應(yīng)該培養(yǎng)主動(dòng)投資能力，其中對(duì)沖基金業(yè)務(wù)值得關(guān)注。努力成為對(duì)沖基金的孵化器，應(yīng)成為信托公司的業(yè)務(wù)拓展方向之一。2004年，第一只陽(yáng)光私募證券信托計(jì)劃在華潤(rùn)信托問(wèn)世，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)化可復(fù)制的特性，證券投資信托私募產(chǎn)品一時(shí)風(fēng)行，成為信托公司的標(biāo)配產(chǎn)品。信托公司也進(jìn)行了一系列創(chuàng)新，各種創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上流行三種管理模式：深圳陽(yáng)光私募模式、上海優(yōu)先劣后的結(jié)構(gòu)化模式，云南主動(dòng)管理模式。三種業(yè)務(wù)模式并存，可謂百花齊放，也給信托公司帶來(lái)了可觀收入。在2009年信托暫停開(kāi)設(shè)證券賬戶時(shí)，僅單個(gè)證券賬戶使用費(fèi)就能給信托公司每年帶來(lái)300萬(wàn)元到500萬(wàn)元的收入。好日子很短暫。2009年A股市場(chǎng)開(kāi)始步入熊市，證券投資類信托無(wú)論從數(shù)量還是規(guī)模上開(kāi)始陷入低迷。數(shù)

證券投資信托系基于風(fēng)險(xiǎn)分散原則，由具備專門(mén)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)的人，將不特定多數(shù)投資人資金運(yùn)用于證券投資，以獲取資本利得或股利收入。證券投資信托事業(yè)，系指經(jīng)營(yíng)下列業(yè)務(wù)之事業(yè)：1、發(fā)行受益憑證募集證券投資信托基金;2、運(yùn)用證券投資信托基金從事證券及其相關(guān)商品的投資;3、接受客戶全權(quán)委托;及4、其它經(jīng)中國(guó)人民銀行核準(zhǔn)的有關(guān)業(yè)務(wù)。目前的證券投資信托業(yè)務(wù)種類包括：(1)普通股基金：全部或大部份基金資產(chǎn)投資于普通股。(2)債券優(yōu)先股基金：全部或大部份基金資產(chǎn)投資于獲利率穩(wěn)定的債券或優(yōu)先股，以求穩(wěn)健。(3)均衡型基金：基金資產(chǎn)分散投資于普通股、優(yōu)先股及各種債券。(4)貨幣市場(chǎng)基金：基金資產(chǎn)主要運(yùn)用于貨幣市場(chǎng)上高收益的短期票券，如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)本票、銀行定存單。(5)成長(zhǎng)基金：以追求買(mǎi)賣證券的漲價(jià)利益所得為目標(biāo)。(6)收益基金：以獲取股利收入為目標(biāo)等。

內(nèi)容提要1、結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品的投資價(jià)值分析主要包括兩個(gè)方面：即投資者所投資部分的“實(shí)際投資收益率”和投資者“本金及收益”的“風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”程度。2、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品一般由“優(yōu)先受益權(quán)”和“一般受益權(quán)”兩部分組成。由于投資者認(rèn)購(gòu)的是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的“優(yōu)先受益權(quán)”部分，所以投資者的“實(shí)際投資收益率”即為產(chǎn)品“優(yōu)先受益權(quán)”部分的投資收益率，而并不等同于產(chǎn)品的“整體投資收益率”。而產(chǎn)品“優(yōu)先受益權(quán)投資收益率”則是產(chǎn)品投資價(jià)值分析的關(guān)鍵因素。3、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制是由產(chǎn)品的“一般受益權(quán)”為“優(yōu)先受益權(quán)”提供“有限”本金和收益補(bǔ)償。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品投資者的“本金及收益”補(bǔ)償程度與“一般受益權(quán)/優(yōu)先受益權(quán)”這一比值高度相關(guān)。4、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的收益計(jì)算包括固定收益和浮動(dòng)收益兩種方式。其中浮動(dòng)收益方式是本文的討論重點(diǎn)。>>>點(diǎn)擊這里直接瀏覽或下載全文(PDF版)誠(chéng)摯感謝信托專業(yè)人士唐琪向中國(guó)《信托周刊》賜稿！

