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現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度是社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的重要支柱。要建立和完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制，產(chǎn)權(quán)制度改革是繞不過去的問題。而國有企業(yè)經(jīng)歷了二十多年的改革，目前仍有許多深層次的問題沒有解決，究其原因還是在于沒有處理好政府、企業(yè)、市場三者之間的關(guān)系，市場化的問題卻沒有用市場化的方法去解決。

李正希，1984年9月起先后在廣州市財(cái)政局、稅務(wù)局和國有資產(chǎn)管理局從事企業(yè)財(cái)務(wù)管理和國有資產(chǎn)管理體制改革工作。1999年6月調(diào)任廣州產(chǎn)權(quán)交易所總經(jīng)理、法定代表人，任職期間，率先在國內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易界推行了“企業(yè)所有權(quán)托管—整合重組—轉(zhuǎn)制出售”的交易模式。

廣州產(chǎn)權(quán)交易市場是國內(nèi)少數(shù)幾個(gè)交投活躍、擴(kuò)展力強(qiáng)的專業(yè)市場之一。目前，廣州產(chǎn)權(quán)交易所五年間累計(jì)交易各種產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目860多宗，交易資產(chǎn)總額721億元人民幣。作者近期發(fā)表多篇有關(guān)產(chǎn)權(quán)改革的論文，如：《產(chǎn)權(quán)制度改革的關(guān)鍵：確立法人投資主體》、《實(shí)現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格最大化的基本途徑》、《托管：企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的驛站》等。

為什么在企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革中，我們習(xí)慣使用“企業(yè)改制”這一籠統(tǒng)的概念，而不使用“出售、轉(zhuǎn)讓、交易”這種市場術(shù)語？明明是將國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)賣給了管理層、內(nèi)部員工或者社會(huì)投資者，改換了企業(yè)的出資人，也就是實(shí)現(xiàn)了企業(yè)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓和交易，卻忌諱說出售、轉(zhuǎn)讓、交易國有資產(chǎn)、國有產(chǎn)權(quán)，而稱之為企業(yè)改制。原因就是企業(yè)改制的操作路徑?jīng)]有采用市場化模式。

市場行為非市場操作

出售、轉(zhuǎn)讓、交易國有資產(chǎn)、國有產(chǎn)權(quán)是一種市場化行為，在此過程中政府的經(jīng)濟(jì)行為、國有資產(chǎn)出資人行為都應(yīng)當(dāng)是普通的民事行為、商業(yè)行為，買賣雙方必須遵循市場規(guī)則，不能強(qiáng)買強(qiáng)賣，但這么多年來企業(yè)改制實(shí)際上卻往往是內(nèi)部人（當(dāng)然也包括審批者）控制下的所謂自賣自買行為，帶有濃厚的行政色彩，政府仍在許多環(huán)節(jié)上如賣給誰、賣多少、怎么賣充當(dāng)著行政審批者。

仔細(xì)考究企業(yè)改制的過程，不難發(fā)現(xiàn)三個(gè)有趣的現(xiàn)象：一是轉(zhuǎn)讓企業(yè)股權(quán)所進(jìn)行的資產(chǎn)評(píng)估，絕大多數(shù)是根據(jù)企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)“有碗數(shù)碗，有碟數(shù)碟”，按資產(chǎn)的重置成本或市值進(jìn)行簡單疊加，然后減去企業(yè)負(fù)債，得到的企業(yè)凈資產(chǎn)就是企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的參考價(jià)值。這種操作方式實(shí)際上是將企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值等同于企業(yè)的整體生產(chǎn)要素的價(jià)值，混淆了資產(chǎn)和資本的概念；二是往往將政府行政審批的文件替代了企業(yè)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）交易的合同。特別是將國有企業(yè)股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）轉(zhuǎn)讓給內(nèi)部員工，買賣雙方本質(zhì)上是平等的民事主體，應(yīng)該依法簽定交易合同。但從這種改制企業(yè)來看，交易雙方一般都沒有簽署過任何交易合同，甚至在政府的審批文件中，根本就無從認(rèn)定誰是國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的出售方和責(zé)任主體；三是參考企業(yè)評(píng)估后的凈資產(chǎn)作價(jià)轉(zhuǎn)讓的收入，允許用于標(biāo)的企業(yè)人員安置、遣散費(fèi)用，將本屬于標(biāo)的企業(yè)的法人責(zé)任轉(zhuǎn)由出資方（股東）承擔(dān)，財(cái)務(wù)處理上混淆了成本和資本的關(guān)系。上述現(xiàn)象表明，企業(yè)改制既不完全是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營條件下的股東變更，又不是企業(yè)清算變賣法人財(cái)產(chǎn)、由收購方設(shè)立新的企業(yè)法人。這種企業(yè)改制留下許多隱患，帶來的最典型的后遺癥是：改制前企業(yè)法人責(zé)任、權(quán)利與改制后企業(yè)法人責(zé)任、權(quán)利難以界定，容易引發(fā)社會(huì)矛盾，企業(yè)改制也往往帶有一定的福利性質(zhì)，股權(quán)由內(nèi)部員工、管理層持有，形成企業(yè)股權(quán)分配上的“大鍋飯”，導(dǎo)致企業(yè)勞資關(guān)系更加復(fù)雜，增加企業(yè)協(xié)調(diào)成本，影響企業(yè)運(yùn)行效率。

