明年地方政府財(cái)政收入增長(zhǎng)6%-9%,但相應(yīng)財(cái)政支出的增幅則達(dá)10%-15%,因此明年中國(guó)地方政府仍面臨一定的財(cái)政壓力。我們預(yù)計(jì)未來兩至三年,地方政府發(fā)債量維持新增地方債6000億元至8000億元。X國(guó)際公共融資董事高XX在12月9日的記者會(huì)表示。
他續(xù)稱,在經(jīng)濟(jì)調(diào)整和賣地收入不斷縮減的背景下,且未來兩到三年面對(duì)不斷增加的教育、醫(yī)療、社會(huì)福利保障、環(huán)保和交通的開支,很多地方政府仍將繼續(xù)入不敷出的尷尬局面。
為此,X預(yù)計(jì)中央政府將繼續(xù)擴(kuò)大地方政府債務(wù)置換的規(guī)模,由今年的3.2萬(wàn)億元增加至每年的3.2萬(wàn)億-4萬(wàn)億元。他認(rèn)為,債券置換主要用來減輕地方政府及其融資平臺(tái)的再融資風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)利息負(fù)擔(dān)。該計(jì)劃預(yù)計(jì)每年可以節(jié)省1000億元人民幣的財(cái)務(wù)費(fèi)用,每年的置換額度應(yīng)該可以覆蓋當(dāng)前到期債務(wù)。
同時(shí),X國(guó)際公共融資聯(lián)席董事裴琳表示,不同區(qū)域的地方政府債務(wù)問題呈現(xiàn)分化情況,一些沿海的發(fā)達(dá)地區(qū)如上海的債務(wù)規(guī)模增速相對(duì)穩(wěn)定,維持在12%左右,而相比之下,內(nèi)陸省市如寧夏的債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)料將超過一倍。
而這些信用度差異已經(jīng)逐漸體現(xiàn)在不同地方政府發(fā)行的債券收益率上。起初很多地方政府發(fā)行的債券收益率與國(guó)債持平,但現(xiàn)在一些財(cái)務(wù)狀況較好的地區(qū)的債券與國(guó)債的息差約為5個(gè)基點(diǎn),而一些落后地區(qū)的息差則可達(dá)到30個(gè)基點(diǎn)。未來可能還會(huì)繼續(xù)小幅擴(kuò)大。高XX向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
城投債發(fā)行升溫
由于宏觀政策的轉(zhuǎn)變,自去年下半年以來一度冷卻的城投債發(fā)行再度出現(xiàn)升溫的跡象。
高XX表示:去年10月中央出臺(tái)43號(hào)文,規(guī)范地方政府融資平臺(tái)的融資情況,投資者對(duì)這類城投債未來的走勢(shì)持觀望態(tài)度。因此今年上半年國(guó)內(nèi)城投債的發(fā)行量大幅下跌。
同時(shí),今年5月,中央政府出臺(tái)了關(guān)于地方政府融資平臺(tái)的40號(hào)文及42號(hào)文,對(duì)銀行后續(xù)的貸款以及在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的融資放寬。中央政府亦在梳理這類融資平臺(tái)的功能,未來將主要轉(zhuǎn)型成為政府服務(wù)的供應(yīng)商角色。
高XX指出,在相關(guān)文件出臺(tái)之后,政府對(duì)這類地方融資平臺(tái)的定位更加清晰,并有一定財(cái)政注資,因此在今年9月以來城投債的發(fā)行呈現(xiàn)反彈。
此外,高XX認(rèn)為,由于境內(nèi)外資本市場(chǎng)的信貸利差逐步縮窄,城投債在離岸市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模將縮減,從今年6月開始,AAA評(píng)級(jí)的城投債的境內(nèi)外利差已由1%減至持平。同時(shí),由于美元的匯率風(fēng)險(xiǎn),境外發(fā)債的成本可能更高。
根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)顯示,2013年1月至今,共有33宗城投債在境外市場(chǎng)發(fā)行,主要為美元債券,發(fā)行金額累計(jì)204.13億美元。今年截至12月初,離岸市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行22單城投債,包括天津保稅區(qū)投資控股、廣州地鐵集團(tuán)、青島城市建設(shè)投資集團(tuán)等。
土地收入明年或觸底反彈
一直以來,土地財(cái)政是很多地方政府的主要收入來源。
近年來,由于房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷,賣地收入銳減。根據(jù)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示,今年前10個(gè)月,國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入2.3萬(wàn)億元,同比減少1.09萬(wàn)億元,下降32.2%
不過,X指出,整體賣地收入減少正在逐漸放緩,今年年初的跌幅接近40%,但截至今年10月的同比跌幅已減少至30%左右,隨著一些地方政府陸續(xù)放松對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控,包括按揭貸款及限購(gòu),房地產(chǎn)企業(yè)的去庫(kù)存正在加快。我們預(yù)期明年賣地收入將觸底反彈。高XX說。
他續(xù)稱,這是一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡的過程,政府需要在不斷上漲的房?jī)r(jià)與地方政府融資壓力之間進(jìn)行博弈。
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