發(fā)文單位：臺(tái)灣當(dāng)局文號(hào)：金管證四字第0930004951號(hào)發(fā)布日期：2004-10-20執(zhí)行日期：2004-10-20中華民國(guó)九十三年十月二十日行政院金融監(jiān)督管理委員會(huì)金管證四字第0930004951號(hào)令修正發(fā)布第4、6、26條條文第4條證券投資顧問(wèn)事業(yè)申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)，應(yīng)具備下列條件：一、實(shí)收資本額達(dá)新臺(tái)幣五千萬(wàn)元。但兼營(yíng)期貨顧問(wèn)業(yè)務(wù)之證券投資顧問(wèn)事業(yè)或同時(shí)申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)及兼營(yíng)期貨顧問(wèn)業(yè)務(wù)者，實(shí)收資本額應(yīng)達(dá)新臺(tái)幣七千萬(wàn)元。二、最近期經(jīng)會(huì)計(jì)師查核簽證之財(cái)務(wù)報(bào)告每股凈值不低于面額。三、營(yíng)業(yè)滿二年，并具有經(jīng)營(yíng)全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)能力。四、最近二年未曾受本會(huì)依本法第六十六條第二款以上之處分。五、最近半年未曾受本會(huì)依本法第六十六條第一款警告之處分。六、其它經(jīng)本會(huì)規(guī)定應(yīng)具備之條件。第6條證券投資顧問(wèn)事業(yè)或證券投資信托事業(yè)經(jīng)營(yíng)全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)，應(yīng)設(shè)置專責(zé)部門(mén)，并配置適足及適任之主管及業(yè)務(wù)

【TrstLaws.Net提示：以下解答所依據(jù)的監(jiān)管規(guī)則已經(jīng)變化】證券是由法律確定的反映某種經(jīng)濟(jì)權(quán)利的書(shū)面憑證。證券的范圍廣泛，通常指股票、債券兩類。信托與證券投資主要有三大區(qū)別：1、資金運(yùn)用的范圍不同我國(guó)《信托投資公司管理辦法》規(guī)定，信托投資公司管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)時(shí)，可以依照信托合同采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式。而直接進(jìn)行證券投資要么投資股票，要么投資債券。由于信托運(yùn)用資金方便，得到部分投資人的青睞，資金管理和運(yùn)用方式由受托人新華信托投資公司代為確定，可以貸款、投資、同業(yè)拆放等。2、資金作用的機(jī)理不同投資人投資信托產(chǎn)品，比如，信托資金用于股權(quán)投資，信托資金就作為股本進(jìn)入公司，享有相應(yīng)的權(quán)利義務(wù)；如果投資人通過(guò)股票投資獲得股權(quán)，雖然享有股東的權(quán)利義務(wù)，但是多數(shù)情況，購(gòu)買(mǎi)的股票價(jià)格遠(yuǎn)高于每股凈資產(chǎn)，也就是說(shuō)，投資人獲得同樣的權(quán)利義務(wù)通過(guò)買(mǎi)股票的方式往往多花錢(qián)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，證