盡管國企改制留有如此多隱患，但不能因此斷定必然導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。國企通過改制轉(zhuǎn)讓給內(nèi)部員工、管理層，有其歷史背景和法規(guī)政策的允許，由于這種改制方式?jīng)]有引入市場競爭機(jī)制，也就不存在所謂的公允市價(jià)，國有資產(chǎn)流失與否也就很難找到參照標(biāo)準(zhǔn)。2004年2月，國務(wù)院國資委、財(cái)政部頒布了《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（第3號(hào)令），標(biāo)志著國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓已由行政審批轉(zhuǎn)為市場化操作，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革開始步入健康之路。應(yīng)該肯定這些年來國企改制的方向是對的，只是操作路徑還不夠?qū)拸V，眼睛只朝內(nèi)，很少吸納社會(huì)投資者參與國企改制；現(xiàn)在具備了市場化的條件，錯(cuò)失國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的機(jī)遇只會(huì)導(dǎo)致更嚴(yán)重的國有資產(chǎn)流失。

產(chǎn)權(quán)交易目標(biāo)：價(jià)格最大化

市場化操作的前提下，要考慮的是國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格實(shí)現(xiàn)最大化，防止國有資產(chǎn)流失，但目前，我國的國有企業(yè)遠(yuǎn)不是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)，企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵豐富而又復(fù)雜，企業(yè)產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)性差，難以規(guī)范。在這種國情和市場環(huán)境下，影響企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格的因素是多方面的，實(shí)現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格最大化的途徑也是很有特色的。

根據(jù)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為應(yīng)該處理好以下幾個(gè)問題：（1）充分發(fā)掘企業(yè)的整體價(jià)值。自然辯證法有這么一個(gè)法則，“整體大于組成整體的各個(gè)元素之和”。如果將非證券上市企業(yè)分散出售給幾十、上百、幾千個(gè)內(nèi)部員工，這樣往往破壞了企業(yè)的整體價(jià)值。（2）均衡供求關(guān)系，培育買方市場。如果不對各地出售國有企業(yè)進(jìn)行總量和節(jié)奏控制，供遠(yuǎn)大于求，國有企業(yè)就會(huì)被“合法地賤賣”。（3）珍惜企業(yè)控股權(quán)價(jià)值。我們在實(shí)際工作中，控股權(quán)的價(jià)值往往被忽略了，應(yīng)該信守這么一條理念：“企業(yè)51％股權(quán)的每一個(gè)百分點(diǎn)的價(jià)值絕不等于49％股權(quán)的每一個(gè)百分點(diǎn)的價(jià)值。”（4）明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)和債務(wù)責(zé)任。企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)不可能完整地核算企業(yè)整體價(jià)值，收購方往往由于企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清和或有負(fù)債沒能充分披露而放棄收購。（5）把握交易時(shí)機(jī)和有效控制交割過程。企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓從談判到交易的過程較長，期間的不確定因素較多，如果不把握交易時(shí)機(jī)和有效控制交割過程，買賣雙方交易的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。（6）銀行信貸支持和經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)人的作用。如果缺乏銀行信貸支持，絕大多數(shù)投資者都不可能完成對目標(biāo)企業(yè)的購并。在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場，經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和經(jīng)紀(jì)人的作用是不可低估的，特別是跨地區(qū)、跨部門、跨所有制的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易，經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和經(jīng)紀(jì)人能夠有針對性地傳播信息，撮合買賣雙方成交。

