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最近，3家銀行今年再融資860億、銀行又掀再融資潮等消息布滿市場(chǎng)，并被用來(lái)解釋A股周一下跌、周二震蕩等市場(chǎng)表現(xiàn)。

在2010年銀行股的再融資額超過(guò)4000億元的情況下，銀行股2011年再度大開(kāi)閘，無(wú)疑會(huì)引發(fā)投資者的擔(dān)憂情緒。這些消息對(duì)弱市的投資心理會(huì)有發(fā)酵作用，消息本身的行業(yè)背景卻被忽視。

莫慌!此次主力仍然在假摔?套牢的股票很可能有救了!3月股市很可能發(fā)生巨變?拉鋸戰(zhàn)背后暗藏的資金動(dòng)向!

先來(lái)看3家銀行最近公布的再融資計(jì)劃：民生銀行擬定向增發(fā)融資不超過(guò)214.79億元、農(nóng)業(yè)銀行擬發(fā)行不超過(guò)500億元次級(jí)債券、興業(yè)銀行擬發(fā)行不超過(guò)150億元次級(jí)債券。后兩家是正常的融資慣例而且無(wú)關(guān)股市，民生銀行是向幾家企業(yè)定向增發(fā)，不明顯影響二級(jí)市場(chǎng)。

同時(shí)，分析師的觀點(diǎn)和市場(chǎng)的普遍憂慮形成鮮明對(duì)比，紛紛看好銀行的融資行為。萬(wàn)聯(lián)證券說(shuō)，民生銀行定向增發(fā)，顯示的是股價(jià)嚴(yán)重低估，產(chǎn)業(yè)資本抄底。分析師的理由有兩點(diǎn)：一、民生銀行當(dāng)前市凈率1.34倍，接近歷史底部；二、參與民生銀行定向增發(fā)的7家企業(yè)以產(chǎn)業(yè)資本居多，其中還有5家是現(xiàn)有股東，如健特生命科技、泛海控股、四川南方希望實(shí)業(yè)等。民生銀行再融資計(jì)劃出臺(tái)后，國(guó)泰君安、國(guó)信證券等券商也給出了增持、推薦的投資建議。分析人士認(rèn)為，周二銀行股集體上漲，或反映了市場(chǎng)對(duì)銀行股消息面的一種主流解讀。

所以，與其說(shuō)這3家銀行今年的再融資計(jì)劃有什么影響，不如說(shuō)是燃起人們對(duì)整個(gè)銀行業(yè)群起推出新巨額再融資計(jì)劃的預(yù)期，這種預(yù)期才是影響市場(chǎng)的主要方面。隨著貸款增長(zhǎng)、資本要求提升等，銀行一直有補(bǔ)充資本的需求。中金公司最新報(bào)告測(cè)算，按照2012年底一級(jí)資本充足率大型銀行9.5%、中小型銀行8.5%的標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)2年上市銀行合計(jì)再融資規(guī)模約為1600億元，但是A股流通股東僅需負(fù)擔(dān)約100億元，遠(yuǎn)小于2010年783億元的規(guī)模。另有分析人士說(shuō)，預(yù)計(jì)去年商業(yè)銀行能實(shí)現(xiàn)8000億元的利潤(rùn)，如全部補(bǔ)充資本金，按9倍杠桿倍數(shù)，可支持7.2萬(wàn)億元的貸款增長(zhǎng)；從民生銀行的定向增發(fā)來(lái)看，股東認(rèn)購(gòu)積極，如果各銀行面向老股東配股，老股東以現(xiàn)金分紅參予配股，基本可以解決銀行的融資需求。

業(yè)界對(duì)銀行股的上行空間分歧大，但對(duì)安全邊際較為一致。中金公司說(shuō)，在宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并不明確的情況下，銀行股作為權(quán)重板塊難以持續(xù)超越大盤(pán)，但較低的估值水平有交易性機(jī)會(huì)；并稱(chēng)銀行股底部區(qū)域已經(jīng)形成，即使考慮政府融資平臺(tái)貸款、資本要求提高、利率市場(chǎng)化等風(fēng)險(xiǎn)，A股銀行業(yè)平均市凈率已低至1.48倍，大型銀行股息收益率仍在5%左右，估值水平下跌空間有限；由于不利因素已反映在估值中，消息明確反而可能會(huì)帶來(lái)估值的修復(fù)。

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銀行再融資兵分多路

未來(lái)兩年流通股僅負(fù)擔(dān)100億元

農(nóng)行、民生和興業(yè)三家銀行新年伊始便密集推出的再融資計(jì)劃，使得市場(chǎng)擔(dān)心去年長(zhǎng)時(shí)間懸在A股上方的銀行再融資靴子，今年又將繼續(xù)高掛頭頂。

根據(jù)三家銀行陸續(xù)公布再融資計(jì)劃，融資總額已達(dá)865億元。不過(guò)，分析師認(rèn)為，此次三銀行的再融資無(wú)礙A股。另外，中金公司預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年上市銀行合計(jì)再融資規(guī)模約為1600億，但A股流通股股東僅需負(fù)擔(dān)約100億元，這一數(shù)字無(wú)疑遠(yuǎn)小于去年的規(guī)模。

三家銀行采取的是定向增發(fā)和次級(jí)債的形式，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響甚微。一位申銀萬(wàn)國(guó)證券相關(guān)行業(yè)分析師表示。

宏觀調(diào)控上的不確定性給銀行帶來(lái)再融資壓力。為應(yīng)對(duì)差額準(zhǔn)備金率、資本充足率等的要求，銀行需要備足糧草。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。

就在去年，算上華夏銀行(600015)205億元和中信銀行(601998)260億元尚未啟動(dòng)的融資，上輪銀行業(yè)再融資規(guī)模已突破5400億元，創(chuàng)下了自銀行大規(guī)模上市以來(lái)首次集中再融資補(bǔ)充資本的紀(jì)錄。

對(duì)于銀行業(yè)密集再融資潮的不斷涌現(xiàn)，分析人士稱(chēng)監(jiān)管紅線壓力、信貸不斷增加都只是外在原因。然而究其根本，則緣于銀行業(yè)自身營(yíng)養(yǎng)結(jié)構(gòu)不均衡，從而導(dǎo)致鈣不足，需要外界攝入。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)的收入結(jié)構(gòu)始終依賴(lài)息差。數(shù)據(jù)顯示，截至2010年上半年，16家上市銀行息差收入仍然在上市銀行利潤(rùn)中占較大比重。

一位資深投資人士表示：如果國(guó)內(nèi)銀行的主要收入來(lái)源還是靠貸款規(guī)模和利差，那么只要監(jiān)管層提高資本充足率要求，監(jiān)管逼出資本缺口，銀行肯定還會(huì)繼續(xù)融資。

根據(jù)這個(gè)邏輯，目前銀行已深陷依賴(lài)息差——加大放貸——資本充足率提高——再融資的怪圈。分析人士認(rèn)為，要跳出怪圈則需依靠?jī)?nèi)外合力。