1、基本分析：根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)等基本原理推導(dǎo)出結(jié)論的分析方法;理論基礎(chǔ)：①任何一種投資對(duì)象都有一種可以稱之為內(nèi)在價(jià)值的固定基準(zhǔn)，且這種內(nèi)在價(jià)值可以通過(guò)對(duì)該種投資對(duì)象的現(xiàn)狀和未來(lái)前景的分析而獲得;②市場(chǎng)價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值之間的差距最終會(huì)被市場(chǎng)所糾正，因此市場(chǎng)價(jià)格低于(或高于)內(nèi)在價(jià)值之日，便是買(mǎi)(賣)機(jī)會(huì)到來(lái)之時(shí)。主要內(nèi)容：宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析以及公司分析三大內(nèi)容。2、技術(shù)分析：根據(jù)證券市場(chǎng)自身變化規(guī)律得出結(jié)果的分析方法;理論基礎(chǔ)建立三個(gè)假設(shè)之上：①市場(chǎng)的行為包含一切信息;②價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng);③歷史會(huì)重復(fù)。主要內(nèi)容：市場(chǎng)行為的內(nèi)容。分類：K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。3、證券組合分析法——根據(jù)投資者對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好以及投資者的個(gè)人偏好確定投資者的最優(yōu)證券組合并進(jìn)行組合管理的方法。以多元化證券組合來(lái)有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是該分析方法運(yùn)

(一)投資領(lǐng)域和形式不斷擴(kuò)展近幾年我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資方式已從初期的以制造為主的直接投資建廠向資源開(kāi)發(fā)投資、并購(gòu)以及戰(zhàn)略聯(lián)盟等國(guó)際通行的形式發(fā)展?？鐕?guó)并購(gòu)成為對(duì)外直接投資的重要方式。2000-2004年間，已公布的對(duì)外收購(gòu)總額從18億美元攀升至48億美元。在國(guó)內(nèi)三大石油企業(yè)中，中石油集團(tuán)是走出去的先行軍，到2004年底，累計(jì)在海外生產(chǎn)原油近6000萬(wàn)噸，累計(jì)獲得權(quán)益原油3000萬(wàn)噸，獲權(quán)益天然氣近30億立方米。其海外投資項(xiàng)目涵蓋了油氣勘控開(kāi)發(fā)、地面建設(shè)、長(zhǎng)輸管道、石油煉制、石油化工和油品銷售等領(lǐng)域。2005年10月，又以總價(jià)格41?8億美元的報(bào)價(jià)，擊敗了來(lái)自印度和俄羅斯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，獲得了哈薩克斯坦石油公司的收購(gòu)權(quán)。中石化集團(tuán)近幾年在年進(jìn)軍中東地區(qū)獲得顯著成績(jī)，參與競(jìng)標(biāo)開(kāi)發(fā)伊朗16個(gè)新油田，獲邀參與開(kāi)發(fā)伊朗第二大油田阿軋德干德項(xiàng)目的競(jìng)標(biāo)。中國(guó)海洋石油總公司近幾年頻頻在國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)成功收購(gòu)，成功地

發(fā)文單位：臺(tái)灣當(dāng)局文號(hào)：金管證四字第0930005228號(hào)發(fā)布日期：2004-11-1執(zhí)行日期：2004-11-1中華民國(guó)九十三年十一月一日行政院金融監(jiān)督管理愛(ài)員會(huì)金管證四字第0930005228號(hào)公告訂定發(fā)布全文9點(diǎn)壹、本注意事項(xiàng)依據(jù)證券投資信托事業(yè)證券投資顧問(wèn)事業(yè)經(jīng)營(yíng)全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)管理辦法第十六條第二項(xiàng)規(guī)定訂定之。貳、經(jīng)營(yíng)全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)之證券投資信托事業(yè)、證券投資顧問(wèn)事業(yè)及兼營(yíng)全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)之信托業(yè)(以下簡(jiǎn)稱全權(quán)委托投資業(yè)者)運(yùn)用委托投資資產(chǎn)從事證券相關(guān)商品交易應(yīng)依本注意事項(xiàng)辦理。參、本注意事項(xiàng)所稱期貨或選擇權(quán)，系指其價(jià)值由股價(jià)指數(shù)、股票、存托憑證、指數(shù)股票型基金(ETF)或利率所衍生，并經(jīng)行政院金融監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱本會(huì))依期貨交易法第五條公告期貨商得受托從事交易之期貨契約、選擇權(quán)契約及期貨選擇權(quán)契約。所稱可運(yùn)用資產(chǎn)，系指每一全權(quán)委托投資帳戶凈資產(chǎn)扣除已投資有價(jià)證券總市值

