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一、在跨國(guó)并購(gòu)中，為什么要對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估？

在公司購(gòu)并過(guò)程中，公司價(jià)值的確定是很關(guān)鍵的，它是并購(gòu)價(jià)格的基礎(chǔ)。目標(biāo)公司價(jià)值按收購(gòu)公司的目的，由低到高可劃分為：凈資產(chǎn)價(jià)值、持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值、協(xié)同作用價(jià)值、戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。公司價(jià)值評(píng)估就是綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、財(cái)會(huì)、法律及稅務(wù)等方面的知識(shí)和技能，在大量調(diào)查、評(píng)審和分析的基礎(chǔ)上，對(duì)公司有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行詳細(xì)的科學(xué)分析和評(píng)估。收購(gòu)公司應(yīng)根據(jù)目標(biāo)公司的現(xiàn)狀及收購(gòu)的目的，以一定的科學(xué)方法和經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證的法則作為依據(jù)，選定目標(biāo)公司某一層次的價(jià)值予以評(píng)估。

二、跨國(guó)并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法有幾個(gè)？

1、凈資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法

凈資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估方法主要有賬面價(jià)值法、重置成本法和現(xiàn)行市價(jià)法，這里只介紹前兩種方法。

公司每一會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)負(fù)債表最能集中反映公司在某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值狀況，它揭示出企業(yè)所掌握的資源，所負(fù)擔(dān)的債務(wù)及所有者在企業(yè)中擁有的權(quán)益。公司資產(chǎn)負(fù)債的凈值即為公司的賬面價(jià)值。但是若要評(píng)估目標(biāo)公司的真正價(jià)值，還必須對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的各個(gè)項(xiàng)目作出必要的調(diào)整。例如對(duì)資產(chǎn)項(xiàng)目的調(diào)整，應(yīng)注意公司應(yīng)收賬款可能發(fā)生的壞賬損失，公司外貿(mào)業(yè)務(wù)的匯兌損失，公司有價(jià)證券的市值是否低于賬面價(jià)值，固定資產(chǎn)的折舊方式是否合理，尤其是在無(wú)形資產(chǎn)方面，有關(guān)專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)和商譽(yù)的評(píng)估彈性很大。對(duì)負(fù)債項(xiàng)目的調(diào)整，應(yīng)審查是否有未入賬的負(fù)債，如職工退休金、預(yù)提費(fèi)用等，應(yīng)注意是否有擔(dān)保事項(xiàng)或有負(fù)債及尚未核定的稅金等。在對(duì)目標(biāo)公司的資產(chǎn)負(fù)債評(píng)估后，并購(gòu)雙方即可針對(duì)這些項(xiàng)目逐項(xiàng)協(xié)商，得出雙方都可以接受的公司價(jià)值。

2、持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值評(píng)估法

它是將公司未來(lái)預(yù)期的收益用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)為評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，并以此確定公司價(jià)值的評(píng)估方法。收益現(xiàn)值法的原理就是，收購(gòu)者之所以收購(gòu)目標(biāo)公司，是考慮到目標(biāo)公司能為自己帶來(lái)收益，如果公司的收益大，收購(gòu)價(jià)格就會(huì)高。所以根據(jù)公司所能帶來(lái)收益的高低來(lái)確定公司價(jià)值是科學(xué)合理的方法。這種方法涉及到目標(biāo)公司預(yù)期壽命年限的評(píng)估。預(yù)期壽命年限是指從評(píng)估基準(zhǔn)日到公司喪失獲利能力的年限。公司都有壽命周期，在用收益現(xiàn)值法評(píng)估公司價(jià)值時(shí)，必須首先判斷公司的經(jīng)濟(jì)壽命。如果估計(jì)經(jīng)濟(jì)壽命過(guò)長(zhǎng)就會(huì)高估公司價(jià)值，反之會(huì)低估公司價(jià)值。在西方國(guó)家，一般情況下預(yù)期壽命年限定為5年到10年。

3、協(xié)同價(jià)值評(píng)估法

公司協(xié)同價(jià)值的評(píng)估方法主要是收益現(xiàn)值法。與評(píng)估持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值不同之處在于，估算預(yù)期收益時(shí)要增加由于協(xié)同作用而產(chǎn)生的收益，即逐項(xiàng)分類(lèi)計(jì)算新增加的收益和節(jié)約的成本并進(jìn)行沂現(xiàn)。通常目標(biāo)公司被并購(gòu)后在起初的一段年限內(nèi)由于協(xié)作作用，會(huì)超常增長(zhǎng)，然后進(jìn)入成熟期，按一個(gè)穩(wěn)定且較低的比率增長(zhǎng)。

4、戰(zhàn)略?xún)r(jià)值評(píng)估法

戰(zhàn)略?xún)r(jià)值沒(méi)有固定的評(píng)估方法，當(dāng)收購(gòu)公司進(jìn)行收購(gòu)的戰(zhàn)略目的不同時(shí)，其對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值的評(píng)估方法也不一樣。但是有一點(diǎn)是相同的，即收購(gòu)公司如果不進(jìn)行并購(gòu)，通過(guò)其他手段達(dá)到戰(zhàn)略目的所花費(fèi)的成本，就是衡量目標(biāo)公司戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。例如收購(gòu)公司為獲取目標(biāo)公司占領(lǐng)的市場(chǎng)，則目標(biāo)公司戰(zhàn)略?xún)r(jià)值主要是收購(gòu)公司自己去占領(lǐng)市場(chǎng)所付出的代價(jià)。又如收購(gòu)公司希望獲得目標(biāo)公司所擁有的某種稀缺資源(專(zhuān)有技術(shù)、上市公司地位等)，則目標(biāo)公司的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值就是收購(gòu)公司放棄并購(gòu)轉(zhuǎn)而自己開(kāi)發(fā)稀缺資源的成本。