社會(huì)資本：國企的解放者

企業(yè)本應(yīng)是馳騁商場的經(jīng)濟(jì)動(dòng)物，但地方大量國有企業(yè)因?yàn)檎姓w制的層級(jí)管理、屬地化管理、條塊分割，正在逐步蛻化為植物型企業(yè)，企業(yè)難以對外擴(kuò)張。與中央直管企業(yè)相比，地方國有企業(yè)在管理體制、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、規(guī)模效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)效益等等方面都存在很大差異。地方企業(yè)隱性債務(wù)多，勞資矛盾尖銳，改革成本越積越大，企業(yè)難以突破行政區(qū)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和所有制結(jié)構(gòu)的調(diào)整。就全社會(huì)而言，國有企業(yè)改革的真正攻堅(jiān)戰(zhàn)恐怕還是地方上大量中小型國有企業(yè)如何進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革的問題。地方國企向社會(huì)資本開放，形成投資主體多元化，企業(yè)才能走出深閨，突破行政區(qū)域謀求更大的發(fā)展空間。

從目前各地產(chǎn)權(quán)交易市場的情況來看，作為社會(huì)資本重要組成部分的民營資本參與的積極性還是不盡人意。民營資本一方面在找出路，另一方面也在找來源。非證券化的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場無疑是可以滿足這兩方面需求的一個(gè)理想平臺(tái)。這個(gè)平臺(tái)目前所起到的作用沒有真正到位的原因在于上市的“貨源”太少，好企業(yè)還沒有上市就給“改制”內(nèi)部消化掉了。究其根源，癥結(jié)還是體制和觀念。這些企業(yè)只是到產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)辦理交易鑒證和登記手續(xù)，走一個(gè)過場，本質(zhì)上沒有進(jìn)入市場，這些因素都使得社會(huì)投資者沒有參與收購的機(jī)會(huì)。要從根本上解決這些問題，還是那句老話，政府要轉(zhuǎn)變職能，將國企產(chǎn)權(quán)通過公開市場有序流轉(zhuǎn)。貨源充足以后，相信民營企業(yè)家會(huì)比關(guān)注股市更關(guān)注產(chǎn)權(quán)交易市場。因?yàn)?，產(chǎn)權(quán)交易市場是企業(yè)家、實(shí)業(yè)家購并重組企業(yè)的專業(yè)市場。

經(jīng)營者并非都是“內(nèi)部人控制”

股東可以是企業(yè)的經(jīng)營者，經(jīng)營者不可能都是股東。經(jīng)營者持股不過是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的一種方式，不應(yīng)該成為國企所有制結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要手段。前一段時(shí)間不少媒體甚至在政府的一些政策文件上，將經(jīng)營者持股定性為“自賣自買”，我認(rèn)為有點(diǎn)不符合實(shí)際，也不符合法理。前面這個(gè)“自”，主體還是政府和企業(yè)出資人，沒有他們的政策鼓動(dòng)、審批同意，后面這個(gè)“自”（經(jīng)營者）怎么有可能買呢？國有企業(yè)改制，經(jīng)營者的身份很尷尬，很難擺脫“內(nèi)部人控制”的嫌疑，往往成為“馬后炮”、“秋后算賬”的犧牲品。

國有企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”，根源在于所有者的不作為以及所有者職能的政府行政化，我認(rèn)為不應(yīng)該將所有者、賣家的責(zé)任歸咎于經(jīng)營者這個(gè)買家。現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)都必須通過公開市場方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，政策法規(guī)上理清了產(chǎn)權(quán)交易的主體和客體，強(qiáng)化了出資人的主體地位，這對于國有企業(yè)的經(jīng)營者來說無疑是很好的解脫。國有企業(yè)在市場上出售，原有企業(yè)的經(jīng)營者的價(jià)值能夠充分體現(xiàn)，因?yàn)橥獠渴召徴卟荒軟]有這些人充當(dāng)“帶路人”，更何況這些經(jīng)營者近水樓臺(tái)，洞悉企業(yè)運(yùn)營之道，自發(fā)組合也好，里應(yīng)外合也好，他們本身就是綜合實(shí)力很強(qiáng)的收購者。只有產(chǎn)權(quán)交易的市場化，國企的經(jīng)營者才能更合法、更容易地成為民營企業(yè)家。

利益主體和諧企業(yè)價(jià)值保全

在新一輪以市場為導(dǎo)向的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革浪潮中，處理好企業(yè)各種利益主體之間的關(guān)系非常關(guān)鍵。

企業(yè)價(jià)值是一個(gè)市場化的概念。企業(yè)的利益主體包括企業(yè)法人、出資人（股東）、經(jīng)營者、勞動(dòng)者、供應(yīng)商、客戶、政府等多個(gè)方面。過去行政審批制度下的企業(yè)改制，比較注重財(cái)務(wù)上、實(shí)物形態(tài)上的國有資產(chǎn)價(jià)值和出資人權(quán)利，忽視了其他利益主體對企業(yè)整體價(jià)值的影響。尤其是在公有制的特定條件下，企業(yè)出資人權(quán)利沒能有效地進(jìn)入企業(yè)內(nèi)部，客觀上形成了“內(nèi)部人”控制企業(yè)的局面。

