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一、證券承銷(xiāo)發(fā)行的主要方式

承銷(xiāo)有兩種方式，一種是代銷(xiāo)，另一種是包銷(xiāo)。

1、代銷(xiāo)

代銷(xiāo)是證券代理銷(xiāo)售的一種形式，由發(fā)行人與證券公司簽訂代銷(xiāo)協(xié)議，按照協(xié)議條件，在約定的期限內(nèi)銷(xiāo)售所發(fā)行的證券，到約定的期限，部分未售的證券退還發(fā)行人，證券公司不承擔(dān)責(zé)任。代銷(xiāo)實(shí)際上是發(fā)行人與承銷(xiāo)商的一種委托代理關(guān)系，因承銷(xiāo)商不承擔(dān)銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)，因此代銷(xiāo)的傭金較低。

2、包銷(xiāo)

包銷(xiāo)又分兩種，一種是全額包銷(xiāo)，一種是余額包銷(xiāo)。

全額包銷(xiāo)，是指由承銷(xiāo)商與發(fā)行人簽訂協(xié)議，由承銷(xiāo)商按約定價(jià)格買(mǎi)下約定的全部證券，然后以稍高的價(jià)格向社會(huì)公眾出售，即承銷(xiāo)商低價(jià)買(mǎi)進(jìn)高價(jià)售出，賺取的中間差額為承銷(xiāo)商的利潤(rùn)。全額包銷(xiāo)如果證券銷(xiāo)售不出去；風(fēng)險(xiǎn)由承銷(xiāo)商自負(fù)，故風(fēng)險(xiǎn)較大，但是其收益要比代銷(xiāo)的傭金高。

余額包銷(xiāo)，是指承銷(xiāo)商與發(fā)行人簽訂協(xié)議，在約定的期限內(nèi)發(fā)行證券，并收取傭金，到約定的銷(xiāo)售期滿(mǎn)，售后剩余的證券，由承銷(xiāo)商按協(xié)議價(jià)格全部認(rèn)購(gòu)。余額包銷(xiāo)實(shí)際上是先代理后包銷(xiāo)。

二、什么是證券承銷(xiāo)

當(dāng)一家發(fā)行人通過(guò)證券市場(chǎng)籌集資金時(shí)，就要聘請(qǐng)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)來(lái)幫助它銷(xiāo)售證券。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)借助自己在證券市場(chǎng)上的信譽(yù)和營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，在規(guī)定的發(fā)行有效期限內(nèi)將證券銷(xiāo)售出去，這一過(guò)程稱(chēng)為承銷(xiāo)。它是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的基本職能之一。

三、證券代銷(xiāo)的特點(diǎn)

（1）發(fā)行人與承銷(xiāo)商之間建立的是一種委托代理關(guān)系。代銷(xiāo)過(guò)程中，未售出證券的所有權(quán)屬于發(fā)行人，承銷(xiāo)商僅是受委托辦理證券銷(xiāo)售事務(wù)；

（2）承銷(xiāo)商作為發(fā)行人的推銷(xiāo)者，不墊資金，對(duì)不能售出的證券不負(fù)任何責(zé)任，證券發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)基本上是由發(fā)行人自己承擔(dān)；

（3）由于承銷(xiāo)商不承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)包銷(xiāo)而言，所得收入（手續(xù)費(fèi)）也少。