一、公司債券投資的特點(diǎn)公司債券投資的特點(diǎn)有：1.安全性高由于債券發(fā)行時(shí)就約定了到期后可以支付本金和利息，故其收益穩(wěn)定、安全性高。特別是對(duì)于國(guó)債來(lái)說(shuō)，其本金及利息的給付是由政府作擔(dān)保的，幾乎沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)，是具有較高安全性的一種投資方式2.收益高于銀行存款在我國(guó)，債券的利率高于銀行存款的利率。投資于債券，投資者一方面可以獲得穩(wěn)定的、高于銀行存款的利息收入，另一方面可以利用債券價(jià)格的變動(dòng)，買(mǎi)賣債券，賺取價(jià)差。3.流動(dòng)性強(qiáng)上市債券具有較好的流動(dòng)性。當(dāng)債券持有人急需資金時(shí)，可以在交易市場(chǎng)隨時(shí)賣出，而且隨著金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，債券的流動(dòng)性將會(huì)不斷加強(qiáng)。二、公司債券投資有哪些基本原則公司債券投資的基本原則有1.收益性原則不同種類的公司債券收益也不相同，投資者應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況進(jìn)行選擇。例如信用評(píng)級(jí)高的公司債券收益一般低于信用評(píng)級(jí)低的公司債券。2.安全性原則投資公司債券相對(duì)其他投資工具要安全得多，但這

發(fā)文單位：臺(tái)灣當(dāng)局文號(hào)：金管證四字第0940000935號(hào)發(fā)布日期：2005-3-7執(zhí)行日期：2005-3-7中華民國(guó)九十四年三月七日行政院金融監(jiān)督管理委員會(huì)金管證四字第0940000935號(hào)令修正發(fā)布第6、13條條文第6條公開(kāi)說(shuō)明書(shū)封面應(yīng)依序刊印下列事項(xiàng)：一、基金名稱；保本型基金應(yīng)用括號(hào)以不同顯著顏色標(biāo)明保本比率及基金之類型(保證型或保護(hù)型)。二、基金種類：股票型、債券型、平衡型、保本型、組合型、指數(shù)型、指數(shù)股票型(ExchangeTradedFnd；ETF)、貨幣市場(chǎng)型、傘型或其他經(jīng)行政院金融監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱本會(huì))核定者。三、基本投資方針。四、基金型態(tài)(開(kāi)放式或封閉式)。五、基金投資國(guó)外地區(qū)者，應(yīng)注明「投資國(guó)外」。六、基金以外幣計(jì)價(jià)者，應(yīng)注明本基金計(jì)價(jià)之幣別。七、本次核準(zhǔn)發(fā)行總面額。八、本次核準(zhǔn)發(fā)行受益權(quán)單位數(shù)。九、保本型基金為保證型者，保證機(jī)構(gòu)之名稱。十、證券投資信托事業(yè)名稱

l．資產(chǎn)證券化是一種表外融資方式。因?yàn)樵紮?quán)益人對(duì)被證券化的資產(chǎn)采取真實(shí)銷售的方式出讓給SPV，因此，根據(jù)美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第125號(hào)的規(guī)定，只確認(rèn)現(xiàn)金的增加、被證券化資產(chǎn)的減少和相關(guān)損益，而不確認(rèn)負(fù)債。這種融資方式有利于保持原有負(fù)債比率，有利于維持原有的財(cái)務(wù)杠桿比，為企業(yè)再融資提供了便利。2．資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)融資方式。資產(chǎn)證券化的核心是設(shè)計(jì)出一種嚴(yán)謹(jǐn)有效的交易結(jié)構(gòu)，如多種資產(chǎn)支撐一種證券或一種資產(chǎn)支撐多種證券或多種資產(chǎn)支撐多種證券，有多個(gè)當(dāng)事人參與。這樣有利于提高ABS的安全性，以吸引投資者，提高ABS發(fā)行的成功率。3．資產(chǎn)證券化是一種低成本的融資方式。由于信用增級(jí)技術(shù)的應(yīng)用，使ABS具有較高的信用等級(jí)，因此，票面利率一般較低。4．資產(chǎn)證券化使籌資者匿名融資成為可能。由于ABS的到期清償只與被證券化的資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流有關(guān)，從而只需向投資者提供該資產(chǎn)的相關(guān)信息，而不必提供企業(yè)其他方面的信