當(dāng)前，影響企業(yè)價(jià)值的根本因素恐怕還不是企業(yè)凈資產(chǎn)的多少，企業(yè)市場競爭能力、市場份額、內(nèi)部控制和穩(wěn)定、勞資和債權(quán)債務(wù)關(guān)系、企業(yè)現(xiàn)金流量、經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)綜合素質(zhì)、產(chǎn)權(quán)交易市場的供求關(guān)系等等因素，在很大程度上決定了企業(yè)價(jià)值的大小。有了企業(yè)價(jià)值才會(huì)有國有資產(chǎn)出資人權(quán)益的價(jià)值。十六屆三中全會(huì)《關(guān)于完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》提出，產(chǎn)權(quán)包括物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等形態(tài)。企業(yè)就是這幾種形態(tài)產(chǎn)權(quán)的綜合載體之一，股權(quán)只是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的一部分，各種利益主體和諧共處，企業(yè)價(jià)值才能得以保全。

廣州廣地花園由于股東不和、小區(qū)物管癱瘓、企業(yè)現(xiàn)金流中斷等原因?qū)е鹿疚C(jī)全面爆發(fā)。盡管公司帳面凈資產(chǎn)仍有1．4億元人民幣，股東以象征性價(jià)格1元人民幣將公司出售給社會(huì)投資者都無人問津。2004年10月，廣州產(chǎn)權(quán)交易所按照“企業(yè)托管—重組整治—公開市場出售”的模式介入廣地花園的資產(chǎn)重組工作。通過專業(yè)化運(yùn)作，籌集了幾百萬元社會(huì)資金果斷更換物業(yè)管理公司、化解勞資糾紛和恢復(fù)公司管理秩序，在不到三個(gè)月的時(shí)間，小區(qū)樓盤的市值已上升了三分之一，不少社會(huì)投資者要約收購該公司的出價(jià)已超過1億元人民幣。類似這樣的例子還很多。同一個(gè)企業(yè)，同樣的資產(chǎn)和債務(wù)，為什么買賣雙方對企業(yè)價(jià)值的判斷會(huì)有那么大的差距？這就是市場的奧妙！因?yàn)?，精明的買家考慮的是各種生產(chǎn)要素整合后企業(yè)的未來價(jià)值，而賣家往往只能被動(dòng)、無奈地接受企業(yè)的現(xiàn)狀

農(nóng)村集體產(chǎn)權(quán)改革規(guī)定是什么

保障農(nóng)民集體經(jīng)濟(jì)組織成員權(quán)利

這是改革試點(diǎn)的重要基礎(chǔ)。重點(diǎn)是探索界定農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織成員身份的具體辦法；建立健全集體經(jīng)濟(jì)組織成員登記備案機(jī)制；依法保障集體經(jīng)濟(jì)組織成員享有的土地承包經(jīng)營權(quán)、宅基地使用權(quán)、集體收益分配權(quán)，落實(shí)好農(nóng)民對集體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的民主管理權(quán)利。

積極發(fā)展農(nóng)民股份合作

這是改革試點(diǎn)的重要目的。要按照歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度要求，從實(shí)際出發(fā)，進(jìn)行農(nóng)村集體產(chǎn)權(quán)股份合作制改革。對于土地等資源性資產(chǎn)，重點(diǎn)是抓緊抓實(shí)土地承包經(jīng)營權(quán)確權(quán)登記頒證工作，穩(wěn)定農(nóng)村土地承包關(guān)系，在充分尊重承包農(nóng)戶意愿的前提下，探索發(fā)展土地股份合作等多種形式。對于經(jīng)營性資產(chǎn)，重點(diǎn)是明晰集體產(chǎn)權(quán)歸屬，將資產(chǎn)折股量化到集體經(jīng)濟(jì)組織成員，探索發(fā)展農(nóng)民股份合作。對于非經(jīng)營性資產(chǎn)，重點(diǎn)是探索集體統(tǒng)一運(yùn)營管理的有效機(jī)制，更好地為集體經(jīng)濟(jì)組織成員及社區(qū)居民提供公益性服務(wù)。鼓勵(lì)在試點(diǎn)中從實(shí)際出發(fā)，探索發(fā)展股份合作的不同形式和途徑。