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BOT是英文BUILD-OPERATE-TRANSFER的簡稱，即建設-經營-移交。所謂BOT項目融資，是政府與投資企業(yè)簽訂協(xié)議，授予項目公司特許經營權，由項目公司籌集資金，完成項目建設。項目公司在政府授予特許期內擁有運營和管理該項目，并通過提供產品、收取服務費用，回報投資、償還貸款并獲得合理利潤。特許經營期滿后，項目無償移交政府。近兩年來，總公司成功地參與了咸陽渭河三橋、京承高速公路二期、遂渝高速公路和南京過江隧道等一批BOT項目的建設。由于總公司參與大型BOT建設項目剛剛起步，缺乏經驗，國家對BOT項目的立法尚不健全，如何積極、穩(wěn)妥、安全制訂項目融資方案十分重要，確實有效地控制融資風險更加關鍵。本文重點探討B(tài)OT項目融資方案和有效控制融資風險問題。

一、加強調查研究，積極穩(wěn)妥地制訂融資方案首先，要全面了解項目情況，做到心中有數(shù)。BOT項目的特點是規(guī)模較大和資金需求多，技術要求高，具有盈利潛力，使用期限長。項目公司成立后，在落實資本金的前提下，建設資金由項目公司進行融資，提供融資的銀行一般要求項目建設期間由股東擔保，經營期間用政府授予項目公司的經營權質押擔保。由于BOT項目情況復雜，這將對融資方案產生較大影響。因此，在制定融資方案時必須首先吃透項目的情況，全面掌握項目的特點，了解有關政策后再與金融機構接觸，權衡利弊，制定切實可行的融資方案。切不可一知半解，盲目與金融機構談融資，以防陷入被動。

其次，要積極穩(wěn)妥地選定金融機構。資本金的籌措落實后就可以開展其余資金的籌集工作。要根據(jù)項目的大小，選擇相適應的金融機構合作，一是應當與已經建立了長期的良好合作伙伴關系的銀行合作，避免臨時找合作伙伴，增加融資難度和成本。再是要根據(jù)項目額度大小，選擇具備實力的銀行。同時要注重企業(yè)自身的實力，不能過分依賴于銀行的支持。

第三，要多方調查研究，實事求是地確定融資方案。一般情況下，融資有獨家貸款(包銷)、聯(lián)合貸款、銀團貸款三種模式。

一是獨家貸款，即由一家金融機構提供貸款。獨家貸款的優(yōu)點是融資方案審批比較容易，相對節(jié)省時間。缺點是風險比較集中，一旦合作銀行資金遇到困難，項目運作會受到影響。

二是聯(lián)合貸款，即項目公司分別向幾家銀行單獨貸款。優(yōu)點是風險相對分散，缺點是項目公司分別要與幾家銀行商談，由幾家銀行分別單獨上報其上級審批，報批時間長;且政府授予項目的特許經營權只有一個，在擔保和質押上需要協(xié)調解決，增加了難度。

三是銀團貸款，即由幾家銀行組成銀團，其中一家為牽頭銀行，占比例略大，其他銀行分別占一定比例。優(yōu)點是項目公司只與牽頭銀行談判，一旦達成協(xié)議，牽頭銀行的融資方案審批通過，其他銀行則會比較順利通過，利率相對較低，風險相對分散，不至于因某一家銀行資金困難影響項目融資。缺點是銀團之間需要協(xié)調，會增加一些費用。上述模式，總公司目前運作的BOT項目均有采用。

在與金融機構就融資合同談判時要抓住重點，突出主要問題，一是提款時間與還款時間要詳細測算，在滿足施工的要求下，盡量縮短資金滯留項目的時間，充分發(fā)揮資金的效能，有時可以做一些承兌匯票式的理財業(yè)務。還款時要考慮的因素很多，運營前期一般為培育期，要適當少量還款，項目效益好時可以多還，甚至提前還款，這些均應在合同中表述清楚。二是建設期間的股東擔保合同、運營期間收費權質押的保證合同等，要本著平等、互惠互利的原則積極商談，避免雙方利益受到損害。三是利率使用要適當，銀行可以下浮一定利率的，要積極爭取下浮。

