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一、投資者和風險投資家之間道德風險的防范

投資者和風險投資家之間的道德風險很大程度上是由治理結(jié)構(gòu)的不完善引起的。對于這種道德風險的防范，可以考慮采取我國新《合伙企業(yè)法》中規(guī)定的有限合伙制的形式。比如說：在合同中規(guī)定普通合伙人（風險投資家）出資2％，而取得風險投資基金受益的22％，有限合伙人（投資者）出資98％，而取得風險投資基金收益的78％。這種制度安排，對普通合伙人產(chǎn)生很大的利益激勵，為了追求自身利益，風險投資家將盡全力爭取成功。其次，風險投資家作為普通合伙人出資2％，但對債務(wù)負有無限連帶責任，而投資者作為有限合伙人則僅在出資98％范圍內(nèi)承擔責任，為風險的承擔設(shè)置了上限。最后，還可以對風險資金運作者實行業(yè)績報酬相關(guān)機制，允許其持有風險投資公司的一定比例的股權(quán)或股票期權(quán)，也可以要求風險投資家對所投資項目以投資額的一定比例注入個人資金，使其報酬與經(jīng)營業(yè)績掛鉤，這在一定程度上可以限制其短期行為和過度投機行為。

二、風險投資家與風險企業(yè)經(jīng)營管理者之間道德風險的防范

風險投資家與風險企業(yè)經(jīng)營管理者之間的道德風險可以通過以下措施進行防范：

1、實行參與型即關(guān)系型投資。在風險投資家與風險企業(yè)經(jīng)營管理者之間的委托代理關(guān)系中，企業(yè)經(jīng)營的不確定性和信息不對稱性更強，因而需要風險投資家在更大程度上通過在董事會的作用以及合同賦予其介入企業(yè)經(jīng)營過程的權(quán)力來防范道德風險。風險投資家可采取直接參與被投資企業(yè)的經(jīng)營決策，通過為風險企業(yè)提供多方面經(jīng)營管理服務(wù)，例如協(xié)助其制定發(fā)展戰(zhàn)略和做出重大決策，物色戰(zhàn)略伙伴，提供財務(wù)金融和市場營銷咨詢，幫助組織兼并和收購活動等。在密切的合作中來掌握風險企業(yè)的實際情況，從而有助于防范風險企業(yè)經(jīng)營管理者的道德風險。

2、階段投資。風險投資家可以只提供企業(yè)發(fā)展到約定期限的資金，而保留放棄追加投資的權(quán)利和優(yōu)先購買企業(yè)追加融資時所發(fā)行證券的權(quán)利。分段投資使得風險企業(yè)經(jīng)營管理者面臨投資資金中止的壓力，迫使其竭盡全力發(fā)展企業(yè)。每一次分段投資都是對企業(yè)經(jīng)營者的一次審核和監(jiān)督。不僅能防范風險，同時也是對經(jīng)營管理者的一種激勵措施。激勵風險企業(yè)經(jīng)營管理者對風險企業(yè)的管理運作中的每個環(huán)節(jié)都能夠盡到高度的詳慎和注意。