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為避免外資利用資本市場炒作，或壟斷國家經(jīng)濟命脈，影響國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定，中國的資本市場并沒有完全開放，經(jīng)常項目下一些涉及國計民生的關(guān)鍵性行業(yè)，也沒有對外資開放。因而，對外資并購國內(nèi)企業(yè)設(shè)置了種種限制，特別是涉及國有企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，尤其是股份公司(包括上市公司)國有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，則規(guī)定了更為嚴格的報批程序。

兼并式收購是比較難操作的一種方式。由于它涉及到被兼并企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移或股份的轉(zhuǎn)讓，而一旦被兼并企業(yè)是國有企業(yè)，那么審批機關(guān)則會非常慎重對待。雖然目前有相關(guān)的文件，對國有企業(yè)利用外資進行重組作出了規(guī)定，即《關(guān)于國有企業(yè)利用外商投資進行資產(chǎn)重組的暫行規(guī)定》，但由于該文件本身的缺陷，使得利用兼并這種方式進行并購也存在操作困難的弊端。

首先，在實踐中，兼并的形式包括承擔債務(wù)式、購買式、吸收股金式三種形式，但該規(guī)定沒有明確兼并的具體操作方式，這就使外資兼并國有企業(yè)，有可能因采取的兼并方式不符合審批部門官員所認為的方式而不獲批準。該規(guī)定將利用外資進行資產(chǎn)重組分為三種形式：兼并、補充流動資金項目、償債項目。該規(guī)定所謂的償債項目實際上是兼并的承擔債務(wù)式兼并。補足流動資金項目實際是合資的一種形式，因為它不涉及國有資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而關(guān)于這種形式，早有合資企業(yè)法加以規(guī)范。

其次，該規(guī)定沒有說明何種組織形式的國有企業(yè)可以利用外商投資重組。對于國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否可以適用該規(guī)定，也沒有加以明確。但由于該規(guī)定規(guī)范的是外資對國有企業(yè)進行兼并，應該說，國有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓參照該規(guī)定也是可行的，而實踐中也確實這么做了。但由于沒有加以明確，這就給實踐中的操作增加了難度。

第三、并購有可能因?qū)е滦袠I(yè)壟斷而不獲批準。目前國內(nèi)雖有《反不正當競爭法》，但該法實際上沒有可使用于并購行為的相應規(guī)定。外經(jīng)貿(mào)部的《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定》中對此作了規(guī)定，如果經(jīng)聽證，認為有該情形出現(xiàn)，則審批機關(guān)不予批準。