二、充分發(fā)揮資金效率，加強資金監(jiān)管BOT項目資金投入巨大，項目建設期間的資金監(jiān)管十分重要，必須有一套辦法、措施，保證項目的正常運轉。一是企業(yè)、銀行、施工單位要簽訂資金監(jiān)管協(xié)議，明確各方的責任;二是要定期全面檢查，不留死角，發(fā)現(xiàn)問題立即糾正;三是要依靠先進的管理手段，積極使用網上銀行，實現(xiàn)網上支付和網上監(jiān)控，確保資金使用在項目上，避免施工單位挪用建設資金;四是要規(guī)范運作，不得違規(guī)操作，經得起審計、監(jiān)察等各種監(jiān)督部門的檢查。

三、強化風險意識，切實做好融資風險的預測與防范工作BOT項目中的風險是指在BOT項目融資的特許、建設、運營、移交4個階段損失發(fā)生的不確定性，是一種潛在的危險因素。任何BOT項目決不是萬無一失，風險無處不在、無時不有。因此，在運作BOT項目時，就股東和項目公司而言，要更加關注以下風險的預測和防范。

一是防范資本金不能及時到位的風險。項目公司的資本金是由股東投入的，一個單位決定投資BOT項目必須有足夠的自有資金，采用銀行短期貸款用于資本金投入具有很大風險，由于投入的資金量大，時間長，一方面存在政策風險，另一方面存在償還的壓力。因此，要有足夠的資金和籌資辦法，否則將會由于資本金不能及時到位，影響整個項目建設。

二是防范擔保風險。建設期間的融資一般需要股東出具擔保，運營期間一般用特許經營權質押擔保。無論任何擔保，都具有一定的風險，如果項目運作過程中發(fā)生重大變化，項目公司不能履行合同，則由擔保方負責履行。因此，在簽訂擔保合同時切不可草率，要認真研究有關條款，及時規(guī)避風險。

三是防范利率變化風險。這種風險是在BOT項目融資過程中，由于利率變動直接或間接地造成項目價值或收益受到損失的風險。如果項目公司采用浮動利率，一旦利率上升，項目成本就會攀升;如果采用固定利率，一旦市場利率下降，便會造成機會成本的提高。規(guī)避方法是，采用固定利率的貸款擔?；蛲y團及其他金融機構密切合作，或者運用封頂、利率區(qū)間、保底等套期保值技術以減少利率變化的影響。

四是防范外匯匯率風險。外匯匯率風險是指因匯率波動而蒙受損失，以及將喪失所期待的利益的可能性。預防的一般方法是與銀行簽訂遠期兌換合同，事先把匯率鎖定在一個雙方都可以接受的價位上。

五是防范信用風險。BOT項目參與各方彼此存在著信用風險。對于債權人而言，采用項目融資方式放款，必須選擇好理想的項目和營運商。一般要求營運商具有項目融資、籌資的成功經驗;經營及財務管理連續(xù)性有保障;政治風險、市場保障在可控之內;信譽良好、友好合作;有專業(yè)化的，質量較高的可行性研究報告和融資方案。對債務人(項目公司或營運商)而言，必須充分考慮當?shù)氐恼攮h(huán)境，包括融資環(huán)境。對政府而言，主要考慮債權人和發(fā)起人是否有足夠的資金完成項目，政府信用最重要的是要及時合理授予項目公司特許經營權，其次要協(xié)調好建設過程中的各種關系。

除以上風險外，BOT項目還存在征地拆遷的風險;建設完工延遲風險;自然災害等不可抗拒風險;政府提前收回或越權干預風險;公共政策及法律變化風險;違約風險;招標、投標風險;原材料價格變動造成成本超支風險;技術故障風險;運營維護風險;環(huán)境影響風險等等。以上風險必須給予充分考慮，事先制定可行的解決方案，才能確保項目圓滿完成。

BOT項目建設當中需要重視的問題很多，其中專業(yè)人才培訓迫在眉睫。BOT融資方式作為一種新型的融資建設管理方式，需要有一批專門人才進行實施，這些人員必須掌握豐富的法律、金融知識，熟悉BOT融資方式的運行規(guī)則或辦法，具備合同談判、項目實施、生產管理、風險管理、財務管理等多方面的能力。各集團公司在運作BOT項目時要根據(jù)自身的財力、物力和人力，按照總公司確定的依托主業(yè)、積極穩(wěn)妥、量力而行的指導思想慎重決策，積極探索，確保項目成功運作和最佳效益。