《證券投資基金法(草案)》是九屆全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)于去年7月提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的。九屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十九次會(huì)議對(duì)草案進(jìn)行了初步審議,會(huì)后，全國(guó)人大常委會(huì)辦公廳發(fā)函給國(guó)務(wù)院辦公廳，請(qǐng)國(guó)務(wù)院研究提出意見(jiàn)，法制工作委員會(huì)將草案印發(fā)各地方、中央有關(guān)部門(mén)、有關(guān)金融機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)征求意見(jiàn)。法律委員會(huì)、財(cái)經(jīng)委員會(huì)和法制工作委員會(huì)還聯(lián)合召開(kāi)了中央有關(guān)部門(mén)、企業(yè)和專家座談會(huì)聽(tīng)取意見(jiàn)。本月9日及18日，法律委員會(huì)先后兩次對(duì)草案進(jìn)行了審議。全國(guó)人大法律委員會(huì)就《中華人民共和國(guó)證券投資基金法(草案)》的修改情況，向十屆全國(guó)人大常委會(huì)第三次會(huì)議作了匯報(bào)。此次修改主要包括證券投資基金的定義，基金管理人、托管人的范圍，封閉式基金份額上市等六個(gè)方面內(nèi)容。對(duì)于開(kāi)放式基金管理人是否可向商業(yè)銀行申請(qǐng)短期融資問(wèn)題仍將繼續(xù)研究。二審稿增加了對(duì)封閉式基金份額上市交易條件和程序的規(guī)定。將草案第五十三條修改為：基金管理人申請(qǐng)封閉

證券投資咨詢機(jī)構(gòu)提供的主要咨詢業(yè)務(wù)包括：1、直接接受投資人或者客戶委托；2、舉辦講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)等；3、在報(bào)刊上發(fā)表文章、評(píng)論、報(bào)告，以及通過(guò)電臺(tái)、電視臺(tái)等公眾傳播媒體發(fā)表談話、文章等；4、通過(guò)電話、傳真、電腦網(wǎng)絡(luò)等電信設(shè)備系統(tǒng)，提供服務(wù)等。--------------------------------------------------------------------------------

一、證券投資主體是指什么證券市場(chǎng)的主體是指參與證券市場(chǎng)的各類法律主體，包括證券發(fā)行人、投資者、中介機(jī)構(gòu)、交易場(chǎng)所以及自律性組織和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等。1、證券發(fā)行人，是指證券市場(chǎng)上發(fā)行證券的單位，一般包栝公司、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府部門(mén)等。2、投資者，是指證券尚買(mǎi)賣者，也是證券融資方式的資金供給者。投資者分為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。機(jī)構(gòu)投資者是指有資格進(jìn)行證券投資的法人單位，一般包括公司、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、基金組織和政府機(jī)構(gòu)等；個(gè)投資者可以直接參與證券的買(mǎi)賣，也可以通過(guò)證券經(jīng)紀(jì)人買(mǎi)賣證券。3、證券中介機(jī)構(gòu)，是指為證券發(fā)行和交易提供服務(wù)的各種中介機(jī)構(gòu)，一般包括證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券公司、財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。4、證券交易場(chǎng)所，是指為證券發(fā)行和交易提供場(chǎng)所和設(shè)施的服務(wù)機(jī)構(gòu)，如上海證券交易所、深圳證券交易所等。5、證券自律性組織，通常是指證券業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)，如證券業(yè)