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包租———羊毛出在羊身上

6年收回成本，15年后房產(chǎn)增值2倍。兩年以前，李女士在這樣的廣告宣傳聲中怦然心動，迫不及待地買下了一個商場內20多平方米的小型商鋪。由于開發(fā)商當初承諾的返租收益高達12%，李女士對于自己的這筆投資充滿信心。

沒想到的是，兩年過去了，李女士除了付款時拿到的第一筆租金回報之外，就再也沒有拿到任何收益了。當初宣傳中地理位置優(yōu)越、前景光明的商場至今依然人氣不旺。更讓李女士痛心的是，手頭的商鋪不但沒有升值，反而降價了，當初花了近40萬元買的商鋪，到現(xiàn)在30萬也沒人要。

在商業(yè)地產(chǎn)銷售中，采用包租形式在一段時間內是開發(fā)商銷售的主要方式，這種模式往往提出高額租金返還，看似利潤高昂，但實際上卻并非如此。

業(yè)內人士指出，包租根據(jù)國家規(guī)定不能由開發(fā)商承擔，但實際上大多包租的公司還是由開發(fā)商投資的，由于包租公司的背景造就了開發(fā)商與包租公司的利益捆綁模式。開發(fā)商一般采取借品牌的手段建立市場形象，如酒店商場租賃或承包給世界知名管理公司。借此樹立投資者信心，其根本目的是加價銷售，使項目的銷售價格高出市場正常價格的15%~30%，最厲害的要接近50%.同時承諾9%~10%左右的投資回報。也就是說，消費者所購買的商鋪實際上已經(jīng)是注了水的，所謂返還的利潤其實就是自己已經(jīng)付出去的。

實際上，無論什么促銷模式，說穿了就是羊毛出在羊身上。一個開發(fā)商這樣告訴早報記者。

由于開發(fā)商資金緊張，才采用包租的套現(xiàn)開發(fā)模式，一旦融資成功，不一定會真正用到促進物業(yè)升值上，而是挪作他用，這使得開發(fā)商往往無法履行合約。另外，發(fā)展商承諾的回報期一旦結束，投資者很難繼續(xù)得到相應的租金回報。因為商業(yè)物業(yè)的開發(fā)商一般是以賣樓為目的，大多數(shù)在售樓結束后，會立即撤場。這時商鋪經(jīng)營權分離，無法協(xié)調管理和統(tǒng)一規(guī)劃的業(yè)務。如果面臨同區(qū)域低價位租金商鋪的競爭，必然會不堪一擊。

地產(chǎn)代理機構合富輝煌分析人士表示，正是由于這種情況的發(fā)生，僅就上海而言，包租已經(jīng)很難獲得投資者的關注。

高息返租=危險的高成本融資

對于企業(yè)來說，包租的銷售模式也并非是個利潤豐厚的寶藏。一旦估計失誤，以高息返租模式銷售的產(chǎn)品也很有可能從一個短暫的高回款項目成為未來的一個出血點。

萬科當年所開發(fā)的天津商業(yè)項目被董事長王石作為反面教材反復提及：開發(fā)商業(yè)地產(chǎn)，高息返租，當行業(yè)不景氣時，當初承諾的高租金實際上變成了開發(fā)商背上的承重包袱，由于要兌現(xiàn)當初天津商業(yè)項目的承諾，萬科每年都要投入大量的資金用于支付利息上，如果不是及時回購，這種巨額成本支出很可能迅速拖垮一家企業(yè)。

專業(yè)人士介紹，高息返租銷售方式其實隱藏著兩大風險：一是承租經(jīng)營風險。商場如戰(zhàn)場，如果承租經(jīng)營商在承租期未滿之前，因經(jīng)營不善或其他原因，難以為繼或者提前撤租，便難以向發(fā)展商如期支付租金，發(fā)展商是不可能長期倒貼租金給投資者的。二是發(fā)展商的信譽風險。發(fā)展商在采用售后返租方式銷售完成某項目后，必將繼續(xù)進行另外項目的開發(fā)，如若因投資失敗或者經(jīng)營不善，導致發(fā)展商出現(xiàn)嚴重危機，將直接危及發(fā)展商與投資者原來所簽合約的履行，特別是返租期滿后能否原價回購變數(shù)多多。

對于沒有商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗的開發(fā)商來說，進行商業(yè)地產(chǎn)銷售甚至承諾若干年的定額租金返還就好像踏入雷區(qū)，一不小心就有可能傷及自身。個人投資商業(yè)地產(chǎn)須謹慎

中國商業(yè)地產(chǎn)聯(lián)盟發(fā)布的資料顯示，2004年全國商業(yè)地產(chǎn)投資達到1700億元，但空置面積達到2610萬平方米，到2005年這一數(shù)字又再度上升。

仲量聯(lián)行中國區(qū)董事陳立民表示，中小投資者應該盡量少涉及商鋪以及寫字樓等商業(yè)地產(chǎn)，產(chǎn)權分割零散的商業(yè)地產(chǎn)由于定位模糊，往往很難形成商業(yè)氛圍或找到合適而穩(wěn)定的租客，這就可能使得自己的投資打了水漂。

很多情況下，開發(fā)商急于回籠周轉資金，抬高價格，并且以優(yōu)厚的條件出售商鋪產(chǎn)權，分隔出售小產(chǎn)權的大型商業(yè)物業(yè)，由于在售前沒有明確的市場定位，售后缺乏專業(yè)規(guī)范的經(jīng)營管理，直接導致該類商業(yè)物業(yè)的經(jīng)營業(yè)績慘淡，其實際經(jīng)營業(yè)績回報遠遠低于市場預期，更遠遠低于開發(fā)商承諾的返租回報。從而出現(xiàn)在開發(fā)商返租合同到期后所購買的小產(chǎn)權商業(yè)物業(yè)無法出租，甚至零回報。

業(yè)內人士介紹，按照常規(guī)來看，商業(yè)地產(chǎn)有個一三五法則：一年開發(fā)期，三年培養(yǎng)期，五年成長期。這和住宅市場短線投資、快速獲利并不一樣，雖然并不是說小規(guī)模商業(yè)地產(chǎn)投資一定會失敗，但專家提醒，投資者必須具有更大的耐心，同時也將承擔著更多的風險。

黃奇帆：房產(chǎn)商高息返租當視作金融三亂

據(jù)新華社北京3月9日專電全國人大代表、重慶市常務副市長黃奇帆在接受記者采訪時說，當前房產(chǎn)高息返租的銷售模式，往往涉嫌金融詐騙，政府當視作金融三亂加以治理。

目前房地產(chǎn)銷售中出現(xiàn)高息返租現(xiàn)象，即房地產(chǎn)商對購買商鋪者承諾將按月高息返租。這樣一來，投資者不僅能以租養(yǎng)供，而且租期滿后還可凈賺一個商鋪。

對此，黃奇帆代表說，重慶出現(xiàn)的幾例因高息返租產(chǎn)生的糾紛都是由于房產(chǎn)商卷款潛逃造成的，高息返租事實上已涉嫌金融詐騙。